一、计算思路
一家银行的内含价值是：（净利润＊分红率）／（折现率－利润永续增长率）
这里假设
１）银行进入成熟期
２）分红率至少为５０％
３）折现率为１０％
４）利润永续增长率为５％
比如，对一家净利润为１００亿，分红率为５０％的银行，它的内含价值就是
１００＊５０％／（１０％－５％）＝１００＊１０＝１０００亿
也就是说，在１０００亿市值以下买入后，投资的年复合收益率就是折现率的１０％（这也即是折现率的概念）。你也可以说，市值从低于１０００亿（算低估）回到１０００亿即是它的价值回归。
这有个问题，我们目前的银行股还没有分红超过３０％的，这怎么办呢？
可以分成两种情况
１）利润增速大于等于１０％
上述公式依然适用。因为当分子端的利润增长率大于等于分母端的折现率时，公司留存利润的价值不会随时间的增长而减少。
例如，假设１００元明年增值１０％变成１１０元，然后再用１０％的折现率折现到今年依然是１００元。如果增长率是大于１０％的，那么折现回来的内含价值还会随着折现年数的增加而增加。
所以，此时计算出来的内含价值是这个银行股合理估值的下限。
２）利润增速小于１０％
分子直接用股息来代替，此时计算出来的结果会对分红率不到５０％的银行股杀估值。
二、平银的内含价值
由不良出清带来的计提减少可以增厚平银大约１２４亿的利润，这在理论上可以支持平银在今后３年的利润增速维持在１８％左右，到２０２２年达到４７０亿的水平，以１０％的折现率折现到当前的股价就是１８元。
也就是说，目前以１８元买入的话，今后３年的复合收益率在１０％左右。但今后７年的复合收益率依然有可能达到１５％［＝（４７／１８）＾（１／７）－１］，不过这需要平银在减值释放完后，继续非常努力，争取到２０２６年将利润额做到招商目前的水平。
三、招商的内含价值
假设招商今后的利润增长，在不释放拨备的前提下，将保持和营收１０％一样的速率。但由于拨备的释放，它的利润增长可以高于１０％，做到类似今年的１４.５％
那么，通过拨备释放来维持１４.５％的增速可以保持多少年呢？
这很好算，我们暂且假设招商正常的拨贷比为２.５％，则当前拨备中隐藏的利润就是
４４７５７亿贷款＊（当前４.８７％的拨贷比－２.５％）＝１０６０亿
将两个不同增速１４.５％和１０％之间产生的利润差额加总到１０６０亿后就可以得出这个年数（注：对拨备释放的计算方法不止一种，欢迎大家有兴趣的话来一起探讨）
算出２０２４年的内含价值为：
１８１６＊５０％／（１０％－５％）＝１８１６０亿，折合每股７２元
然后折现到当前为：７２／（１.１^５）＝４５元
所以，如以当前３６.６元的价格买入招商的话，今后５年的复合收益率【可能】有（此处用＂可能＂两字是因为，我觉得招商维持１０％的营收增长并不是一件容易的事）
（７２／３６.６）＾（１／５）－１＝１４.５％＝利润增长率
但如以４５元（假设在目前资产荒的大环境下，有资金对收益率大于１０％的资产感兴趣而将股价推高到４５元）买入招商的话，那今后５年的复合收益率会下降到１０％左右
四、兴业的内含价值
由于利润增速小于１０％，所以分子就直接用【明年的】股息（而不是利润的５０％）
０.６９＊１.０８（假设为明年的股息增长率）／（１０％－５％）＝１５元
可市场现在给出的价格却是１９.３９元？
我们再来算算，在这个价格下的股息是多少：１９.３９＊（１０％－５％）＝０.９７元
当前的分红率是２４％，那么０.９７元的分红率便是
２４％＊０.９７／（０.６９＊１．０８）＝３１％
我认为兴业将分红率提高到和其它行一样的３０％没有什么难度（这或许也是市场对它的预期）。但是，一旦兴业的利润增速回到１０％，并让投资者感到可持续的话，那我对它的估值会改为分子用【今年的】利润的５０％来代替，即
６００亿利润＊１.０８＊５０％／（１０％－５％）＝６４８０亿，折合每股３１元
五、民生的内含价值
我将民生列在这里，是因为它是Ａ股的股份行中，为数不多的股息内含价值（股息率大于５％）大于股价的股票。
０.３５／（１０％－５％）＝７元（目前股价６.１８元）
如果它今后的股息可以维持每年５％的递增，则它当前的股价至少被低估了１３％（＝７／６.１８），我相信这个差额迟早会被填平。