《给业余投资者的10条军规》读后感
很早之前，就在雪球上成为“闲来一坐s话投资”老师的粉丝了。我还记得，当时是看关于医疗行业的帖子，然后，找到闲来老师的文章。一读，酣畅淋漓，收获颇大。
后来，就有了机缘，在静逸投资的会议上结识了闲来老师。聊了很久，获得很多。
当时，我就已经看过闲来老师的大作——《给业余投资者的10条军规》，我其实很早就想把自己阅读这本书的一些思考写下来，可是，里面有些观点，我一直没有想明白，想通畅。直到这段日子，陆陆续续又找了资料，又思索了很久，终于才有了一些自己的思考，然后，写了这篇文章。分享给各位。也是《给业余投资者的10条军规》的课后作业了哈~
其实，我因为每年的阅读量也没有多大，所以，特别怕浪费时间，因为，读错了一本书，花费很多时间，花费很多精力不说，更加可怕的是，很可能在头脑中形成错误的思维。这个影响就巨大了。有句俗话，叫做，学拳容易，改拳难。就是这个意思。于是，我一般都是集中大量阅读欧美成熟资本市场的投资大师的著作，因为，这些著作经历了非常长久的时间的淬炼，还能留下来，还能验证，还能产生效果。我想，至少不至于走弯路。
而中国投资者写的书，我相对而言阅读得比较少，原因就是中国的资本市场发展的时间很短，很多思想和思维没有经过长时间的历练，有可能前面很灵，但是，当我读完了，消化了，准备开始使用了，很可能，市场完全变化了，就变得不灵了。比如st策略，以前是肯定可以的，但是，现在可不可以不好说，十年后，数十年后，还能否玩得转，就非常难以确定了。那么，假设现在花了很多时间研究的方法，未来一旦没有用了，等到那个时候，再想转，对投资者来说，就算得上是危机了。
所以，中国投资者的著作，我会特别看一些有过长期投资经历的，有过大量帖子，文章的，有过多年实战且收益与付出适合我个性的。
而闲来老师就是这样一位中国的优秀投资者。他的书，读起来，酣畅淋漓，我本人，收获很大。
我将一些我的思索记录如下。
很有趣，闲来老师将自己定位成——小散。业余投资者。个人投资者。其实，按照我看来，闲来老师的水平是远远超过这几个称谓的。他同时还是静逸投资的顾问。而静逸投资是一家非常优秀的私募机构。静逸投资的创始人也是两位北大金融非常优秀优质的高材生。那么，闲来老师这个定位就非常有趣了。
我自己是相当喜欢这样的定位，因为我本人也是如此的。我和身边的人，从来没有说过我是炒股或者投资人等称谓。我一般都会说，我是做投资理财的。为什么这样说呢？
因为，首先，我并不想把自己定位成金融专家，股市专家之类的，因为，水平不够。面对投资这个浩瀚的海洋，我完全没有勇气认为自己能成为专家，甚至，终身学习，也怕莫仅仅做到窥得门径而已。
其次，我认为，投资不仅仅局限在股市，金融，资本市场，还有很多其他有趣有回报的市场，所以，我把自己定位成——投资理财。
再来就是，这样会比较自由哈~管好自己的资本就可以了，多好~
而这样独立的身份，反倒很多时候，能够让自己有独立思考的空间与时间。这倒是我特别看重的一点。
书中有一段描写，如下：
投资策略：与其预测风雨，不如打造方舟；与其猜测牛熊，不如见便宜了便买入，并以“年”为单位坚定持有。
投资的出发点和落脚点，一定要放在优秀、低估的企业身上，切不可寄托于牛市大潮的全部上涨之上。
卖出系统：（1）贵得太离谱儿；（2）基本面恶化。视牛熊市状况进行金字塔式的仓位动态调整，原则上不波段操作。
持股座右铭：不想持有十年，就不要持有一分钟。投资风险：波动并不是风险，哪怕巨大的波动，如调整百分之三十、五十，也不是风险。
真正的风险来自：（1）本金的永久损失；（2）回报不足，如跑输无风险利率（债券、定期存款收益）、上证指数（沪深300）、长期通胀。
