伍治坚

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伍治坚回复的提问

谢谢您的回复,这么认真的回答。感谢!《小乌龟智慧投资》现在正在阅读中,但还没读到资产配置部分。说说我的理解:我举A股的例子是因为,A股牛熊转换与美股不同,美股是慢牛,而A股可能短期暴涨暴跌,假设我在恰好牛市有一笔资产准备配置,如果等待熊市再去配置A股,就感觉在择时,但我又不远承担...查看全文

伍治坚的热门讨论
宜信宜人贷(Yirendai)投资者面临的风险有多大?

今天这篇文章主要就下面这两个问题做一些详细的分析: 1)宜人贷是不是一家放高利贷的? 2) 宜人贷投资者面临的风险到底有多大? 要想回答这两个问题,我们需要先从宜人贷的商业模式开始说起。 2012年3月,宜信公司推出在线金融服务平台宜人贷。2015年12月,宜人贷在美国纽约证券交易所上市。截止...查看全文

为什么基金定投是个坏主意?

在我和读者朋友们互动的过程中,收到的频度最高的问题之一就是:基金定投有没有用?我该不该用定投的方式购买基金? 所以今天这篇文章,我就来为大家好好讲讲这个问题。 首先,我将基金分为两大类:主动型公募基金,和指数基金。由于这两类基金有很大的不同,因此有必要把它们分来开区分对待。 对...查看全文

深度揭秘:投资对冲基金到底能否赚钱?

导读 ·购买对冲基金的那些“高大上”投资者,和一个只会购买国库券的“投资傻瓜”获得的投资回报差不多。 ·投资者的真实投资回报,应该用资金加权收益率(Dollar Weighted Return),而不是时间加权收益率(Time Weighted Return)来衡量。 ·”追涨杀跌“,是人类的天性。绝大部分投资者,都很...查看全文

聪明的投资者做懒汉

上个星期,我和一个朋友一起带着各自的孩子出去游玩。在公园里玩的时候,我朋友时不时拿出他的手机看一下。我问他是不是有什么重要的事情要时刻检查短信。他说:“还不是我那几支股票么?最近价格波动很大,我就想盯得紧点。” 我这位炒股的朋友,应该可以算是一位非常“勤奋”的投资者了吧。在周...查看全文

关于价值投资,我写过不少文章,提醒投资者要想学习巴菲特做真正的价值投资者,是非常难的。最简单的一点,耐得住寂寞,绝大多数人就无法坚持。据华尔街日报报道,过去10年,价值投资者的投资回报不如大盘指数,更大幅度落后成长投资策略。从07年8月算起,价值投资的回报大约为45%左右,而同期成...查看全文

高考状元都是失败者?

那天在新浪教育网上看到一个新闻(链接在文末),说云南省教育厅厅长罗崇敏在查阅了1977年到2009年32年来全国的124名高考状元后,称“他们一个都没有成为所从事职业领域的领军人物”。言下之意,就是高考对于筛选人才似乎没有什么用,高考状元似乎都“湮没成为凡人”。而那些成为“行业领军人物”...查看全文

用开赌场的思维去投资

从中国来新加坡旅游非常方便。因此在一些节假日期间(比如春节,五一,十一等),经常有国内的朋友来新加坡旅游,顺道找我吃个饭。有时候,他们会邀请我一起去新加坡的赌场试试手气,娱乐一下。 去的多了,我发现一个很有趣的规律,那就是我的那些朋友们,有些会从赌场赚一把,有些会在赌场亏一些...查看全文

大部分量化基金都是骗人的

导读 如何辨别好的和差的量化交易策略? 运气对于基金经理的投资回报有多大作用? 如何防止自己把钱交给一个“猴子”管理? 为什么说大部分量化基金经理都是骗人的? 随着计算机编程在金融投资中得到越来越广泛的应用,量化交易也越来越得到大家的关注。据华尔街日报报道,在过去20年,量化基金的...查看全文

缺乏耐心的投资者走不远

过去20年的科技革命,给我们每个人的生活带来了翻天覆地的变化。在今天,不管你身处伦敦,纽约,亦或是约翰内斯堡,只要身边有无线网络,就可以随时和家人免费的进行视频通话。在中国很多城市,只要你的微信或者支付宝里面有足够的余额,几乎可以不带任何现金过上好几个星期。不管是购物(淘宝,...查看全文

机会还是陷阱:诺亚财富的私募股权策略

诺亚财富是中国规模最大的第三方理财机构之一。根据其公司官网的介绍,截止2016年年底,诺亚财富为客户配置的资产规模达到3808亿人民币。诺亚的全资子公司歌斐资产的资产管理规模达到了1209亿人民币。 在诺亚财富向其客户推荐的理财产品中,私募股权(PE/VC)占到了很重要的一环。在2010年成立的...查看全文

战胜市场有多难?

