04-12 13:22
我想帶出的點是,公平值變動不影響現金流,當然投資物業估值下調可能導致信貸評級下降 但從現金流的角度看來,資產能夠提供足夠的現金流去償還債務。如果真的缺錢,還有許多融資渠道可以用,例如大股東貸款、股權融資、物業抵押貸款… 最後真的不行,還可以把非核心資產賣出去,就像我提及的港匯廣場股權,40億總有人收了吧所以我認為最大的風險不是營運、違約風險,擔心希慎還款能力,而是全球信貸窗口收窄導致的再融資風險
恆隆2023年以股代息,我估計希慎早晚也是如此,並且可能持續多年。//@igotoschoolbybus:回复@面包思过:所以說,市場擔心希慎的還款能力,我看來是多慮了(個人意見)。撇開投資物業不說,聯營公司股權帳面值為54.88億,收2.26億股息(2021:2.21億),回報率 4.12%左右。就算真的缺錢,折價賣出去不就有錢了嗎?(總會有人接吧?參考內地無風險息率當然市場沒有希慎做資產處置的預期)還有林海山城呢,撤辣之後又買了10間出去,資金回籠2億,剛才說借給業主的現金呢?(這個應該2026/27才能收回),還有醫療投資呢?
$希慎兴业(00014)$
先開門見山,我買的倉位有限,這支只有15000股,目前浮虧19.4% 再往下跌可能繼續加碼
有趣的位置是,市場似乎對這間公司沒有大興趣,股價過去一年下跌了49.24%
希慎的投資物業主要分為三大類:寫字樓、商舖、住宅。
先說商舖,希慎廣場地庫兩層...
我想帶出的點是,公平值變動不影響現金流,當然投資物業估值下調可能導致信貸評級下降 但從現金流的角度看來,資產能夠提供足夠的現金流去償還債務。如果真的缺錢,還有許多融資渠道可以用,例如大股東貸款、股權融資、物業抵押貸款… 最後真的不行,還可以把非核心資產賣出去,就像我提及的港匯廣場股權,40億總有人收了吧所以我認為最大的風險不是營運、違約風險,擔心希慎還款能力,而是全球信貸窗口收窄導致的再融資風險
本港開發商如果有問題,多數在負債端不在資產端。
我絕對同意物業價值需要調整 但股價已經大幅折讓,沒有反映資產真實價值。Cap Rate方面,希慎寫字樓按4.5 - 5%,商舖按5 - 5.5%作估值。公平值變動問題,也不影響現金流啊,所以為什麼我說要手動調整價值。股息方面,確實是有已股代息可能性,但現在也扣了DPS,全年派11.1億,對比可分派收入11.94億,還有一定空間的,所以其實我也相信1.08 DPS是可以持續,除非OCF繼續大跌 OCF要考慮上面我提及的因素