程程研究笔记

黑色20240702

从产量和库存数据看，叠加政府债发行节奏，基建和房地产数据可能在触底。从6月中国及其他国家制造业PMI看，经济仍未有明显的改善迹象。因此，数据边际上有改善迹象，但大趋势仍没有明显变化。
5月黑色产业链产量累积同比和环比均由回升，行业供给增加。
黑色金属加工行业库存同比回升，采...

讨论

回复@二斤里脊肉: 对的，需求也是一方面。//@二斤里脊肉:回复@程程研究笔记:同意您的观点。就看国内的消费跟不跟的上了，蛋糕做大了，就看能不能抢占一些其他肉类的份额。还有就是看出口了。

鸡周期-产能仍在增加，周期底部可能未到

1.相比猪周期，鸡周期可能仍然处于周期高点，产能仍然较大。
2.一季度行业营收增速和净利润增速均继续回落，净利润增速相比2023年有所收窄，行业经营状况似乎有所改善。
3.往后看，产能持续释放，毛鸡和鸡苗价格可能会继维持在低位。后续关注经营压力能否促成行业去产能。
4.产业链来...

生猪数据

1.3月开始，生猪出栏数明显下滑，支撑了生猪价格上涨。
2.猪肉价格看5月及以后商品猪出栏能否继续回落，验证能繁母猪与生猪出栏数的关系。
3.从仔猪销量或许大概看能繁母猪存栏的变化。
生猪养猪周期
仔猪到商品猪出栏，需要时间半年左右。这个周期比肉鸡21天左右的生长周期长很多...

鸡周期

1. 从生猪期货以及猪肉和鸡肉价格的历史走势看，鸡肉价格存在一定的上涨的概率。
2. 鸡肉价格现处于较低水平，养殖企业亏损较大。从主要养殖企业数据看，年初以来肉鸡苗销量和肉鸡销售数量同比均持续回落，后面鸡肉供给减少将推动价格回升。
3.肉鸡生长周期短，养殖周期波动似乎更大，不确...

4月社融看信贷

1.4月新增社融罕见负增长，除“挤水分”导致人民币贷款减少外，政府债券融资、企业债券 、股票融资均有大幅回落。而“挤水分”后的数据能更真实地反映实体融资需求。
2.上市公司产能周期处于下行阶段，导致占比较大的企业中长期贷款需求不足。加上地产未见回升，社融增速和信贷增速存在继续下...

讨论

回复@jz77: 应该是这样的。//@jz77:回复@程程研究笔记:程兄好！看小明Q1报，资产减值-1581.77万，请教这是冲回的意思吧？如果没有冲回，Q1亏损会更严重？

4月社融看政府债券发行

1.从新增政府债额度和实际的政府债券余额看，还有7.69万亿新增政府债券待发行。如果加上结转到今年发行0.5万亿2023年特别国债，剩余可能超过了8万亿，同比多30%左右。
2.今年以来政府债券发行节奏偏慢，月度新增余额降幅25%左右，4月降幅扩大至44%。根据前面会议精神以及偏弱的3月、4月数据，...

讨论

回复@jz77: 根据每个季度净利润和蛋鸡苗价格，大致猜测3-3.5。//@jz77:回复@程程研究笔记:请教程兄，目前晓明蛋鸡苗/成鸡成本大概是多少？谢谢

讨论

4月经济数据大概率又不行，今天市场表现似乎和这个有点关系。
可能超预期的地方在于，2024年政府债务新增额度8.96万亿，1-3月政府债券余额才新增了1.36万亿。4月数据如果还是不行，那后面数据超预期的概率应该越来越大了。
如果这样看，4月经济数据如果不好，股市回调，应该是个机会。

讨论

鸡蛋、豆粕、螺纹等商品当下供给压力可能偏大，但主要变量或许是超预期的需求。
不同阶段，供给和需求起的作用不一样，分析时应抓住主要矛盾。
宏观经济需求一季度是不及预期，而二季度开始或许是超预期。

晓鸣股份与鸡蛋

1.受养殖利润的影响，蛋鸡淘汰节奏可能加快。鸡蛋近月价格小幅低于生产成本，近期饲料价格反弹，养殖成本可能提升。如果蛋价没有跟着上涨，鸡蛋生产亏损可能促使养殖企业加快蛋鸡淘汰。
2.鸡蛋上游祖代蛋鸡产能减少，新增产能可能要等到明年释放，蛋鸡苗供给可能受限。同时，远月鸡蛋利润较高...

养殖产业链：鸡蛋

鸡蛋周期
从蛋鸡生长周期看，蛋鸡苗开始，20周以后开始产蛋，到71周产蛋量下滑到70%左右，进入淘汰期。
2023年初大量投放的蛋鸡苗或以进入淘汰末期
晓鸣股份是国内专业从事蛋鸡苗孵化和销售的上市公司，市占率超过20%，在宁夏闽宁、河南兰考、湖南常德、新疆五家渠、吉林长春共建有5 ...