抽空把之前零散的聊天整理出来，感谢球友@song观复 帮我整理了许多聊天记录。
个人投资者信息及时性，调研深入性，知识全面性，资金联动性全面不如机构。其耐以生存的比较优势是什么？
个人投资者的比较优势是灵活性吗？这是很多人的误解。灵活性的用途在于择时，择时恰恰是投资最困难的。尤其是当信息不对称、知识面一知半解的基础上，择时的正确率更是大幅降低。导致灵活性常常不是优势，而是陷阱。由于厌恶损失心理，个人投资者的灵活性表现为一种典型的不对称现象：大牛市大牛股拿不住频繁交易，深套却拿得死死的并且不断补仓灵活性骤降，致使长期亏损。
机构的最大弱点是资金久期呈现典型的不对称性。机构的资金久期其次首先取决于产品设计规则，其次取决于底层资金客户的选择，最后才是取决于自己的认知与人性。其久期可以很长，前提是赚钱，如果不赚钱，分分钟被投资人赎回；另一方面，最好的投资机会往往是在最惨烈的下跌后出现的，但机构的资金久期这时候也是最短的，每一次市场周期底部都充斥着了退出的产品与消失的人。
机构在市场低位情绪低迷筹资困难，高位情绪高涨筹资容易，倒金字塔结构更进一步加大了机构的长期持仓成本，最终让机构的资金久期不对称性进一步加剧，面临更高下跌风险与赎回清盘风险。
相对的，资金久期长，稳定是个人投资者最大的比较优势，
低估高息股对机构和个人有本质的区别。
低估高息股投资是机构投资者的陷阱。低估高息股投资对资金久期的要求极其苛刻。能低估五年，为什么不能再低估三年？能低估50%，为什么不能再低估到70%？这对机构投资者几乎是致命的。甚至说，以左侧交易低估股模式为主的风格对机构投资者是不明智的，因为这意味着他们放弃了自己许多比较优势，而将自己置于极不稳定的资金久期之中。
以前星瀚基金经理价值哥不可谓不勤奋，但选择低估烟蒂投资的风格，负责的产品最终没等来春天，19年初不甘心失败，在星球和雪球上拉资金投医药股也失败了。不是他没看对，他当时主要看好的许多股后面两年都有极大的涨幅，但他做左侧与他的资金久期不匹配，他不是幸运儿。一只特立独行的猪低位清盘失去建筑大涨的机会，也是拥抱了烟蒂股却输给了资金久期。
低估高息股最匹配个人投资者比较优势的交易模式。机构投资者因为资金久期因素，常常被动把低估高息股拱手让给其他耐得住寂寞的个人投资者。散户接受了这部分机会，就要有长期等待的准备，否则机构凭什么把这么显而易见的低估股拱手让给散户？
譬如$北京控股(00392)$ ，即使面临再多意外，由于有巨大的折价，最不济有4%的股息，这就意味着这个位置长期看安全边际是绝对安全边际（哪怕十年涨回来，也相当于拿高收益理财），而不是相对安全边际（赛道股的估值通常都是拿着友商来比，用一个高估值企业来评价另一个高估值企业定价合不合理，最典型的是去年的医药）。
这类公司即使个人被套十年涨回原位，拿每年4%的股息收益是个人投资者的安全底限，但绝对不是机构投资者能承受的。这就决定了个人投资者买入的长期风险非常小，而机构投资者则无法忽视其中短期不确定性。
不自知使个人投资者放弃自身最大的比较优势。个人投资者常常放弃了资金久期，比如贪婪--拥抱杠杆，导致低位被动减仓；又比如恐慌--心态浮动，在企业基本面没有跌破或者接近折价的情况下就放弃；又比如耐不住寂寞--在信息及时性，调研深入性，资金感知性全面不如机构的情况下，一起去参与高估值讲梦想的炒作。
当前的暴跌对个人投资者意味着什么？暴跌与持久低迷是个人投资者比较优势存在的根基。投资低估值股票是散户最好的选择，根源恰恰在于低估值股票跌幅会很大，低估的时间会很长，大多数时候只有个人投资者能熬得住。正是08年、15年、18年、以及当下这样的大跌，才给予了个人投资者对机构形成错位竞争优势的机会。使得个人在于绝对估值低位（股息保障）的时候不仅不会被动丢掉筹码，还能用每个月转到的工资接到机构被动卖出的筹码。在黑暗中煎熬，是投资低估高息股的必由之路。
一定程度以上的正确认知+分散持仓是保证资金久期不会从优势变成陷井的必要条件。一切的前提都是建立在自身对低估高息股判断大体正确的基础上。持仓错误就意味着长久期死持股不是优势，而是通往毁灭的死路。另外，再睿智的投资者也无法避免Shit happens，分散持仓是长期生存的唯一选择。
最后，以财主的至理名言总结：低估分散平均赢，排千排雷平常心。