这次,我觉得他做得没错,反而算是比较有勇气的行为。
因为,在我看来,现在买入美股的确是性价比最高的价值投资。
其实,股市投资,和我们买房,买资产有相似性。影响投资性价比的因素有很多。
但重点还是看:买的贵不贵(静态估值高不高)、好不好(资产质量、成长性好不好)、有没有超额收益(市场估值水平提升空间、货币政策空间)。
所以,我们可以从估值水平、成长性、超额收益这三个角度来看,美股股市、港股股市、A股股市的基本情况。
-01-
美股估值处于10年低位,成长性全球最优
1、首先要回答一个问题,美股贵不贵(静态估值情况)?
从静态估值来看,当前美股纳斯达克指数、道琼斯工业指数、标普500指数市盈率(TTM)分别为27.6倍、20.33倍、19.91倍。分别低于近十年81.08%、41.73%、69.56%的时间点。
一般情况下,认为指数分位数在30%以下为低估,30%~60%为合理,60%以上为高估:
(数据来源:ifind,2012/06/13~2022/06/16)
所以当前来看,纳斯达克指数、道琼斯工业指数、标普500指数分别位于低估、合理、低估水平,美股整体估值水平处于低估状态。
2、其次要看美股股市好不好(资产质量、成长性情况)?
从资产质量来看,现在美国的权重股主要由苹果、微软、谷歌、亚马逊、特斯拉、脸书、强生、宝洁等科技、医药、消费公司组成,美股权重最大的25家公司近10年涨跌幅高达10.6倍。
无论是1995~2000年的互联网;2005~2015年的消费电子;2010~2022年的新能源车;或者是2018往后的人工智能、元宇宙、VR、AR,均有美股相关公司参与其中,成长性世界第一。
(数据来源:ifind,2012/06/16~2022/06/16)
受美股龙头公司带动,相关科技、消费、医药行业股市表现也非常出色。
所以,从成长性来讲,得益于吸纳全球顶尖人才、硅谷公司的创业氛围,美股成长性非常优异。
3、那美股当前有没有超额收益?
从美股历史走势来看,经济情况、货币政策是影响美股走势比较重要的原因,且失业率与标普500指数呈现明显负相关关系,即:经济越好,失业率越低,美股(标普500)涨势越好。
(数据来源:ifind,2012/06/13~2022/06/16)
今年以来,美股调整较多,主要受大宗商品涨价,推动美国CPI持续增长,美联储持续加息,导致美国10年期国债收益率大幅从1.75%上升到3.4%。
(数据来源:ifind,2012/06/13~2022/06/16)
这对美股估值造成了很大的压力,最明显的就是权益市场产生了比较显著的影响。
不过,从近10年美国国债收益率走势来看,美债收益率继续提升的背景是能源高通胀+美国经济依旧强劲。
所以,虽然当前利率较高,但如果俄乌冲突平复,中期有下降的可能,美国的高科技成长股也有希望迎来一轮估值修复过程。
毕竟纳斯达克的估值,这轮基本干到近10年最低点,打的太低了....
也有人表示,现在美股处于收水阶段,而国内处于放水阶段,投资性价比不同,美股杀完估值后,有可能进入杀业绩阶段。
不过,从更长的视角来看,放水才是主旋律。而且,中美长债利差,没法倒挂太多。
关于美股,其实标普500本轮回调已达到23.7%,纳斯达克更是从高点回调高达33.4%。
从下跌幅度来看,本轮熊市下跌,已经达到21世纪以来美股熊市下跌的中位数水平,超过2011年、2018年。
而2000年、2007年更大幅度的下跌,均发生了经济危机。
这个可能性多大,我判断不了,大家自己判断。
(来源:华闻期货)
此外,从技术面来看,纳斯达克10000点叠加60月线,近13年没有跌破过。
10000点是纳斯达克的强支撑线,也非常有可能形成了中期底部。
-02-
港股纵向估值不便宜,且成长性较差
1、先来看看港股贵不贵(静态估值情况)?
从静态估值来看,当前恒生指数、红筹指数、恒生科技指数市盈率(TTM)分别为10.59倍、6.4倍、44.56倍。
分别低于近十年43.80%、99.15%、10.04%的时间点。
一般情况下,认为指数分位数在30%以下为低估,30%~60%为合理,60%以上为高估:
(数据来源:ifind,2012/06/13~2022/06/16)
考虑到恒生科技指数整体因国内互联网监管导致利润下滑、市盈率失真,其实当前恒生科技指数整体应处于合理偏低的水平。
港股目前估值也应处于整体合理偏低估的水平。
2、现在港股股市好不好(资产质量、成长性情况)?
