8月31日，作为一直关注万科的草根投资者，我看了刚发布的万科中报有了一些不吐不快的感受，于是以《万科的黄昏》为题写了一篇感性吐槽为主，理性分析为辅的文字，没想到受到了不少球友的关注，纷纷留言探讨， @曹文景 兄还安利了 @朱酒 老师，请他聊了下对当下万科的认知，球友们的真知灼见让我获益匪浅。
前几天，万科的三季报发布，雪球上长期看好万科的球友们一片悲观，负面评论当道，不绝于耳。对于万科，作为一个用真金白银为它投票的万科业主，我再次有了“怒其不争”之感。
巴老说：不要和股票谈恋爱。而球友 @曹文景 兄说：投资，首先就要学会和心仪的股票谈恋爱。都有道理，不过我站在他们中间，我是个谨慎乐观主义者，为人处世喜欢条分缕析讲道理，所以在投资上，我对看好的股票倾注热情却绝不会不舍不弃，商业世界自有其运行规则，而我愿意以此作为我投资取舍的红线。
8月31日我在《万科的黄昏》文末写道：这是万科的黄昏，但绝对不是地产这个行业的黄昏。当时我已经清仓万科，说出这句话时，我带着对当期万科表现的巨大失望，但自认还不失理性——就整个地产行业而言，我认为万科凭借强大严密的组织性，多年铸就的专业谨慎的行事作风，依然不失为行业最优秀行列的一员。但在国家持续强势的地产行业调控大背景下，在人口红利逐步消解的大趋势下，在房地产行业特性向公用事业靠拢的今天，房地产挖个坑就可以赚大钱的黄金时代已经一去不复返了。“城门失火殃及池鱼”，当时代的洪流滚滚而下时，没有一个人可以置身事外——华夏幸福如此、泰禾如此、蓝光如此、花样年如此、恒大如此......而万科亦不能幸免。行业红利的“大潮”退却时，我们终于看到了谁在裸泳，最终却惊讶的看到，行业的龙头亦不过如此。
“春江水暖鸭先知”，行业的变化最先感知的永远是深耕行业的从业者，所以当年王石代表万科喊出“地产进入白银时代”，这并不是耸人听闻，可惜当时大多数从业者和媒体人都将其视为“哗众取宠”之举。其后继任者郁亮更是在2018年高调宣称，万科要“活下来”。但之后呢？万科的情况大家有目共睹。
老人家曾经说过：战略问题清晰了，决定成败的关键就是人。万科就像那个起了个大早，却赶了个晚集的人。一轮汹涌而来的政策调控，原本叫得最响的人最后依然在原地踏步。若不是人的问题，又能作何解释？
是不是王石之后万科再无理想主义？是不是王石之后万科不再尊崇客户至上？是不是王石之后再没有万科产品主义？是不是王石之后合伙人制最终会堕落成既得利益者蝇营狗苟的温床？是不是“宝万之争”已经摧毁了万科对于商业伦理及契约精神的坚定信仰？
——这些都是万科人必须直面回答的问题。
作为一个万科的投资者，我庆幸于万科的“众人皆醉我独醒”式的先知先觉，但也同样为它战略目标清晰后的无所作为而焦虑——万科布局相关多元化多年，并未有让人眼前一亮的成绩；三季报出台，因为对商业地产等多元化产业的巨额投入，反而拉低了企业的利润率——当然可以认为产业的拓展是一个长期行为，不能太过在意一时一地的得失。但相关多元化这条道路上尸骨累累，隔行如隔山，商业地产与住宅地产都天差地别，团队与商业模式都有很大区别，更遑论物流、酒店冰雪业务、教育业务，随着在这些领域的深入耕耘，万科当下的机制、团队都要因时而变。如果决心围绕万科庞大的终端业主做全产业链开发，那就要横下一条心，ALL IN投入，要有一条道走到黑，百折不挠的决绝。而非如今大撒胡椒面，逮着一个是一个，不行就撤退的试错心态。每个企业的资源都是宝贵和有限的，即是强如华为，当年进入消费者领域，也是以不成功则成仁的悲壮千辛万苦才有了一个好结果。幸运的是有任正非这个说一不二的企业创始人自始至终的坚定支持，又恰遇余大嘴这个行业背景极为深厚，业务精熟且不怕虎的初生牛犊，万千条件但凡有一条不具备也不会有之后华为消费者业务的所向披靡（至于美国政府的打压那是后话）。
在万科，如果一条相关多元化的赛道需要大量的资源扶持，甚至到了与当前住开主业抢夺资源的地步，作为守成之君的郁亮有任正非的魄力和威望给予足够的支持吗？万科相关多元化的赛道有类似余承东这样的“天选之人”为万科不计得失的冲锋陷阵吗？以万科当下的组织架构和企业文化，以及对于相关多元化的战略定位（当下万科也在因应国家政策，逐步调整回缩产业链条），大概率做不到华为这样的纯粹，那么旗下的这些赛道要在日趋激烈的竞争中最终如万科所愿独占鳌头，承担起万科第二利润增长点的重任，可谓任重而道远。
