$万科A(SZ000002)$ $万科企业(02202)$
万科缺钱吗？肯定缺，因为当前就没有不缺钱的房地产公司。万科缺钱到了什么程度？肯定没到恒碧融那个程度，也肯定没到会违约的程度，因为从万科几十年的发展历史来看其经营能力和报表的可信度历来都属于大A全体上市公司中的顶尖水平，再加上与同行相比从来都更保守的态度，我认为万科值得信任。
那为何市场还是揪住万科不放，甚至会被穆迪惠誉等机构降低评级。我觉得导致市场对于万科产生不信任诱因主要有三点，一是去年那笔万科H股的低价融资，二是万科应该确实找相关机构谈过非标债务展期，三就是今年一二月份的销售爆降。
但销售爆降属于全行业普遍现象，而非万科一家的问题，所以真正诱发市场担忧的其实H股低价融资和寻求非标债务展期。对于这两点，我的理解是万科管理层是在用一种极度保守的态度来应对本轮周期调整，是为了尽可能不占用经营现金流而做出的策略性安排。比如通过H股融资在既不占用经营现金流又不用申请外汇额度的情况下就解决了相当部分美元债的偿付问题，再利用与国内长期合作的各家金融机构之间良好的信用关系将一部分非标债务展期（放心，真正优秀的生意人一定不会选择好处都归自己而只让合作伙伴吃亏，万科提出的展期方案必然会有对那些愿意展期的机构作出相应补偿），只要能获得各路机构支持，就能进一步在羸弱的市场环境中维护当前最宝贵的经营现金流，就有更充足的条件去穿越本轮周期。
而部分市场人士和机构在看到万科H股低价融资和寻求非标债务展期的动作后，就立即把万科归于了恒碧融一类，做出这种判断虽然也可以说是情有可原，但确实稍显简单。特别市场上一部分人产生了万科即将暴雷的基本判断后，就开始把万科的任何正常动作都解读为暴雷前的垂死挣扎。比如深圳国资委因万科债券被做空而出来为万科站台，又比如万科卖上海七宝中心股权、再比如万科与深圳国资委之间的一笔股权交易等等，均被认为是万科已经命悬一线的标志。上述还是一部分人对具体事例的解读，直至最近开始流传的平安收购万科，谣言也开始上场了。真是你方唱罢他登场，万科不垮谤不休。
我认为万科管理层在周期判断和企业经营以及战略能力这类专业层面的水平相对于大多数同行是值得肯定甚至可以说是遥遥领先的，管理层的整体道德水平在众多A股上市公司中也绝对属于优秀一类，对得起股东付给他们的工资。任何事物都不完美的定律也适用于万科，在危机公关这个环节万科管理层确实显得比较青涩，不过这也属于他们的传统，这青涩从王石身上一直延续到郁亮时代，已经成为我长期欣赏万科的理由之一。