从成长性来看,2018年以前,港股权重股多为能源、金融、保险等传统行业龙头公司,成长性较差。
2018年4月30日,香港联交所《主板规则》的修订生效,对三类公司赴港上市降低了上市门槛,分别是:拥有不同投票权架构的公司;生物科技公司;拟作第二上市的公司。
这让大量的互联网公司生物医药龙头公司如:阿里巴巴、京东、美团、信达生物、康方生物、百济神州等在近几年来加速在港股上市,提升了港股的成长性。
不过从整体来看,港股的成长性依旧略逊于美股和A股。
(数据来源:ifind,2012/06/13~2022/06/16)
从近十年涨幅来看,也是如此,港股前25大权重股,近十年平均涨幅仅为2.2倍,且权重股多为金融企业,增速十分慢,成长性严重低于A股和美股。
3、港股当前有没有超额收益(货币政策空间、估值提升空间)?
由于香港采用和美国联系汇率,所以货币政策与美股趋同。而港股上市的均为国内的公司,经营业绩主要与国内经济情况相匹配,一般比较难有超额收益。
不过港股一般可用恒生AH溢价水平,来看相对A股的溢价程度:
这个指数中枢在130左右,一般来讲,150港股有超额收益,120港股相对于A股没有超额收益,所以目前港股有超额收益,但是不明显。
-03-
A股指标显示在底部,成长性较优,或有超额收益
1、A股贵不贵?(静态估值情况)
从静态估值来看,当前中证500、沪深300、上证50市盈率(TTM)分别为20.97倍、12.60倍、10.12倍。分别低于近十年89.38%、46.77%、45.31%的时间点。
一般情况下,认为指数分位数在30%以下为低估,30%~60%为合理,60%以上为高估:
(数据来源:ifind,2012/06/13~2022/06/16)
A股目前估值处于整体合理偏低估的水平。
2、A股股市好不好(资产质量、成长性情况)?
从成长性来看,A股聚集了最多的国内本土上市企业。
与港股以金融、地产、互联网为主不同,A股公司行业分布更均匀、制造业、工业占比明显高于港股。
(数据来源:ifind,2012/06/13~2022/06/16)
从近十年涨幅来看,A股前25大权重股,近十年平均涨幅为11.3倍。
考虑到1季度上市公司增速低于美股,A股实际成长性略低于美股、高于港股。
3、A股当前有没有超额收益(货币政策空间、估值提升空间)?
国内政策有独立性,当前我们整体处于降息通道中。压制A股企业盈利的主要因素有疫情影响上市公司业绩、中美关系、俄乌冲突等。
(数据来源:ifind,2012/06/13~2022/06/16)
从股债性价比来看,当前沪深300盈利收益率大概是10年国债到期收益率的3倍,从以往情况来看,3倍以上,均能比较成功的指示A股底部。所以,A股应该也有超额收益。
-04-
三市场对比结论:美股>A股>港股
综上所述,性价比排序:美股股市>A股股市>港股股市
我也总结了以下三个市场的特征:
A、美股股市简述:美股成长性最佳,当前估值(纵向)处于低估水平,美联储加息预期大部分已经Price in了。从就业率数据来看,当前美股经济势头依然较好,有一定超额收益,美股性价比最高。
三个词总结:高成长性、长牛验证、创新驱动
B、港股股市简述:港股股市静态估值很低,当前估值(纵向)处于合理偏低的水平,虽然18年以后大量引入互联网医药企业,但整体还是金融、能源占主导,成长性较差,超额收益很少,当前港股股市性价比较低。
三个词总结:极度低估(横向)、新兴产业(互联网+医药)、高股息率
C、A股股市简述:A股受疫情影响难以预测、且中美关系较紧张。但股债性价比指示当前A股处于底部区间,且成长性较优,当前A股股市性价比一般。
三个词总结:底部区域、科技成长、分享发展红利
所以,但斌加仓美股,其实没什么问题。
因为投资最甜的一块蛋糕,就是价值+成长。
相较于A股和港股,美股科技公司护城比较高,你现在可以轻松在美股以30XPE左右的价格,看到增长前景比较好的特斯拉、AMD;以10XPE出头的价格看到facebook、高通、谷歌、台积电;甚至5~6X的价格,看到英特尔、惠普。当前美股估值已处于比较低的位置,而且龙头公司估值不贵,可以重点关注。
