2019年理财回顾：价值投资实践
关注公众号：顺势牛牛
雪球ID：顺势牛牛
一、2019年成果
首先说一下业绩，不好意思说收益，因为2019年收益很惨淡，主要是今年进行了一次改善房置换。所以3月份减仓、4月份减仓、7月份清仓，所以下半年就基本是空仓。计算收益只能算半年，大概也就百分之十几的样子。
然后说说看书学习。多看经典书籍，多看高质量的大V文章，在看的过程中会有灵感，记下来，多做笔记，尝试写文章，写的过程就是逼迫自己学习。看书的目的是实践，不实践就没有经验，即使经验来自投资大师的，但也不是自己的，所以要实践，知行合一。
2019年看过的理财相关书籍：共同基金常识、投资要义、中央帝国的财政密码、股市真规则。目前正在看股市真规则。
推荐系统性的看书顺序：入门的书建议考一下证券从业资格证，不一定非要考，但学习的内容一定是系统性的。然后循序渐进，聪明的投资者、股市真规则、手把手教你读财报、彼得林奇的成功投资、股市进阶之道。穷查理宝典作为床头书，随时睡前翻翻。
《共同基金常识》写了读书笔记：理性预测未来回报率、指数基金挑选原则、寻找真正的圣杯、预测未来。详细看贴子：
第三个成果：开了微信公众号，顺势牛牛，关注粉丝稳步增长中。^_^
第四个成果：进行了几个沪深300定投策略回测，开启了沪深300策略定投实盘。
沪深300定投策略1.0、2.0、3.0、4.0回测、4.1实盘，详细看贴子：
第五个成果：写了一些分析指数的文章，尝试进行了一些个股的估值分析
国信价值、价值回报、300价值、标普沪港深中国增强价值、恒生A股行业龙头，详细看贴
第六个成果：全新完善了指数成长图、指数估值图、指数估值表。
第七个成果：记录了顺势投资核心组的精彩交流。
精彩的言论，包括但不限于如下：
2019.9.6、关于个股极简估值、风险的种类、李嘉诚投资英国公共事业股逻辑、科技股指数罗列、E大的心理按摩、宏观经济该关注啥
2019.9.19、关于身边的投资学、关于系统性机会和择时、数学哥谈城镇化率、宁德时代基本面、二八轮动的适用范围
2019.10.3、赚公司盈利增长的钱，绩优白马股的牛市，系统性机会，医药行业选股逻辑，白马指数的book_value，关于北方华创以及延申讨论
2019.10.17、江恩理论的看法，段永平语录，关于军工股，对公司估值的前提，好生意最重要，不敢全仓的机会不叫机会，学习投资的2个关键问题，关于回测的讨论，集思录的三个知道
2019.10.25、当巴菲特遇到芒格，价值投资的根系，行业估值方法，A股最赚钱的行业
2019.11.21、价投起点、十年不涨的真相、价投的方法、300策略指数、周期股、长持的意义、离场的时机、波段的局限
2019.11.27、跑赢大盘的方法、什么样的公司是良心公司、美国指数长牛的原因、股价与业绩长期正相关、价投者如何选股、估值与技术的结合
2019.12.11、人生就像滚雪球，关于马喆的估值方法，经济危机泡沫的消除，房地产是水龙头
2019.12.18、价投的正确姿势
二、投资理财感悟
关于全仓
不敢全仓的机会不叫机会，这个很重要。不能全仓的话，没法做到总资产的有效增长。全仓有两种情况，一种是满仓轮动，一种是系统性机会出现时满仓然后等待。
关于定投的方法
我的定投方法和别人不同，别人的是1个品种定投金额的多少，我的方法是每个品种金额相同，变化的是相近种类的多寡。
关于FOF基金组合
秉承分散投资的原则，且遵照博格的建议，现在考虑梳理一下每次定投基金的种类。基本从宽基、价值、港指、红利、行业、策略、国际，这几方面中各挑选一个低估的指数定投。类似于自制FOF基金组合（Fund of Funds，基金中的基金）
