成长的部分价值判断太难！//@钟晓渡:回复@绝版柚子茶: 最近真的是被问了好多次这个问题啊...
给自己留个阶段性回复记录一下吧（也是为了督促自己接下来像看爱马仕一样认真花点时间看看茅台）
其实我原话好像不是这样（如果是请当我录播客时嘴瓢了sry 烧库存更多的是其他奢侈品牌的做法，爱马仕已经足够强势到不需要这种极端做法也能把控供需关系），但我依然认同纯粹以生意模式的角度衡量，茅台是优于爱马仕的存在。奢侈品其实是一个高成本的经营模式，也需要很称职的管理层。我相信从毛利率、净利润率、ROE这种财务指标上其实就不难看到这一层。
与此同时，我并不认可“生意模式更好，合理估值中枢就该更高”的这种线性思维，价投出价始终是要立足自身对自由现金流长期增速及增速的确定性分析。
对于爱马仕，我当然认可现在的估值是不便宜的，但它简单就简单在现阶段增长仍由供给而非需求驱动，这是它在“量”维度的绝对规模决定的，我对未来10年增速的置信度可以极其高。换言之我知道它现在贵不想买，但我挺有把握它大概到多少钱我就可以买；茅台现在20pe左右，有可能已经非常便宜，但对茅台下类似结论，需要要对需求端有更清晰的拆解，这一块我觉得自己还没有建立足够多的认知。