| 发布于: 修改于: | 雪球 | 回复：9 | 喜欢：3 |
用 ROE/PB 这个公式来判断收益率的本质是，如在 1 PB 以下买入，则收益率会大于企业自身的 ROE。所以，如当下招商的 ROE 大于 10%，在股价低于 1 PB 买入后的收益率会大于 10% 。
但这公式有一个缺陷。它的投资收益基于企业的 ROE（= 利润增长率 / （1 - 分红率）），即其投资收益来自于两部分，一部分是分红，另一部分是股价（其假设股价会随利润增长而增长）- 而股价是一种完全市场行为，在中短期内会具有很大的不确定性。
当然，从超长期来看，投资一家企业的收益会和企业自身的 ROE 无限接近。
另一种办法就是直接看分红再投时的股息率，这是一个保底的收益率。
当ROE长期往上走的时候，你就以为它是千秋万代（茅），
当ROE长期往下走的时候，你就会觉得这个只是周期（远洋），
但长期持有，谁知道它会变成多少，
在山底下买，拼的只是耐性，
在山顶上买，眼光和利润成正比。
我理解超长期投资收益率无限接近企业 Roe，说的是 投资收益率是企业增量资产的 Roe。由于超长期了，增量资产的 Roe，最后就是企业 roe 了。
很多银行增量资产的 Roe 是很低的（十年增量净利润/十年增量净资产）。
投资收益率与 Roe 不匹配，正如您说的，Roe 相对固定，而股价是波动的。