这是一支历史悠久的基金。从1981年开始的30多年里,该基金业绩在大部分时间都比市场平均回报(标准普尔500指数)更好。上图在0%横轴以上的蓝色曲线表示的即是该基金超过市场的超额回报。在有些年份(比如1993/94,2002等),该基金回报超过市场高达80%。 但是我们也可以看到,在某些年份里(比如1...查看全文

特朗普的对手:中国还是科技?

2017年1月20日周五,美国新当选的总统特朗普在美国首都华盛顿参加了就职仪式,正式就任第45届美国总统。在就职演说中,特朗普反复强调自己将把更多的工作机会带回美国,让美国变得再次伟大。上任第一天,特朗普总统就正式签署总统令退出TPP。 如何让美国的制造业再度辉煌,把失去的工作机会再挣回...查看全文

ETF投资指南:中国有哪些ETF可以投资?

在我和投资者们的沟通过程中,我发现有很多朋友对于指数基金(ETF)非常感兴趣。因此他们十分希望我可以分享一些在国内可以投资的ETF。今天这篇文章就来说说这个问题。 截止2016年12月30号,在中国上海证券交易所和深圳证券交易所上市的ETF共有140个(含货币基金ETF)。其中在上海证券交易所上市...查看全文

从市净率看美股估值

市净率(PB Ratio),是金融投资中使用最频繁的指标之一。今天这篇文章,就来专门讲讲这个指标。 上图中的公式显示了计算市净率的方法。我们可以看到,该比率由股票价格除以公司每股净资产(Book Value)得出。 股票价格大家很容易理解,但是有些读者可能对每股净资产(Book Value)不太熟悉,所...查看全文

体检和癌症排查是大忽悠

导读 · 好多医生和各大医院都劝我们早做检查,勤做检查,这种做法对我们有什么坏处么? · 早点知道自己的病情,有什么坏处? · 医药公司在推出新药时,背后的动机是什么? · 目前比较流行的新科技,基因排查,是真的有价值还是大忽悠? 今天这篇文章,我想从发生在自己身上的一件真实事件说起...查看全文

在这里很遗憾的告诉大家,我的微信公众号(伍治坚证据主义)发表的几篇涉及诺亚财富的文章都被腾讯微信公众号管理部门删除了,理由是:涉嫌侵犯名誉/商誉/隐私/肖像。这些文章是: 1)《诺亚财富的私募股权策略》(网页链接) 2)《诺亚财富是不是客观中立的第三方...查看全文

悦榕事件:诺亚财富有罪么?

2016年11月24日,《南方周末》发表了一篇题为《悦榕基金六年烂尾,投资人追查诺亚财富》的专题报道文章。该文发表之后,迅速引起了很多投资者的关注。我也收到一些投资者的消息,让我帮他们分析一下这个事件。 几乎就在上文发表后没多久,诺亚财富(NOAH.NYSE)创始人汪静波女士立即接受《南方周...查看全文

对冲基金经理:收费的魔术

对冲基金,是一个充满神秘性和吸引力的行业。提起“对冲基金经理”这几个字,大多数人脑中首先浮出的关联词可能是:聪明,灵敏,有钱,很有钱,非常有钱。 举个例子来说,下面是2015年全世界收入最高的对冲基金经理的年收入:Ken Griffith (17亿美元),James Simons (16.5亿美元),Steve Cohen...查看全文

在别人恐惧的时候贪婪

2008年10月16日,著名的投资传奇沃伦·巴菲特在《纽约时报》上发表了一篇文章。这篇文章的题目叫做《我购买美国》(Buy American. I AM.)。今天,当我们回顾这篇文章,会发现这其中有很多智慧值得我们深思和学习。 为了让大家对这封信的意义有更为深刻的理解,让我先和大家分享一下巴菲特写这篇文...查看全文

书山有路勤为径

经常有读者朋友问我:伍老师能不能推荐一些好的投资类书籍?今天这篇文章,就让我来向大家推荐一些能够帮助提高我们金融投资知识的好书。 我把这些书适合的读者人群分为两大类:投资达人和金融小白。投资达人指的是那些有一定金融知识,对投资很感兴趣,或者本身已经在金融行业内工作的朋友们。金...查看全文

他的全部讨论
不养儿能防老么?