收益预期：与上面“跑输”相反，底线是实现“三个跑赢”。争取回报高于基准指数几个点，达到投资优秀的水平。
持股心态：就当这钱“烂”在股市里了。
附：复利公式：50万元本金为起点，年化15%，20年818.5万元；年化20%，20年1917万元；年化30%，20年9502.5万。本账户带有实验性质，即试验中国式长期投资，请勿效仿！
这是闲来老师这近十年，年复合收益超过25%的一个素描式的总结。其实，各位投资的朋友们可以好好看看。我反正是看了很多遍。很有味道的。
这里我多说一句，我个人喜欢“简单”的思路。我从事实业十多年来，发现一个规律，但凡特别特别复杂的东西，最终出来的结果，很可能不如人意。我自己的体会是，或许复杂的思维很棒，但是，执行起来有难度。尤其是需要团队执行的时候，特别复杂的东西，会有很大的问题。而简单的东西，执行起来不容易走样，多数时候，能够八九不离十。
但是！就怕但是~简单不代表容易啊，有时候，简单是简单，但是，很难做到的。我举个例子吧，多数人都想长寿，至少，到目前为止，想要长寿，经过大量验证，不同人种之间的验证，只需要非常简单几件事，就能大概率比较长寿，可是，要想做到，可不一定容易哟！那就是，早睡早起，减少欲望，多素少肉。我没说错吧，这几点做得到的，是不是大概率能长寿一点？可是，做起来，容易吗？
这段话，让我最为印象深刻的，就是持股心态——就当这钱“烂”在股市里了。
朋友们，我个人在这一点上，经历过不同的阶段和一些自己的体会。
最开始的时候，我认为，投资到股市的钱，如果产生了浮盈之后，没有获利了结，就是没有赚到钱，是假的。所以，那个时候，总认为，有浮盈产生了，就赶紧获利了结，然后，这个钱落袋为安之后，才有——赚钱了的感觉。这恐怕是实业带给我投资的副作用。你想啊，你做生意，有了销售，你不把钱收回来，看上去是盈利，可是，没有钱，这不是假的吗？所以，那个阶段，思维就是这样的。导致，赚的都是小钱。时不时，还亏一笔。
后来呢，稍微进化了一点点。就是，账上浮盈了，不卖，但是，内心认为自己赚到钱了，就会开始增加消费，比如，吃顿大餐啦，买些贵的商品啦，出去花钱啦等等的，总认为，赚到钱了，底气也足了。关于这一点，我之前有篇文章——老杨的故事。就是写的这种情况。
现在呢，基本上，将股票账户等同于存款账户，是一个意思。只不过，股票账户变动更加频繁和波动更大。基本上，不存在获利了结这个概念。当然，也不存在赚到钱了，就要增加消费。消费永远是根据自己实际情况来。这个心态让我持股有了根本性的变化。就是不断的用货币置换优秀或者低估，或者优秀同时还低估的公司的股权。
我认为，投资股票，基本上就是三个阶段，买进，持有，卖出。而真正产生大量利润或者说最考验水平的，是持有这个阶段。我看了很多投资者的案例，很多投资大师的书籍。最终发现，真正产生大量利润的，无一不是中间持有的这个阶段。
那次和闲来老师一起吃饭的时候，就时不时听到——五性。哪五性呢？长寿性，稳定性，盈利性，成长性，有德性。
具体的描写，书中都非常详细。我谈谈我个人的体会。
这五性，我其实很早内心大致有了了解。但是，没有闲来老师这样的提炼水平。所以，只是毛估估有个概念。后来，看到这五性之后，我有些恍然大悟。长寿性，这不用说了，我当时研究日本企业的时候，发现，日本人非常重视这类特质，包括台湾地区的企业，也非常重视这个，他们叫做——永续经营。我们在做实业的时候，越来越重视这一块了。这里不多说，谁都知道，拥有一家超级长寿的企业，不管赚多赚少，至少，是赚钱的，是长期赚钱的。我其实在实业中看过很多这样的公司，小而美，历经几十年，想想都开心。
