$Brookfield资管(BAM)$ 刚收购了一家上市的年金寿险公司$美国股票投资寿险(AEL)$ 。上个月的投资者日提出的四个新增长点（二手Secondary基金、Impact Fund、软件基金、保险），已经规模化启动了一个。
月初，美国万通保险（MassMutual)与阿波罗控股的$Athene Holding(ATH)$ 出价每股36美元要私有化AEL，并瓜分员工（归万通）和资产（归Athene）。
BAM作为白衣骑士出现，与管理层协商，出37美元的价格，但是只收购19.9%股份，保持AEL的完整上市公司地位。
年金寿险公司一般只需要对应资产6-7%左右的资本金。BAM花不到7亿美元成为19.9%的大股东，大概1倍市净率，但是能影响控制接近700亿美元的资产进行投资。
控制一家年金保险公司，已经成为PE巨头的标配了，黑石、KKR、阿波罗、凯雷都已经有了。
优势是能获得永久性的长期资金进行管理，不用像有期限的PE基金那样要不断募集。
这些年金大现在概需要每年支付给客户3.5%左右的成本，资产端原来都是比较保守地配置在国债和高等级企业债，现在的低利率环境很难达到3.5%回报。
到了PE公司手里，这些长期资金就可以投一些到私募债、长期收息基础设施、收租地产策略上，提高收益率。
精彩讨论
一粒尘埃2021-06-29 06:09我正好对DB退休计划有一些了解，这种benefit现在越来越少了，主要是几点：1.由于投资收益不高，精算潜在的利率比较高，因此企业成本比较高，以前那种投资收益远高于精算利率假设的contribution holiday的日子一去不复返了，企业往往不得不支付较高的conribution cost 2. 现在的员工流动性太高，DB这种退休计划越来越失去吸引力，流动性的员工更喜欢DC或者员工持股计划。越来越多的企业选择停止这种DB计划，对已经累积的DB benefit 采取frozen benefit方式，未来的benefit采取DC。这种frozen benefit 有一个好处就是benefit固定不变，现金流可预期性非常强，主要有mortality rate的风险，因此企业年金可以认为是一种简化的寿险，潜在的精算利率是相当稳定的，利率风险也有，如果BAMR要获得额外收益，必须做到投资收益超过精算利率和比预期寿命更长的损失，因此这种模式不如巴菲特的盖克保险模式，因为盖克属于财产保险，主要是车险和房屋保险，潜在的资金成本很低，对于一些肥尾风险采取购买再保险对冲。因此从投资角度上看，BAMR的商业模式不如巴菲特的BRK，更不要说它已经拥有的庞大的未上市的资产，如铁路、石油等
$标普500 ETF-SPDR(SPY)$ $伯克希尔-哈撒韦B(BRK.B)$
企鹅小姐滚斯诺波2020-10-19 23:37说实话，那几个新的增长点，我完全理解不了。
另外，我对BAM疑问是，随着募集到的资金量越来越大，它的投资收益率也不可避免的会下降吧。。。这会对它目前的商业模式产生什么样的影响？
一粒尘埃2021-06-25 10:35再保险和巴菲特的盖克保险专注财产保险的商业模式非常不同，财产保险每年结账，盈亏明了，虽然竞争激烈、利润率低，但是浮存金可预测性非常强。BAM的再保险不知道主要做哪一个大类的再保险？寿险还是财险？再保险公司的最大风险就是肥尾，小概率特大赔付，如果做人寿的再保险还好，如果做财产保险的再保险，浮存金可预测性就太差了。
坚信价值2020-10-20 00:46现在$Brookfield商业合伙(BBU)$ 控制的加拿大保险公司Genworth MI Canada，资产已经是由橡树在管理。
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【博枫的保险业抄底】
$Brookfield资管(BAM)$ 在2020年10月时，出价37美元，按照1倍市净率入股$美国股票投资寿险(AEL)$ 时，AEL的二级市场股价只有32左右，相对净资产折价15%。
当时这个行业也是普遍以净资产折价交易的，受低利率环境影响已经低迷了五六年了。
我当时觉得BAM愿意支付高价来协商入股20%，是因为控制权的价值，不完全是财务考量。
没想到才一年多时间，这个行业的股价已经以溢价交易了。AEL现在的股价，也已经相比净资产溢价17%了。看来BAM是抄到了这个行业的底部。
BAM去年八月宣布的以0.8市净率私有化$美国国家保险(ANAT)$ ，看来也是捡了个大便宜。
还好，这个私有化是与控股大股东家族（创始人的后代）签订的，而且对方确实有很强动力要完全退出。
不然以现在的市场行情，说不定最后投票时会被反悔否决掉。
$信安金融集团(PFG)$ 宣布将停止销售寿险以及固定收益年金（Fixed Annuity）产品。
原因是在低利率时代，投资能力不强的保险公司很难在这些产品上盈利，留在账面上又很占用资本金，拉低了股东回报率。
停止这些产品线之后，可以在其他不依赖投资能力的领域（比如卖基金、卖浮动收益退休储蓄服务）上，发挥自己的优势（比如销售能力）。是不是听起来与我国某保险公司的困境很类似？
历史遗留的保单和年金产品将转让给潜在买家，规模大概250亿美元。估计$黑石集团(BX)$ $Brookfield Asset(BAMR)$ 都会来竞投。
年金寿险的浮存金可预测性最好，可以通过提高投资收益获得巨额的杠杠效益
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年金寿险公司受严格管制吧，不能投高收益高风险资产，所以估值低