关于稳赚不赔的方法
我在2018年11月30日写的贴子里提到，股市有稳赚不赔的方法吗，里面第一种方法就是“在四大行进入低位时买入，99%是稳赚不赔的”。现在对该方法进行一定的扩充，银行包括三大国有银行工行、农行、建行、三大股份制银行招行、民生和兴业。
以农业银行为例，1月14日农行PB低到“令人发指”的0.79，这是农行历史以来收盘价最低的PB估值，因此我毫不犹豫买入，当做养老金了。这也是我学习理财以来第一次根据自己的买入逻辑独立买入的股票。以后会继续根据自己的择股逻辑选出股票，根据自己的买入逻辑择时买入股票。
这个买入的农行，属于指数增强配置策略之一。因为我有中证银行指数，所以买入农行属于中证银行指数的超配策略。
关于债市投资的学习笔记
转沈潜关于投资美国债券的方法，在美国十年期国债的收益率超过3%，人民币兑美元低于6.5时，投资海外美元债基金，就既有可能获得美元相对人民币升值的收益，又可以获得美债本身上涨的收益。
现在长端收益率在3.2以下震荡，没有下跌到3.0以下，可以继续持有长债基金。
现在股市行情这么热，可以继续持有可转债。
现在利率并没有上升，而且有降息或降准预期，货基收益率并没有提高，短债可继续持有。
企债指数拉长周期看仍然在底部，只不过最近被股市强势压制，进入调整期，所以企债可以继续持有。
沈潜在文章中提到了关于深证红利和中证红利的比较，我这里再补充一些：从指数发布日期开始比较，两个红利指数各有千秋，15年大牛市中证红利较大幅跑赢了深证红利，深证红利的牛市是在18年1月份，当时大幅跑赢中证红利，并远远超过了15年牛市的高点；深证红利的年化波动率比中证红利要高不少，意味着中证红利相对比较平稳，深证红利的波动比较大，所以定投有一定难度，需要配合一定的定投策略，除非对回撤有较大的免疫能力。深证红利选的是深市的优质公司，中证红利是沪深两市的优质公司，因此深证红利无法获得沪市的好票，这一点需要心里清楚。深市的全市场估值中枢通常要比沪市的全市场估值中枢略高，因此相比中证红利，市场认同深证红利的成长性更好，中证红利的盈利更平稳。从市值分布来看，深证红利的中小盘股比中证红利略多。从ROE/PB模型来看，中证红利比深证红利略高，说明中证红利优质的公司相比更优质。从ROE/PE模型来看，中证红利比深证红利相当，从PEG模型来看，两者也相当，说明两者的公司都很有价值成长性。因此综合来看，深证红利偏向成长进攻性，中证红利偏向价值防御性。深证红利的定投需要较准确的判断指数的高低估，防止回撤较大，并可以获取更高的收益；中证红利的定投对指数的估值判断要求相对较低，适合谨慎投资者，回撤相对较小，收益上升相对较稳定
关于深证红利和基本面60的比较
基本面60和深证红利的重仓成分股十分接近，因此相似度很大，深证红利的消费行业占比较大，基本面60的金融地产占比较大，因此深证红利估值比基本面60相对较高，而进攻性也较强，基本面60相对平稳一些，2月份市场风格偏向消费，金融地产相对弱势，所以深证红利突飞猛进，基本面60稍落后，所以深证红利已走出低估，基本面60尚在低估边缘。将来如果风格转向，变化为未可知。所以如果深证红利进入低估，则定投深证红利；如果深证红利走出低估，而基本面60还在低估，则可以定投基本面60。
另外，基本面60相对深证红利来说，小盘股相对较多，因此绝对估值来看，基本面60要高于深证红利。
关于可转债的入场时机
2月，目前上市的可转债有128只，低于100的只有32只，现在可转债估值不低，且等等，其实在去年年中的时候有过低估，当时进了一点兴全和长信，现在耐心等待下一个低估时机吧，等中证转债指数回调再入场。