稳定性也是无需多言的特质。这也和看人是一样的道理，和稳定的，稳妥的人做朋友，你总是有合理预期的，总是相处比较长久，比较愉快的。
成长性，盈利性，有德性。我之前就不太重视。
先说有德性。我个人到现在为止，对这一点，依旧是持保留意见。为什么呢？是因为我个人原因。我自己水平不够，我难以看出上市公司的管理层有没有德性。用年薪来看吧，总觉得有些问题。因为，有一些上市公司的管理层因为其大量持股，甚至可以拿非常非常低的年薪，这样，反倒可以少交很多税，而股票上涨之后，利润可以在这一块兑现。而有些上市公司，老总拿很高的年薪，却也做得很不错。用分红来看呢，又有时候会错失很多成长型企业。可能分红很少，不过，这些盈余确实又为股东创造了很高的回报。所以，我个人很难看出来公司的德性。不过，经由启发，这一点倒是可以用来证伪，啥意思呢？就是伤害过股东的公司，我就倾向于不买。
成长性是我现在在研究，努力的一个方向。但是，实话实说，真的蛮难的。看过去，看现在，好歹还看得不至于荒腔走板。但是，看未来，看成长。真的是挺烧脑的。
最后，特别说一下盈利性。我当时持有两投。实事求是的说，通过分析，两投当时是低估的。我也是冲着低估去买入的。差不多当时持有了近10%的仓位。
可是，我现在趁着国投的上涨，陆陆续续卖掉了一些了。
原因就是这个盈利性。
我记得，我当时还特别请教过闲来老师，怎么看两投。
闲来老师基本思路就是，未来这个盈利性是受了限制的。这种公用事业股，最好的地方是有强大的保底，业务有保底，民生的东西，多数不会受到巨大的冲击。公司有保底，国家，政府兜着呢。但是，麻烦就在于价格的管制。这个是很要命的事情。
我后来仔仔细细又想了很久，最后我是选择在合适的估值陆陆续续卖掉，然后，换到价格不受管制的公司去，因为，时间拉长看下来，会比较划得来。而且，会很适合我的性格。
其实，这个价格管制的问题，我之前考虑得是比较少的，而闲来老师的书中，对这个维度，是有很多描写的，各位投资者，值得好好思索。
以我自己来说，我未来很可能长期，甚至超长期持股的阶段，会减去非常多这种受价格管制的公司股票。
面对强烈的市场需求，以及不用发愁的业务，不准涨价真的是一件蛮糟心的事情……
接下来的一章，书中详细写了——是用便宜的价格买入平庸的企业，还是用合理的价格买入优秀的企业。这是一个值得大书特书的话题。
闲来老师对业余投资者的建议是——优先考虑，用合理的价格买入优秀的企业。并且，他自己也是这样做的，像茅台，格力，同仁堂等等。
我之所以花了这么久才写这篇读后感，就是因为，文中很多思想，我一开始是没有明白透彻的，过了很久才陆陆续续明白，到最后，我才慢慢体会清楚，才能结合自身。这里，我说说我自己的看法。
关于这一点，我之前肯定是偏——用便宜的价格买入平庸的企业。为什么呢？因为便宜啊，便宜到一定程度，不买都觉得睡不着。我们在做实业的时候，往往会遇到这样的机会。实话实说，碰到这样机会的时候，最终结果大概率是赚钱的。以前我们合作的一位台商，就做过这样的事情。他当时在全国收二手咖啡机，那种中大型的专业咖啡机，就是带锅炉的，法国，意大利之类的进口货。各位朋友们，如果不关注，可能不知道一台商用咖啡机多少钱吧，我之前也不知道，总认为，这玩意儿能卖多少钱，直到我们后来花了近20万买了一台商用咖啡机才知道，这玩意儿贼贵贼贵！
为啥这么贵捏？因为，商用咖啡机往往用来做生意，有些咖啡店地段非常好，生意好的时候，可能一下子需要做上百杯咖啡都有可能，那么，倘若咖啡机无法快速加热或者出蒸汽，你就只能看着扑面而来的生意干瞪眼了。而一杯咖啡能卖几十块，上百杯就是好几千，所以，对于很多拥有超好地段的业主来说，咖啡机的价格就不那么敏感了，但是，对咖啡机的持续使用，质量等等，就非常敏感。因为，一天出问题，就做不了生意，一天少赚好几千。