中国有句老话,叫做“养儿防老”。很多中国人的观念是,年纪轻时养育儿女。到了退休以后,安享天伦之乐的一个重要条件就是子孙满堂。同时,膝下有子女的另一大好处就是,自己在生病,或者需要用钱时可以获得孩子们的帮助。 但另一方面,也有越来越多的中国人开始选择不结婚,或者结婚以后不生娃。...查看全文

美国面临的百年大危机

对于笔者这代人来说,美国是一个神奇的国度。 在我读小学的时候,有一位亲戚从美国出差回来,给我带来一些迪斯尼乐园的纪念品和巧克力。我当时的感觉,可以用眼花缭乱,爱不释手来形容。从此,在我幼小的心灵中,美国就成了“梦幻园”的代名词。 后来到了中学时代,美国的麦当劳和肯德基开始进入...查看全文

每9个中国男人,就有1个找不到老婆,怎么办?

俗话说,生个儿子,好比开了家建设银行。生个女儿,好比开了家招商银行。 其背后的意思,是儿子以后要娶老婆。娶老婆就要花费很大一笔钱,比如买房买车之类的。所以从出生起就要开始为儿子存钱,即为建设银行。而女儿呢,以后是要嫁人的。在中国大部分地区,结婚时男方要给聘金。因此女儿就成了招...查看全文

聚美优品陈欧:莫顿模型大师?

2014年,聚美优品(JMEI)在美国上市。 由于其创始人陈欧比较高调,在社交媒体上有不少粉丝,因此该公司上市时得到了大量关注,获得了不少免费的媒体宣传。 从上图中可以看到,聚美优品在上市之初,股价表现非常抢眼,一度从二十多美元冲到接近四十美元。但是如果我们把时间轴拉长,该公司股票的投...查看全文

回复@快速go: 每月产生新的现金流,无法控制自己消费欲望的剁手族年轻人,如果真的想存点钱,更好的方法是把钱交给父母,存在父母的银行账户里,等到他们有自制力以后再把密码告诉他们。这个方法比定投基金好多了。[大笑]//@快速go:回复@小熊猫鱼:零积蓄确实无意义,但有个几万块就可以资产配置了...查看全文

回复@泰迪儿: 您这个问题问得挺好的,但回答起来没那么简单。我在这里先稍微回答一下。首先是贵和便宜这个问题。您在问题中已经假定自己"知道"a股什么时候是牛市,什么时候是熊市。问题在于,在现实中要回答这个问题困难的多。比如2015年上半年大盘从3000点涨到5000点时,很多人都觉得年末...查看全文

回复@湿湿碎: 您这个例子是非常有趣的。比较严谨的来讲,判断投资者(或者基金经理)是否有择时(或者选股)能力,需要看长期表现。您不能只看一两次交易记录,或者几个月/一年。这些样本量太小,有很大的偶然性因素。这个问题,在我和杜伦大学金融教授张麒先生的访谈中也有提及,有兴趣可以百度搜索&#...查看全文

为什么基金定投是个坏主意?

在我和读者朋友们互动的过程中,收到的频度最高的问题之一就是:基金定投有没有用?我该不该用定投的方式购买基金? 所以今天这篇文章,我就来为大家好好讲讲这个问题。 首先,我将基金分为两大类:主动型公募基金,和指数基金。由于这两类基金有很大的不同,因此有必要把它们分来开区分对待。 对...查看全文

任何人要完成一个重要的任务,达到一个高大的目标,都需要一个很强烈的激励。这个激励可以是金钱,权力或者名声,或者是自己内部产生的精神追求。那么,对于我们人类来说,哪些激励比较有效,哪些激励作用不大?同一种激励,在不同情况下对人有怎样不同的效果?我们应该如何设计激励机制,最大程度...查看全文

750亿:PM2.5浓度每上升10微克/立方米造成的医疗成本

记得前几个月我去伦敦出差,在出差期间见了一位从北京去伦敦工作的朋友。他本来在中国某大型国有银行总行(北京)工作,后来主动要求外派伦敦。事实上他在伦敦的薪水和北京差不多,而且还要负担老婆和孩子的生活费,因此能够存下来的储蓄反而更少。 我问这位朋友,既然经济上没有什么大的好处,为...查看全文

14%的审计师都被潜规则?