3月，如果对可转债感兴趣，可以等大盘过阵子回调的时候，买一些可转债基金。
5、6月份中证转债指数回调，是入场的好时机。
可转债的选择，有几个原则：
1、排除到期税后收益为负的可转债
2、选择现价低于或接近100的可转债
3、转股溢价率越低越好
4、尽量选择价格低、溢价率也低的可转债
5、优先考虑剩余时间较短的可转债
6、回售触发价离正股价越接近越好
7、溢价率很低时，转股市净率越低越好；溢价率很高时，转股市净率要远大于1
8、正股价格波动率越大越好
9、正股价格波动率相似时，可转债的评级越高越好
可转债的数据，可以到集思录参考网页链接
关于1季度的反弹行情的判断，蹲得越深才能跳得越高
从反转反弹行情指标上来看，比较更像开启的是反弹行情，但不排除后面会有一定的反复。但无论怎么看，都不像是大牛市启动的迹象，更像是12年底13年初的模样。
从数据看，细数A股历史上的黄金和钻石大坑，黄金坑底分别是96年2月、03年11月、08年12月；钻石坑有2次，05年5月，12年11月；两次钻石坑后，无不迎来超级大牛市，疑似蹲的越深，跳的越高？本次进入的坑是钻石坑边缘，类似03年11月，估摸着不会跳的太高。（事实证明行情到4月份为止开始调整）
4月，由于A股行情太热，低估的指数越来越少，适当需要关注海外成熟市场的投资机会，加入德国DAX指数估值。
德国DAX指数，大概PB<1.4、PE<14左右，进入低估
4月中旬，根据MACD指标顶背离，精准判断出大盘见顶。
由于需要买房，由于近期有资金需求，所以清仓了债券基金，股票和指基的仓位降至5成。另外，开始观察到大盘3大指数都有顶背离趋势，所以此时减仓也算踏准了节奏。
根据冯匡伟的理论：3大指数顶背离，这叫市场共振。120分钟、日线顶背离，这叫周期共振。MACD顶背离、死叉，KDJ死叉，这叫技术共振。这次调整，深度不知道，但是时间不会太短。（事实证明一直调整了半年多）
关于华宝油气的判断
华宝油气跟踪的是标普石油天然气上游股票指数
3月，认为华宝油气快要出现历史性大底。历史性大底，也许会持续个1年半载，不要捉急。
第一步，进入历史性大底，第二步，进入黄金坑，第三步，出现钻石坑，第四步，出坑，至于会不会这么走，且走且看。
4月在大底边缘，不急，慢慢等，如果不进入大底，就不入场，宁可错过，不可出错，反正有的是低估品种。
如果进入大底，就开始定投，如果进入黄金坑，就砸一板子，如果进入钻石坑，就再梭一板子，如果啥也没发生，就当我没说。
从趋势上来看，位置相当于14年11月份，从华宝油气跟踪的指数估值上来看，目前处于低估位置，我要等的时机，是指数低估，趋势底部，等不到拉倒，等到了，就干一把。
5月进入黄金坑，7月进入钻石坑。目测会在底部磨个1年半载。
关于华宝油气的几个原则：
1、华宝油气适合网格策略，或者波段操作，或者套利。
2、华宝油气周期较长，目前处于低位，且低位持续时间会较长。
3、华宝油气风险较大，投资难度较高，仓位不宜太大，10%以内适宜。
4、如果要定投，要用长期不用的闲钱进行投资。
5、现在开始定投，需要耐心持有较长时间。
6、推荐的方法是，定投到一定仓位后，可以进行套利、波段、网格等辅助操作降低成本。
关于格雷厄姆指标
有一种指标叫风险溢价，我一般喜欢把它叫做格雷厄姆指标。这个指标本土化以后，就是用沪深A股盈利收益率和十年期国债收益率的2倍进行比较。
从有数据统计的A股历史数据看，每当A股盈利收益率大于或等于十年期国债到期收益率的2倍时候，都是市场底部区域（图上显示的就是，蓝线在绿线上方），此时进行投资，一般来说收益率都不会太差。