那么，这位台商就怎么做呢？他全国搜罗那些倒闭后的咖啡店卖出来的高档咖啡机，然后，翻新，再卖出去。赚了很多钱。为什么？因为买得实在太便宜了，一般倒闭后的咖啡业主，咖啡机不卖掉，自己留着也没啥用，于是，往往很低的价格卖掉。然后，他几乎以地板价买入，再花一笔钱整修，最后翻几倍卖给新开店的业主（当然，比全新的还是便宜很多）。
所以，我们当年目睹这些事情，导致我本人对低价买入资产这件事很有兴趣也很有信心，实事求是的说，这样的方式，的确能赚到。
更早之前，我做房地产的时候，也看过有人专门用这样的思路赚过钱。简单来说，就是花很低的价格收一些老破小房子，然后，花钱整理，装修，再出租或者卖出去。所以，这样的方式，是可以赚到钱的。
可是，自打全职投资之后，我慢慢的在做修正。我举个例子。之前，我持有h股etf很多，持有恒生etf远远少于前者。因为，h股的估值更为便宜。
现在看来，距离底部，这一年，二者上涨几乎相同，都是40%左右。但是，这个过程，我陆陆续续换到了恒生etf，目前，h股etf持仓远远少于恒生etf。原因其实就是企业质量的原因。
首先我要说明啊，未来我很可能被打脸，我只是说，这样的方式适合我的性格。
因为，当持有品质不好的企业的时候，有一点蛮麻烦的，就是一旦估值修复了，就得卖掉，从而重新再找机会。这一点，并不适合我的性格。我还是特别愿意在长期持股阶段实现利润的增长，而不愿意不停的找来找去。虽然二者都可以赚到钱。但是，找来找去比较累，投入与付出相对划不来。
那么，我在这里稍微延伸一下。我个人在这两年，特别注重一个现象，或者说机会。就是——用低价买入优质的企业。我认为，这个是我未来要非常努力的方向。
可以这么说，是用便宜的价格买入平庸的企业，或者用合理的价格买入优秀的企业，都是赚钱的法宝。而用便宜的价格买入优秀的企业，将是特别赚钱的法宝。
很多人感到疑惑，优秀的企业，怎么能有便宜的价格呢？相信我，会有的。这需要耐心。上次股灾，连我太太都在30多块买入过恒瑞医药。还有很多投资者在100多买入了贵州茅台。这难道不是优质的企业用便宜的价格买入么？
不过，坦白讲，这样的机会，往往过了以后，回过头看，很清晰，可是，在当下的时候，却难以辨认，更加难以坚持！
我想，闲来老师给业余投资者的建议，是有前提的，就是没有那么多时间与精力投入到企业分析的时候，用合理的价格买入优秀企业，是最棒的方式。否则，业余投资者又怎么有时间精力关注平庸的企业是否估值修复或者不停的翻找低估的平庸企业呢？可是，作为专职投资者来说，这样的修为，就应该更加用心一点。
市场一定会出现——优秀的企业，便宜的价格。一定会出现的！这个时候，应该是花很多仓位去购入。然后，很久很久的持有。
可以这么说，我自己的方式，未来可能慢慢会变成，不停翻找便宜货，然后，等待估值回归，卖掉。再用合理的价格换成优质的企业，再重复这个过程。一旦出现，优质的企业还很便宜的时候，就应该花很多仓位去买入。
闲来老师除了五性，还有一个非常经典的思路，叫做——九把刀。
我建议投资者好好阅读。这里面有非常实在的干货。
我个人在有一个——介入时机上面，思考了非常良久。也就是这个主要原因，让我直到这段时间，才写出读后感，因为，之前一直没有把这个点想通透。
闲来老师当时分享的思路是——如果看到优秀的企业，那么，哪怕这个企业高估了一点点，也值得买入，就当这一年不赚钱。想办法上车卡位先~大致是这个意思啊，我不知道是不是表达得不够准确。
就是这一点，我踌躇了蛮久的。