$纳斯达克综合指数(.IXIC)$ $恒生指数(HKHSI)$ $沪深300(SH000300)$
精彩讨论
取经路2022-06-19 17:12说实话的,个人觉得这种分析非常不靠谱,看起来很客观,数据很充分,其实里面有一个隐藏的前置条件——假设未来十年与之前十年的客观环境发展一致。现在的世界还能回到十年前吗?明显不可能,这属于照猫画虎,谬之千里。第一,假设美元加息缩表,美国衰退,那没什么好说的,a股>美股。第二,假设美国扛下来了,收割全世界,美股>a股。第三,全世界经济危机,都完蛋。第四,第三次世界大战,也是完蛋。四种可能,关键只有一个,美国能不能扛下来。我个人倾向于a股>美股。因为,美股目前的经济数据是建立在这两年的大放水之上的,可以说是最烈火烹油的时候,以现在最优越的数据来进行比对,我是觉得一点都不客观,一点都不合理的。
CGF投资之路2022-06-19 11:26以前还关注的大v,因为这个帖取消了关注,看十年就能评判估值高低,别骗我,我不是新股民
ddd3n82022-06-19 10:55NB,这历史数据真的用的活灵活现。。
CGF投资之路2022-06-19 11:39咱们客观说,这个纳斯达克指数季线图,你选择1999年~2009年这十年,还是挑2009年~2019年这十年,对估值的判断完全就是两个世界
个人陈述2022-06-19 11:09最近美股下跌所演绎的逻辑,用10年数据来论证或反驳可能是不适合的。美股从09开始走了十几年的牛市,如果看十年分位数,现在肯定是低的,但问题是现在市场在演绎70年代的情况,现在的市盈率和那时候比是啥水平呢?(虽然我美股仓位一直是满仓+被暴揍的状态
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说实话的,个人觉得这种分析非常不靠谱,看起来很客观,数据很充分,其实里面有一个隐藏的前置条件——假设未来十年与之前十年的客观环境发展一致。现在的世界还能回到十年前吗?明显不可能,这属于照猫画虎,谬之千里。第一,假设美元加息缩表,美国衰退,那没什么好说的,a股>美股。第二,假设美国扛下来了,收割全世界,美股>a股。第三,全世界经济危机,都完蛋。第四,第三次世界大战,也是完蛋。四种可能,关键只有一个,美国能不能扛下来。我个人倾向于a股>美股。因为,美股目前的经济数据是建立在这两年的大放水之上的,可以说是最烈火烹油的时候,以现在最优越的数据来进行比对,我是觉得一点都不客观,一点都不合理的。
以前还关注的大v,因为这个帖取消了关注,看十年就能评判估值高低,别骗我,我不是新股民
最近美股下跌所演绎的逻辑,用10年数据来论证或反驳可能是不适合的。美股从09开始走了十几年的牛市,如果看十年分位数,现在肯定是低的,但问题是现在市场在演绎70年代的情况,现在的市盈率和那时候比是啥水平呢?(虽然我美股仓位一直是满仓+被暴揍的状态
我也觉得目前是配置美股的好时候。按照美联储目前的做法。今年下半年连续加息。有很大可能把通胀给压下去。一旦通胀走平或是趋势向下,美股必然剧烈反弹。美股的顽强程度远超A股,给点阳光就灿烂的那种
美股长牛不是靠qe和负利率吗?现在这些预期全都变了。标普500的长期平均市盈率是15吧,博格和西格尔的书里好像都写了。
懂了,楼主压注美联储很快又回重新发动qe,不敢让经济陷入衰退。只要印钞机开的够快,股市自然可以涨到天上去。
现在所看到的PE是过去的,如果美联储不惜衰退也要发疯一样收水压通胀的话,上市公司会被整体杀业绩的,尤其是成长股,更别提那些借钱回购的了。
美股对比的周期是这十年,会不会导致基准有问题,美股刚好走了十年的牛市,是不是得看下历史的极值参考下
$标普500ETF(SH513500)$ ,$标普500ETF(SZ159612)$ ,真的可以逐渐买起来了。我也认为美国加息是短期的政策,美国目前需要解决的是增产增加供给,而不是发钱制造虚假需求或者压制实际需求。结束冲突,抗击疫情,恢复生产才是未来全球主旋律。
随着美元霸权的收缩,美元大放水的好日子一去不回了。失去美联储放水这个经济发动机之后,美国经济计入衰退也是可以预期的。同时美股上涨了10几年,最近虽然下跌了一些,泡沫仍然很大,投资美股不会有太好的回报。