那么，显然最近一次底部区域就是去年10月份到今年春节前那段时间。如果你错过了这次机会，那么这样的历史大底，以后千万一定要抓住啊
如果把这个指标进行一下变化，就是用沪深300指数盈利收益率和十年国债收益率的2.7倍（经验数据）进行比较
从有数据统计的A股历史数据看（是万得能提供的数据），每当沪深300盈利收益率大于或等于十年期国债到期收益率的2.7倍时候，都是市场底部区域（图上显示的就是，蓝线与绿线相交），此时进行投资，一般来说收益率都不会太差。另外，当沪深300盈利收益率达到或超过10时，市场进入反转，开启大牛市。
那么，显然最近一次底部区域就是去年10月份到今年春节前那段时间。市场在14年年中的时候，沪深300盈利收益率超过了10，由此开启了15年的大牛市。这一点需要下一个牛市来继续验证。
从年初到4月份的行情，你说是牛一也行，但是我从一开始就认为是反弹行情，只不过级别较大一点。我的指标也一直显示是反弹行情，而不是反转行情。
关于巴菲特指标
目前市场上流行的一个证券化率指标，也有人称之为巴菲特指标，就是用上市公司的总市值和GDP的比值，来判断市场的顶部区域，不过这个上市公司总市值，不同的人有不同的算法，有人用A股总市值，有人认为A+B股市值，也有人认为还要加上在香港上市的内地企业，还有人认为还得加上在国外如美国上市的中国企业，不过这些数据都不太好找，我也就是找了A股总市值供参考，例如下图：
蓝线为A股总市值，橘线为GDP，当蓝线向上突破橘色线时，股市进入疯狂阶段，例如2007年和2015年高点
关于择时择估值
十年期国债利率倒数与A股PE中位数走势对比图，虽然近期大盘行情不错，但从大势上来看，目前股市仍然可以说处于低位。因此未来一年出现大牛市的概率极低，不用担心踏空，不要追高，耐下心来，选择好标的，等待低估，等待趋势低位，舒舒服服的买入。毕竟选到了好的标的，也得择时择估值才行
9月以沪深300为例，择时就是不要在行情好的时候买入，而是要在行情低迷的时候介入。择估值就是要在估值低位买入，不要在估值较高的时候买入。
1、所谓择估值，就是在估值低位买入，如下图2018年底，沪深300的市盈率有相当长一段时间低于11，处于低估状态，此时适合买入，图中红色方框所示。
2、所谓择时，就是在趋势低位买入，如下图2018年底，2019年5、6月份，8月上旬，三个时间段，沪深300的趋势都处于低位，此时适合波段操作的买入，图中红圈所示。
需要注意的是2018年底，既是估值低位，也是趋势低位，所以是难得的系统性机会，此时买入，就会享受2019年以来的共振双飞效果——估值修复、趋势上升。
那么显然，现在这个时点，沪深300市盈率12.62，估值不低，趋势高位，不是合适的买入时机，那就耐心等待时机吧，下一个时机就是12月初。
关于央视50指数
拉长周期看，央视50是一个可以穿越牛熊的指数，在大多数时间段内，加权PE都小于10，只有在牛市的短暂时间段内（15年牛市和18年1月），PE才超过10，而且18年指数创了新高，采用PE小于10定投的策略，长期来看收益也不会太差，但是这样也很难达到卖出策略（PE>15卖出）。所以为了获取超额收益，我做了策略调整，采用加权PB来估值，当然，后面需要时间来验证。
关于财报周期指数
5月份，近期盈利不太稳定的指数，比如环保、传媒、养老、医药、创业板、信息、甚至中证500等，这类指数由于盈利不稳定往往波动较大，弹性较高，我自创了一个名词叫“财报周期指数”，在财报披露季，导致PE突然异常时，可以借鉴周期指数的估值方法，用PB来做辅助估值参考。比如观察到最近中证500越跌越贵。这个属于特殊情况，4月底是暴雷季，那么多个股暴雷，利润下滑，股价下跌赶不上利润下滑，就越跌越贵了。
