一直在揣摩到底是什么决定了买入还是卖出，买卖多少？ 雪球上有一直有“买入是否等于持有”的讨论。感谢各位方家文章的启发，结合自己的操作，我认为对于价值投资来说，根本上是安全边际（价格与价值中枢的偏离程度)决定了买卖及仓位管理策略。

 举例来说，某人认为$浦发银行(SH600000)$ 的价值中枢是1.5PB（对应长期可持续ROE15%/1.5=10%，10%是其期望投资回报率），价格波动在1PB-2PB区间的概率是90%。他的风险偏好导致了在不同的价格（对应与价值中枢的偏离即是安全边际）下愿意持有$浦发银行(SH600000)$的数量如下：

 0.5PB        33%折让      100%仓位
 0.75PB      50%折让       60%仓位
 1.0PB        66%折让       30%仓位
 1.5PB        0折让           15%仓位
 2PB           -33%折让      0 仓位

 具体对应到建仓过程，虽然他愿意在1.5PB-2PB之间时持有10%左右的仓位以享受市场价格向上波动的溢价，但他如果这时没有持仓，不会愿意在这个价格买入，持有仓位也不会愿意加仓。其建仓的策略会是在1-1.5PB之间的价格试探建仓，越低越买，价格越低安全边际越高，仓位越重；反之，价格越高，安全边际越小，逐步卖出，直至安全边际为负时的某个位置清空。

 以上只是讨论方法论，其中涉及的价值中枢认定、价格波动区间的选取、不同安全边际下的持仓量等，都与个人对标的和市场的认知、期望投资回报率以及风险偏好有关，一万个人就有一万个正确答案。但具体到这个方法论，似乎是价值投资者可以普遍使用或有意无意正在使用的。

 这个方法的好处是在价值中枢认定正确时，可以比较有效的利用市场价格波动。如何正确认定价值中枢，这个是价值投资者的根本能力，功夫又在诗外了。