我心中的两朵玫瑰，一朵萎靡，一朵绽放---洋河与古井业绩总览

说在前面的话：首先，我答应大家，尽量克制住自己的主观情绪，客观的描述我看到的事实。

尽管在阅读这两家公司财务报告的过程中，确实好几次有跳起来想骂管理层怒其不争的冲动

但本着一名投资者的基本素养，我尽量客观的描述所看到的财报内容，方便大家自行判断

我不保证自己完全不会在文章中发飙，因为毕竟连巴菲特也有在股东信中对某些管理层发火的时候... …

何况我毕竟不是巴菲特。

言归正传。今日凌晨1:25分左右，洋河与古井两家白酒公司相继发布了自己的2023年年报及2024年一季报。

如下：

洋河股份2023年实现营收331.26亿元，同比增长10.04%，归母净利100.16亿元，同比增长6.8%，归母扣非98.4亿元，同比增长6.1%。

点评：我不知道洋河去年第四季度发生了什么，或者公司是怎么想的，合着第四季度的利润是负数入账的。

就你这态势你还在年报中告诉我你保持着“稳中有进”的发展态势？

何况我通篇也没找到管理层对四季度利润为负给出过合理的解释。

继续。我们知道酒厂的生意模式是预付款制：你先打款，我再发货，并相机确认收入

于是他们资产负债表中的合同负债科目就很有看点

截止数目越多，说明酒厂营收可以挪腾的空间就越大，洋河是个什么情况呢：

2023年初，合同负债137.4亿，2023年末，111亿，至2024年一季度结束，合同负债仅剩58亿

好一个“稳中有进”。

有朋友可能会说，你不能单看合同负债，你得看看人家今年一季度发生了什么，行。

2024年一季度，洋河股份实现营收162.5亿元，同比增长8.03%，归母净利60.6亿元，同比增长5.02%，归母扣非60.5亿元，同比增长6.79%。

我真没发现有啥特别的，但是有种感觉：

洋河全面开启了个位数增长的时代，就这，还很吃力。

我目前并没有证据证明洋河是否“调节了”四季度的利润，给了今年一季度挪腾的空间

但无论它是否进行了挪腾，这个成绩都非常不理想。

OK，很多告诉我，人家也有亮点，比如分红率今年达到了70%呢！

比如虽然成绩很差，但股价已经price in了呀？

比如成绩再差，它的生意模式也很好！人家是高毛利、高净资产收益率的生意。

我都不否认。

但请问大家当时买入的逻辑是高分红与低估值吗、仅仅因为它处在一个好赛道吗？

这个东西见仁见智，讨论多了算不定真的会吵起来，我在这里不给结论，各位投资者完全可以理性思考，然后给出自己的答案与决策。

我反正很失望！

不过有一点我估计是可以形成统一，没人愿意否认的：洋河取得如此的成绩，甩锅给经济不景气是肯定有点扯了，

管理层的运营能力与进取精神绝对绝对有问题，他们难辞其咎！

不服？咱们看看古井的成绩单。

古井贡酒2023年实现营收202.54亿元，同比增长21.18%，归母净利45.89亿元，同比增长46.01%，归母扣非45亿元，同比增长46.59%。

点评：四个字“业绩炸裂”！

第四季度其实是白酒厂家的收入淡季，古井也哼次哼次的赚了近7.8亿归母净利

即便抛开古井，就是隔壁与洋河体量相近的泸州老窖、汾酒杏花村

大家都是处在同一环境、同一市场下公平竞争，至少也没有什么特别的资源吧？

你跟我说大环境不好，导致你洋河业绩不利，我不向你管理层问责我怪谁？

好了好了，平复平复，我不发火...咱们看一下古井贡酒的合同负债情况：

2023年初，古井合同负债8.3亿，2023年末，14亿，至2024年一季度结束，飙升至46亿！

原因：主要因为销售订单增加所致

投资消费品的朋友都知道，你的产品业绩不大可能一直增长的，因为你不但要消耗掉

还必须得有增量。

我今天看到古井这个业绩，是兴奋与开心的，但是马上冷静了下来：

今后你怎么办？短期一点，今年你怎么办？

公司2022年、2023年的业绩都可以用炸裂来形容！直到我看到古井23年财报第30页如此写到：

“2024年计划实现营业收入244.50 亿元，较上年增长 20.72%；2024年计划实现利润总额79.50 亿元，较上年增长25.55%。”

增长率主打一个有零有整，每一个字都透露着豪情壮志般的自信

你如何做到呢，能做到吗？

而且大家可以看到，古井贡酒的净利润率，无论是2023年，还是在2024年第一季度，都在提升！

着实强劲

有朋友上午发了一段话，分享了高毅资产的冯柳曾经对快速消费品的生意模式理解

或许能够帮助我们捋清古井如此强劲预期背后的底层逻辑，冯柳是这样理解的，他说：

“做过快速消费品的人都应该知道，增长本身会带来增长，因为增长意味着新的市场、新的合作关系、

新的渠道方式和新的销售信心，并且产品本身的铺开是最好的营销宣传方式，

它能够带来新增的消费体验和重复购买”。

在我的投资生涯中，我之前也没有遇到过冯柳先生所描述的这种情况，

是否古井正如冯柳先生描述的那样，处在他那段话中的“快速增长期”呢？

我们拭目以待。

但我必须在此给以梁金辉总为代表的古井管理层一个大大的赞！

无论是古井的帅，还是古井的将，在过去的两年中，尤其是过去整体大环境并不是很顺畅的两年中

你们所展示出来的，敢打敢拼敢想的精神，在所有国内的白酒上市公司管理层中

绝对都是傲视同侪的！作为股东，感谢你们

对于两家公司的业绩情况，我暂时想发表的感想与关注到的内容就这些。

白酒不是我的强项，网上对白酒有深度研究的投资者太多了，我在此只能做到先来抛转引玉

如果有什么内容想与我分享的，或有什么信息我没有注意到的，欢迎朋友们留言区交流，感谢您的阅读

祝您周末愉快

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