问题1，500是好指数不？
问题2，500还能跌多少？
问题3，500会好起来不？
问题4，500什么时候能买？
回答1，指数没有好坏，只有买点好坏。
回答2，不管跌多少，进入低估就可以定投。
回答3，会好起来，相信均值回归。
回答4，进取型进入低估就可以定投，一把梭型进入长期趋势底可以买入。
关于中概互联
中国互联网50指数，跟踪这个指数的指基就是大名鼎鼎的中概互联。Wind更新了成分股的一致性预测数据，根据此数据用简化版现金流折现模型，计算出该指数大概PE小于43左右为低估，当前指数静态PE=48.28（官网没有滚动PE数据，wind的数据不太靠谱，考虑到今年互联网企业的盈利都有所上升，实际的滚动PE应该比静态PE稍低一点，但应该不会差太大），估值处于合理偏低状态。喜欢中概互联的朋友，需要再耐心等待。
中概互联以后指数调仓，腾讯阿里的比重会越来越大，指数的收益基本要这2个龙头说了算了。这个有点像深证红利指数了，前十大成分股消费行业占比很大，基本决定了指数的收益。
关于中证白酒指数
中证白酒指数，观察股息率变化，大于2%进入底部，小于1%进入顶部。这种穿熊斩牛的指数，用PE、PB估值来判断上车的机会很少，所以改用股息率判断，一旦出现了机会千万别错过上车。时间窗口很短，出现了就要梭一把^_^。现在没有机会，默默等待。
关于估值优先
为什么要低估优先，因为有一个核心逻辑是，相信均值回归，低估的东西终有一天会价值回归。这样我们除了赚取指数背后企业成长的钱，还能赚钱市场情绪提升导致估值提升的钱。
△市值=△利润×△估值
假设估值不变，那么我们赚利润增长的钱；
短期内利润不变，那么我们赚估值提升的钱。
什么时候估值不变？中国平安2016年1季度PE10，2018年底PE10，2016年1季度股价27,2018年底股价56,2年翻倍估值不变，赚的是利润增长的钱。
什么时候利润不变？两次财报之间，利润可以看做不变，比如中证500,2019年初4200点，2019年4月初5800，利润不变，点数涨38%，赚的是估值提升的钱。
关于标普500的投资策略
由于美股近10年的长牛走势，使得定投标普500指数的切入点比较困难。
如果根据历史百分位法测算，从历史统计数据来看，激进一点来看，大概PE小于16左右进入低估适合定投。显然这样的机会在近7年是没有的，最早在2012年才出现这样的低估机会。保守一点看，要PE小于10才适合低估定投。显然，这样的机会在有生之年能不能碰到还是个问题。
所以，对于美指这种长牛指数，用钉大的PE低估再定投的方法在前几年是没有啥机会的，需要采用格雷厄姆的方法，参照美联储的FED估值模型来定投或者一把梭。FED估值模型是美联储在1997年公布的估值模型，核心思想就是用长期国债收益率与标普500盈利收益率进行比较，两者的差价作为评判股价是否合理的标准。格雷厄姆的方法，就是如果股票的盈利收益率大于长期国债收益率的2倍，则可以考虑买入
可以指定一个相对较量化的投资标普500的方法：用标普500盈利收益率除以美国10年期国债收益率（上图棕色实线），比值如果大于2，则可以开始定投（上图红色虚线：定投线）；当比值大于2.5时，可以加大仓位（上图橘色虚线：加仓线）；当比值大于3时，可以考虑一把梭（上图绿色虚线：重仓线）
继续补充一下美股指数的定投时机
A股因为有很明显的均值回归现象，所以用十年国债收益率和A股盈利收益率比较，会很容易看出高低估。但是美股是长牛走势，如果仅用美国长期国债收益率和美股盈利收益率比较，几乎没办法get到高低估，所以需要加入外部经济数据加权调整，比如CPI数据。