在地产行业，保利可作为万科的对标。很多年来，保利都像是万科亦步亦趋的小弟弟，以国有企业特有的低调，深耕一、二线城市。近年来，保利的战略与万科大相径庭，扎根住宅开发这一地产行业最具发展空间和盈利能力的赛道，做精做深。之前万科市值与保利市值之比一直保持在2:1的水准，疫情之后，调控之下，尤其是近期保利在资本市场的表现可圈可点，这一年来，双方市值比已经逆转成1.43:1。更为关键的是，当下投资者对于保利的产品模式认可程度已经逐步赶上甚至超越万科，而市场的口碑一旦形成，是很难逆转的。
万科作为地产行业曾经当之无愧的No1，正被昔日的小弟从规模、产品、商业模式乃至口碑全方位地超越。论规模，现在万科已经退居行业三、四位，论产品影响力，昔日名不见经传的中海、行业新贵龙湖已经与万科不相伯仲；论商业模式，中海、龙湖、华润等为代表的商业地产派凭借“过程精品，以质取胜”的产品主义，已经开始在市场竞争中占据上风；论口碑，万科多年来积累的好口碑在连续大面积的产品质量投诉案前正在以前所未有的速度被消解。
说实话，相对于当下的万科在资本市场的跌跌不休，作为它的现业主和前股东，我更担忧的是万科在产品、口碑领域败退背后更深层次的原因：是一直引以为傲的企业文化的沦落；是万科人在过尽千帆后自满自得的自我放逐；是万科人没有创业期的无限激情、一往无前；多了守成时的谨小慎微、瞻前顾后；是万科曾经对每个消费者无微不至的回馈，对产品不计成本的专注，正让位于当下对于小群体利益的锱铢必较......这些才是决定万科未来命运的关键所在。
当前，万科正在商业世界里艰难前行，即便面临着如此多的问题，即便在众多球友反复探讨研究中，它时下的艰难境遇已经是明牌，但它依然拥有众多的关注和热爱——
在我关注的球友里， @西城野木 兄就是这样一位万科的忠实拥趸，即便在近期如此艰难的时刻，他依然毅然决然地看好万科，不离不弃不断加仓万科。我非常尊重这样一位坚守自身投资理念，能在市场低潮期反向而行的投资者。在绝大部分投资者追涨杀跌之时，做出这样的选择并不容易。
关于万科，我和野木兄有一个认知相同：当前的万科股价，已经包含了市场对万科各类问题的对价。18元左右的万科已经具备了相对确定的投资价值了。
没有完美的企业，当前是万科的黄昏而非陌路。在全行业不景气的大背景下，万科作为行业龙头之一深跌不止，但它不会一直这样跌下去，而是会在某个节点迎来反转向上。我想标志有两个：其一是前期暴雷企业如华夏幸福、泰禾、恒大的债务危机以某种债务移除或收购的方式解除；其二就是行业核心企业包括万科、龙湖、保利等增收不增利的状态得以缓解、改善。
相信很多球友也如我一般，等待着入手万科的机会，但我觉得一定要想清楚几个问题：
首先，你做好了买入万科后继续阴跌较长时间的准备了吗？短期股价是由市场情绪、政策大势决定的。作为投资者无法精准预测短期情绪，那么我们就要做好判断错误的心理准备，当股价继续在买入价位下跌20%、30%（因为一个股票涨跌30%是正常的），你能接受吗？你能忍耐坚持持有吗？
其次，你做好了买入的万科股票持续横盘或者下跌而股票池其他看好的股票却暴涨的心理准备吗？人都是这样，不患贫患不均，尤其是原本有机会买一只让你赚大钱的股票最后却拿到了一只表现糟糕透顶的股票时，这种与幸运擦肩而过的体验会让人极度窝火，甚至心理崩溃。
第三、你买入万科的股票在短时间突然涨跌互现，尤其是出现某个时间点，在一月甚至更短时间让你巨额盈利化为乌有甚至产生巨大亏损深套其中，你能坚持当初看好万科的理由依然不离不弃坚持持有，等到云开见月明的价值兑现那刻吗？在A股市场，人们乐于追涨杀跌，就是因为很多投资者没有建立起契合自己的投资理念，没有在股价的涨跌间强大的心理建设，最终不得不在股价低估时将相对高峰买入的股票割肉，被动成为被收割的韭菜。
第四、你拥有足够的资金，即便面临股票大跌时也不会影响你的生活质量，不会在出现特殊情况时不得不从股市调集资金救急吗？很多投资者总想短时间赚一把大的，没有自己的定见，可能因为某个大V的推荐、某个内部消息就在所谓的“低位”一把“梭哈”，把所有的钱包括应急资金都投入到某个自认为确定性高的股票中，结果常常事与愿违，股价跌跌不休，生活上继续资金救急，往往不得不割肉而出。
如果你面对以上四种情况，能不忘投资初心，从容应对，那么我认为你值得在当下的价位大胆买入万科。坚定地持有它，大概率会有一个好的收成。
当下是万科的黄昏，但福祸相依，事在人为，希望这不是一纸关于万科的挽歌，作为万科的粉丝，我想万科的黎明未尝不在前方。