乌龟579

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国内灯塔：中泰资管姜诚\田瑀，信璞归江，沁源PAULWU

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相信自下而上经济商业演化，理性乐观

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20240702 某些传统成长行业龙头隐含的回报率很高了！这些行业长期面临内需潜在增速下移，但在这个过程中，龙头的竞争优势持续放大！这1-2年投资者急切的追寻大盘红利型投资导致原来成长类龙头公司估值开始出现安全边际，大多数投资者宏大叙事担心长期潜在经济增速放缓对于成长类龙头的影响，卖出这...

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周期性和长期结构性的因素交织在一起，很难定量

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谢谢 辛苦了！

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回复@七岁-: 嗯，白酒大单品渠道自带杠杆，包括开瓶率很多东西无法定量，但这个还好对价值影响不大，相当于少卖多卖一年，长期的影响在场景上，产业结构更替、家庭小型化对场景的影响。//@七岁-:回复@乌龟579:当前的销量可能是被渠道囤货放大后的效果，而只有合理的定量后才能估值。

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感觉现在高端白酒周期性和结构性因素交织在一起，在无法有数据可完全定量挺痛苦的，这时候估值是安全边际重要的一环

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成长的部分价值判断太难！//@钟晓渡:回复@绝版柚子茶: 最近真的是被问了好多次这个问题啊...
给自己留个阶段性回复记录一下吧（也是为了督促自己接下来像看爱马仕一样认真花点时间看看茅台）
其实我原话好像不是这样（如果是请当我录播客时嘴瓢了sry 烧库存更多的是其他奢侈品牌的做法，爱...

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回复@西虎厚土: 是，算法让一切广告投放更精确//@西虎厚土:回复@乌龟579:短视频对梯媒打击厉害

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被互联网migration价值的公司，很多人信仰还很足，无边界的竞争、品类目前看数据相对互联网不具备优势，无法量化竞争优势的广义护城河缩窄公司，看不懂我不碰//@莉莉安78:回复@行知非白: 1、为什么会慢一点？ 2、原帖跟踪的是23Q1，本帖是24Q1，等了一年还是同样结果，也太慢了吧？

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“投资是一场长跑，即便看过跑步大师在障碍物上跨越无数次，到了自己这还是会磕磕绊绊。关于“不要做什么”我花了很长时间才略知一二，而关于“要做什么”，则才刚刚入门。”

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没有研究广度，深度纯属假的、没有任何意义。
eg：ABC三个元素，只知道AB、不知道C情况下，AB有相关性，认为A是B的重点影响因素。实质可能是C影响AB，C才是本源。在不知道C的情况下，理解AB的相关关系可能错误的。

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Irr才是真实的曲线//@PaulWu:好好查，不要让劣币继续驱逐良币，这个行业不应该是这样的；再次建议把累计盈亏强制挂在基金展示首页，这和收益曲线一样重要。

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对于某白马行业老2，越来越乐观，自增强的品牌&消费者自传播，问题仍然是较低的组织渠道效率，但前者基本可以掩盖后者。其他问题：①分红问题有改善可能。②景气度问题，短期还是看不到抓手，只能降低预期。

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23年个人投研想法错误回顾①：价值陷阱：某大公司在行业中估值最低，战略不定、维持报表增速和政府考核目标为主，渠道压货但资源投入低，组织和渠道效率下滑，市场份额下降。渠道调研后1个月及时发现错误，认错时主要考虑公司所处产品价格带护城河浅、大而不强，产品周期不利，渠道组织效率下降，...

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持股等待穿越周期

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这种情况下 不增长的时候有更多的自由现金流 就可以接受。如果不增长的时候，也要投入大量WOKRING CAPITAL则属于依赖性公司可能价值毁灭。

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做简单题！走简单路！

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回复@凯迪不拉客: 谢谢分享！和我理解一致。白酒本质是区域核心KOL 的生意，高端品牌超越、拿下一个区域具有一定偶然性； //@凯迪不拉客:回复@乌龟579:当时当地书记号称国窖书记，后来被拿下了，不过当时他培养来了这个氛围，其他区域五粮液太强势，没什么机会。网页链接

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回复@凯迪不拉客: 凯大，这么多会战还是没拿下，您觉得是什么原因，为什么嘉兴拿下来了？//@凯迪不拉客:回复@酒金岁月:真不行，我能力真不行。国窖选派了几波精英在浙江打百日会战，都铩羽而归，看来也不行，你要向公司建议下，选派你来操作

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感谢高质量信息！