美国核心CPI同比大于2%左右时，开始寻找定投时机，当前5月份美国核心CPI同比是2%。
美股指数盈利收益率/美国10年期国债收益率，比值大于2时可以定投。
标普500指数当前PE为21.03，当前比值为2.27>2。所以明天可以定投标普500。
同理，可以看看纳指100指数，当前PE为24.26，当前比值为1.97<2，所以需要继续等待时机。当前美国10年期国债收益率为2.09，所以纳指100的PE要小于23.9左右适合定投
低估定投经典战例
波段操作经典战例
关于医药医疗行业
具有消费服务属性的医药细分行业和医药股，以及具有创新能力的创新药领域，还是值得关注的。比如医疗服务的爱尔眼科、通策医疗，医药消费的华东医药，创新药领域的恒瑞医药等等。
如果医药个股无法把握，可以考虑细分行业的医药指数，当然这里不是指包罗万象的全指医药、国证医药、中证医药等等，而是指细分领域的特色医药，比如生物医药、细分医药等等
关于指数的bvg值
转A大
对于我们投资指数基金来说，当然是选择能够长期向上的白马指数才是最佳选择。对于那些上蹿下跳的猴指，当然不适合长期定投，顶多根据趋势指标进行波段操作。那么，什么样的指数才能称为白马指数呢？目前主要是看长期盈利（主要看P/PE）和book_value（Atari大提出的指标，大致就是P/PB，指数的净资产）。其实book_value和ROE正相关
评价一个指数的长期投资价值，重点要放在book_value的增长能力上，而不是简单的看基金表现
价格price = pb X book_value
跟ROE类似，个股是ROE，指数是book_value
book_value = ROE/EPS
怎么理解呢，EPS不变时ROE越大越好，越小的EPS获得越大的ROE更好。或者理解为，单位EPS的ROE越高越好。
Bvg衡量一个指数在价格不变的情况下估值下降速度，或者估值不变情况下价格上涨速度
宽基指数的bvg非常稳定，几乎不呈现周期性，行业指数bvg波动更明显，总而言之可以通过bvg看出一个指数的造血能力，也能在一定程度观察周期状态
目前宽基指数的bvg是这样的，上证50是13%，沪深300是12%，中证500是10%
行业指数里面，消费是17%，300医药是13%，传媒和环保3%左右、地产行业指数的bvg14.5%
这个的意思是地产行业估值不变的情况下，指数的上涨速度是14.5%
价格不涨，估值就下降14.5%，同样的道理，估值不变价格上涨14.5%，单位是年
有些品种价格和估值一起涨，最后估值还是会掉下来，价格也要回到原来位置
当股票数量增多之后，上证50，沪深300，中证500的bvg会得到提升，甚至大幅提升
标普500的bvg到了14%，纳斯达克接近18%，虽然美国经济增长速度不如中国，但市场成熟，有效性高，使得指数bvg远高于我们这边
个人认为未来10到20年的市场，如果以10年为单位，80%的人都跑不赢上证50，如果以20年为单位90%的人跑不赢上证50
中概互联的bvg大概在20%以上
关于价值投资的思考
什么是价值投资？在我看来最通俗的理解就是选择优质的公司，以合理偏低的价格买入并持有，分享公司价值的提升。
价值投资不是思考等牛市来了赚多少，而是需要思考，如果没有牛市，如果牛市不够大，你靠什么赚钱？现在基本有了模糊的答案，那就是低估定投优质指数，波段参与行业主题指数，配置白马股门票，系统性机会一把梭白马指数。
价值投资要做五好先生，好生意，好公司，好价格，好好拿，好收益。
价值投资长持的真正意义：买入伟大的公司并长持，直到他不再伟大，比低买高卖效果好很多。
