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这没什么好迷茫的，投资不能用单一逻辑来解释。
价值投资是唯一值得学习的投资。
但是，能够通过学习得到的，都是末流。
这个悖论和人世间的其它悖论一样，真实存在。问题是你如何去理解？
“理解这个世界本来是什么，而不是去理解成你想要看到的世界”～这种实事求是的返璞归真，并不是“学习商业模式，竞争优势，企业估值。。。”，所能学到。
而是世事洞明，人情练达的结果。
我是这样理解股市中的“人性博弈”的。
我们把自己的看法，与他人（市场）的看法做一个组合。股价其实就是他人（市场）看法的一个具体体现：
自己的看法与市场的看法一致，自己看法是错的，亏钱。
自己的看法与市场的看法不同，自己看法是错的，亏钱。
自己的看法与市场的看法一致，自己看法是对的，获取扣除磨擦成本之外的市场平均收益。
自己的看法与市场的看法不同，自己看法是对的，获取超额收益。
只有第四种可以获取超额收益，但这非常难。
因为首先自己做到对就很难，在自己看法与市场主流看法不同时，不受市场看法（股价）的影响，更难。可能需要做到心中无市场（股价），才能与市场“博弈”。
如何看待股价，是一个投资者能否成为顶级投资者的决定性因素，这个门槛极高，绝大多数投资者终身都无法解决这个问题。
我觉得股价的涨跌是公司投资逻辑深入展示的过程，股价能在一定程度上解释基本面，但一定不能完全解释基本面。这个“不完全”是超额收益的主要来源。
如果芒果确实是这个表述，那我是这么理解的。
1.对商业模式，企业估值等的判断，属于知识层面的东西，可以通过勤奋的学习来积累。
2.就投资行为本身而言，价值投资的操作理念，比如跌的越多，就能用更低的价格买到更多的股票，这种操作是逆人性的，需要对人性有清晰的认识，对情绪有很好的控制。
这个世界，优秀的企业家很多，优秀的投资家相对较少。也就是这个道理。
这么早
我也是段总的粉丝，就过来雪球了，也谈谈看法吧，这其实是芒格一以贯之的东西，他一直是人性和物质利益双轨分析的。
1 红周刊去的翻译不行，芒格的回复只针对情绪，李录的中英文来回切换值得听；2 后来，董宝珍直接和李录的对话中，李录回答了董的问题（和您的问题一样）；3 建议直接看董的微博里，芒格和李录的所有视频。
简而言之，芒格强调以理性战胜人性。
说这个话有个前提就是价值投资。只是芒格没说而已。
芒格的意思简单来说就是，只要算法(价值投资)是正确的，就要始终如一地坚持重复此算法，不要受人性的干扰。只有了解人性，情绪稳定才能做到坚持。
个人理解， 芒格的意思是投资人应该独立思考， 预测现实，适应现实， 不要受官僚体系和大众情绪的影响， 要客观； 而不是投资人要去猜测和预测大众的情绪， 去博弈情绪。
好像芒格对心理因素一直很重视，不然不会送股给西奥迪尼还买他的书给子女看，这样的表述感觉跟索罗斯的反身性越来越接近了。
其实不是一直都在说么，别人恐惧我贪婪…都是夹头在自我以为吧
我一直都这样认为！商业洞察力、估值能力，这些都不是最重要的！最重要的是独立思考 情绪稳定 保持理性。
但是很多人不理解，以为商业洞察力强、估值正确，就能够买的对 拿的住，以为买入真正了解的东西就不会被情绪所影响。
芒格给出的答案我非常赞同！投资最重要的不是 商业洞察力 也不是估值能力！而是时刻保持理性！你拿不住优秀的股票，不是因为你对企业不够了解，也不是因为你的估值不够正确，而是因为你不够理性！不能时刻的保持理性！