这有点像是对当下中国恒时高估的股市一种务实而顺势的方式。
我起初是难以接受的，因为，当一只股票被高估的时候，我非常难以说服我自己去买入，无论这只股票多么优质。
可是，闲来老师此等水平这样想，我想，必定有其独到之处。我后来做了一下实验。就是，我大概在47块钱左右买入了一批恒瑞医药，在这个价格，按照pe来说，超过42倍了，这在我之前，是无论如何买不下去的，我还依稀记得，在股灾的时候，我看着恒瑞医药跌到30多倍pe，内心自我斗争了很久，还是没有买下手。我总认为，30倍pe，折合每年3.3%的收益，这个，太难买下手了……
结果，今天恒瑞价格是54块。不算涨的特别猛，但是，好歹也有15%左右的收益。我后来就慢慢思考这个方式，到底是怎么回事？
我的浅见如下。
这种高估的优秀企业吧。其实，之所以能被称为优秀，就是任何人，稍稍懂一点的，都知道这家公司好，这才是真正的优秀，如果还要特别讨论，还要大家不停的争辩是否属于好公司，这就不能被称为一家好公司，这个前提，应该如此吧。
那为什么我特别对恒瑞这家企业这么上心呢？因为家父几年前需要做一个手术，骨科方面的，算得上是不小的手术了，我想来想去，觉得还是要找一家好一点的医院，后来，我太太就麻烦一些朋友，辗转到了北京积水潭医院，我在北京都陆陆续续呆了有小一个月了，每天陪着父亲聊天，没事就在后海那边逛来逛去啥的。当时就是恒瑞医药的朋友安排的相关事宜，那些日子，我就亲身经历着，我就觉得，这家企业好厉害啊，几乎在每家大型医院都有派驻的员工，当时，我看他们一大早就来医院了，整天都泡在医院，对医院里面熟悉得不得了。而且，主事人能力非常强，明显的干练，富有经验。后来和恒瑞的高层吃饭的时候，就问了一些医疗界相关的事情。我就认为，这样的企业不得了，盈利能力，长期盈利能力，护城河，等等，都是非常强的。
于是，后来我就在找机会买入恒瑞医药的股票。
都经历了股灾，我还是没有买入。你看，郁闷不郁闷！
为什么原因？我想，就是我图便宜给耽误了。
你看啊，一家企业众所周知，很优秀！那么，意味着，除了企业本身的黑天鹅，这家企业，未来大概率是不断盈利，不断增长，不断发展的，对吧。好了，如果你买入了，只有两种可能性会大幅浮亏。第一，系统性危机，所有股票都下跌。第二，市场杀估值。可是，不要忘记前提，就是这家企业是优秀的，他的基本面没有变化。变化的是市场先生，投资者情绪。那么，出现这样的情况，你的账面上可能会出现浮亏，这个时候，该怎么办？
加仓！
未来，这样的优质企业，我会算出估值的中枢，只要到了估值中枢附近，我就启动定投，到估值中枢偏下，我就加大仓位。除了基本面变化或者牛市疯狂，否则，我就一直持有。
各位朋友们，这个道理，我想了很久才想明白。实在是汗颜，水平一般，能力有限。不过，现在回过头想想，这或许就是我的性格吧，慢是慢了点。好歹还是能想到自己明白了。
我认为吧，投资这件事，最不能欺骗的，就是自己。不懂就是不懂，没有明白就是没有明白，还未透彻就是还未透彻。你得真实的面对自己。不能说别人懂了，明白了，透彻了，而自己没有，就很慌，觉得没面子，好丢脸。从而不懂也来麻痹自己，说懂了！
因为，一旦出现这样的情况，未来在持股的阶段，就会出问题。老天总会在你最软肋的地方给你一击，让你用钱买教训。
所以，我自己花了很久很多精力，才把这个浅显的道理搞得自己能接受。不过，作为投资者，好也就好在，自己能接受也就可以了。倒是不用别人来认可。
现在仔细想想闲来老师的思路，再细细阅读闲来老师的书籍和博客，才知道——大道至简。往往有效的东西，并没有那么复杂。
最后，我想特别感谢闲来老师书籍，博客，线下的分享，是您的分享，让非常非常多的人受益颇多。
法布施，功德无量！