低估持续定投，正常估值持有，高估分批卖出的策略并不适合个股。
即便对于指数，如果碰到慢牛一样的标普500、纳指100，这样的长牛指数，定投的效果也不尽理想。这样的指数需要用别的策略投资，比如加权估值、技术择时等等
如何选择成长股或者成长指数？
根据费雪的理论，先看5~10年的平均ROE，最好>20%左右，如果是指数，超过12%就很不错了，然后观察ROE/PE，大于1就比较好。
关于沪深300的估值中枢
沪深300指数发布时间较长，经历过2次牛熊，所以历史百分位法值得参考。但是考虑到A股越来越成熟，经历过07年的极度疯狂后，估值中枢开始缓慢下移，因此可以采用过去10年的历史百分位法，这样可以逐步消除中枢值下移带来的参考影响。
过去10年，沪深300的估值在8~19之间，因此估值中枢大致在13~14之间左右。
关于十年十倍
1、 采用一定策略定投沪深300指数，长期可以获得27%以上的内在年化收益率
2、 以27%的内在年化收益率，定投十年可以获得5倍的总收益
3、 要想以27%的平均年化收益率，获得十年十倍的总收益，必须寻找能够长期跑赢沪深300指数的标的物，使内在年化收益率达到39%才行
曾经十年十倍的指数，中证计算机、标普红利机会、医药100、中证消费；曾经十年十倍的股票，伊利、格力、腾讯、通策、恒瑞、爱尔眼科、涪陵榨菜、片仔癀、海康威视，这是价值投资者梦寐以求的标的。
关于恐慌性下跌
11月下旬的恐慌性下跌。据说是机构年底兑现利润争取排名，本来想慢慢出货，甚至一早是拉高出货的，结果一则来自南海的谣言击穿了底裤，于是机构顺势砸盘抛售，这也不知是真是假。
我也曾有几分钟不安，持有的股票曾一度跌停，犹豫是否要卖掉股票？然后想到了冯匡伟曾说，急跌不卖股，这是技术派的观点。然后又想到了，我买的股票，这几天公司的基本面变化了吗？公司的业绩大跌了吗？没有的话，就是纯粹的市场行为。作为价投，这种情况，我觉得不是恐慌出逃，而是想到我等的加仓机会终于要来了吗？这是价投派的观点。于是我开始淡定，不再那么不安。并在随后1个月内加了仓。随后一段时间的事实证明，这次恐慌性下跌，就是春季躁动行情的起涨点。
关于系统性机会
11月底12月初的这次底，我几乎把所有的子弹都打出去了，可惜1月上旬才又到了一批资金，然而此时再追高已经不是我的风格，我宁可继续等待下一个低点全仓买入，哪怕等半年也不要紧，这样的机会1年有个1、2次就知足了。
市场从来不缺机会，不要因为没有抓住去年底的坑而懊悔，也不要因为大盘的一点级别较高的反弹而按捺不住一头杀入市场；你需要的仅仅是一点耐心，耐心等待机会再次出现。但是当机会真正来临的时候，你需要的不是恐慌，也不是希望再跌跌的贪念，如果你继续不吸取教训，继续恐慌，那么你将永远无法抓住机会。
投资要义中，提到过系统性机会的判断方法，主要用的方法就是博格提到的第二种指标预测未来，即市净率PB。A股市场，以沪深A股为全市场参考，等权PB大概小于2.0左右出现系统性机会。
全市场等权PB走势图
如何判断最佳时机
格雷厄姆改进指标示意图
股市短期虽然大涨，但是仍然离近期高点尚有距离，虽然有个跳空缺口，后期也许会调整振荡，但是代表A股风向标的沪深300，长期来看现在仍然在底部区域。图中蓝色虚线和绿线往复交错，偏离不大，代表底部区域。如果偏离太远，则走出底部
如果精确来看，当蓝色虚线高于绿线，则是低位。目前蓝色虚线略低于绿线，则说明虽然在底部区域，但是在低位边缘略高。所以从择时来看，现在暂时不是入手好时机。从图上可以看出，近期的低位是2018年底，2019年8月
关于指数的分类和操作策略
慢牛指数，长期年化波动率小于20%，夏普比率大，月线周线无底或极少底，有日线底