每一家上市公司,每年都需要被审计。审计师,是保证上市公司如实披露信息的重要一环。我们广大的投资者们,都依靠审计师们认真做好自己的工作,检查并审核上市公司发布的年报,确保这些财务数据的真实性和可靠性。 但是香港大学会计学教授张国昌先生和他的合著者在一篇学术论文(Li et al, 2015)...查看全文

2.6亿移民劳动力:让不让他们的孩子在城里上学?

每年中国的农历春节前后,都会有一场轰轰烈烈的“春运”大潮。大年三十之前,在异地居住的打工者们,会乘坐各种交通工具回到自己的老家。差不多初十~十五左右,这些打工者们又会浩浩荡荡的回到自己工作和生活的城市中。 中国到底有多少农民工(农村户口)在城市里打工?这是一个比较复杂的问题。 ...查看全文

自从英国政府在七个月前启动脱欧程序以来,伦敦地区平均房价,从62万英镑下降到58万英镑,下降幅度为7%左右。英国人正在渐渐体会到脱欧的代价。查看全文

把猴子的眼睛蒙起来扔飞镖选股,确实可以战胜市场

把猴子的眼睛蒙起来扔飞镖选股,确实可以战胜市场 1973年,美国著名学者波顿·麦基尔(Burton Malkiel)写了一本畅销书叫做《漫步华尔街》(A random walk on Wallstreet)。在书中麦基尔列举了大量证据证明股票价格波动完全随机,无法预测。所有号称有能力预测股价的基金经理和券商分析员都是忽...查看全文

回复@-茯苓-: 首先绝大多数个人投资者肯定是没有超额投资能力的。这其中的道理不难理解:业余和职业的区别,包括知识,信息,科技,时间和资金量。事实上绝大多数投资者犯的是过度自信的毛病,其实就是个普通股民,自我感觉非常好,以为巴菲特附体。当然我们也不应该一棍子打死。这个市场上当然有炒...查看全文

回复@POEWorstGameEver: emh有三个层级,从弱有效到强有效。所有市场都处于这个有效区间图谱里,从弱到强。即使是(相对来说)最有效的美国国债市场,也不可能完全百分百有效。但它的有效程度是很高的。您说的信息收集需要成本是正确的。这也是市场中那些主动投资者的价值:他们像蜜蜂一样辛勤劳动,...查看全文

ETF投资指南:如何分析比较ETF(专)

本文属于我们陆续发布的ETF投资指南系列研究文献,主要讲一下分析比较ETF可以用到的一些专业方法。这篇文章的专业性比较强,适合基金投资行业从业人员阅读。 在绝大部分投资者比较和分析ETF的时候,他们看的比较多的指标有: 1)成本。 大部分投资者看的比较多的是ETF的total expense ratio (TER...查看全文

利率市场化改革利弊分析

过去30年,中国政府对于国内的利率水平控制的比较严格。人民银行会给国内的商业银行定一个贷款利率下限和一个存款利率上限,通过这种行政手段来控制国内的利率市场。 一般来说,在存款利率上限和贷款利率下限之间,央行会有意留出一部分差距,比如2%。这个存款利率和贷款利率之间的利差,就是商业...查看全文

主动和被动:和威廉·伯恩斯坦进行的一场大辩论

威廉·伯恩斯坦(William Bernstein)是美国著名的金融经济历史传记和金融科普作家。他拥有哲学与医学的双料博士学位,是一名神经科学专家和知名的公司财务理论家,因其对现代金融投资组合与公司财务报表的研究而享有盛名。他是资产配置领域的杂志《有效边界》的编辑,也是美国普通投资者心目中的...查看全文

在新加坡交易科技大会(trade tech conference)上面致开幕词。我向参加会议的听众们说道,现在的科技创新日新月异,特别在中国,有很多科技企业会给金融行业带来颠覆性的革命。也许十年以后,我们中的很多人都会失业。所以大家应该顺应时代大潮,拥抱科技,努力成为科技创新的引领者,而不是牺牲品...查看全文

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