第一梯队：纳指100、标普500、道琼斯工业、中概互联
第二梯队：德国DAX30
操作方法：适合加权低估定投，或者短期趋势波段操作，适合低仓位资产配置，风险待评估
白马指数，盈利相对稳定的指数，长期年化波动率小于25%~30%，夏普比率较大，月线无底或极少底，有周线底
第一梯队：中证消费、国证食品、中证白酒、保险主题、基本面60、基本面120、深证红利、300医药、基本面50、300价值、恒生A股行业龙头、标普价值
央视50、恒生内地25、中证100、中证食品饮料、富时中国A50
第二梯队：上证红利、上证50、中证银行、中证红利、300非银
第三梯队：50AH、沪深300、恒生国企、恒生指数、香港中小、MSCIA股、全指金融、深证100
操作方法：适合长期低估定投，或者中期趋势波段操作，风险较低
白羊指数，盈利介于稳定和不稳定之间，长期年化波动率25%~30%，夏普比率中等，有日线周线月线底
中证医药、全指医药、国证医药、医药100、标普红利、国信价值、价值回报
周期类指数：国证地产
操作方法：适合谨慎定投（极低估进场，不长期持有，适当止盈），或者长期趋势波段操作，风险适中
日线低点，少买，日线+周线低点，中买，日线+周线+月线低点，大买
金猴指数，盈利不稳定的指数，长期年化波动率接近或大于30%，夏普比率较小甚至负值，月线周线日线多底
创业板指、中证500、500低波动、中证环保、中小板指、养老产业、中证军工、TMT50、中证传媒、中证1000、全指信息、计算机、基建工程、中证TMT、TMT150、中证电子
周期猴指：国证有色、国证钢铁、证券公司、中证煤炭、大宗商品
操作方法：不适合长期定投，适合长中短期波段操作，风险较高
适合网格操作的品种
黄金ETF、标普油气、标普石油、南方原油
操作方法：适合网格策略，或者波段操作，风险极高
目前我手中共有4个操作计划，
1个是波段操作计划，风险较大，风格偏激进，用来测试波段操作的可行性，暂时没有共享实盘；
2个是沪深300策略定投计划，风险较低，风格偏进取，目前是共享实盘，有较多的回测数据做支撑，所以敢实盘验证；
3个是低估定投计划，风险很低，风格偏谨慎，主旨就是选择白马指数、白羊指数、金猴指数，进行低估定投，目前仓位较低，暂时也没有共享，主要思路来源于银行螺丝钉；
4个是顺势指数计划，风险较低，风格偏稳健，主旨就是大波段择时，指数择估值，用于存量资金操作，目前刚开张也只在12月上旬买了恒生国企，暂时也没有共享，主要思路来源于ETF拯救世界。
后期会根据实际运行的效果，思路逐渐清晰成熟，计划逐步完善后，慢慢实盘披露
三、2020年展望
作为业余投资者，我的日常是这样度过的：作为上班族，股市正常开盘时间是不能明目张胆看盘的，只能在工作闲暇之余，用手机瞄两眼
早晨起来将自己关注的与投资理财有关的微信公众号和QQ群，全部刷一遍，嗯，时间不够？那就见缝插针，蹲大号的时间，坐地铁的时间，吃早饭的时间。
然后正常上班，午休的时候可以看看行情，如果是定投日，就比划一下该投哪些指基了，然后挨个申购。
下午下班回家，先锻炼会身体，然后日常更新精选指数估值表，刷雪球，看大V的公众号，看理财书籍，或者准备资料写帖子。游戏已经戒掉，偶尔看看电影追个剧。
每周末会发表估值表，为周一定投做准备。
2020年会继续如下工作。
1、继续坚持做精选指数估值表
2、继续执行指数增强配置策略，尝试继续进行价值选股
3、继续看完2-3本理财方面的书
4、尝试再共享一个策略实盘
5、进一步完善指数FOF组合的策略，完善每周定投的趋势择时方法
6、进一步完善手中的4个操作计划