美港A三地市场全对比丨现在买入美股,其实是很正确的选择

3月25日,媒体爆出来但斌清仓看空的时候。

我发了一个帖子,在雪球上引起了不少的讨论。

原因很简单,我认为但斌因为WW3预期,看空的理由不充分。

此外,高位满仓,低位清仓,不符合他时常所说的“时间的玫瑰”,典型的风格漂移。

有趣的是,由于4月的上海没有预测到,市场确实往下砸了一波,也有不少声音来赞赏但斌看对了。

不过这些赞赏的人忽视了一点,但斌开始清仓的时候,并没有上海这回事,所以这完全是两个议题。

最近,但斌清仓A股,买入美股。

错过A股的反弹行情,又吃到美股下跌,再次站上风口浪尖,遭受到了投资人的炮轰。

这次,我觉得他做得没错,反而算是比较有勇气的行为。

因为,在我看来,现在买入美股的确是性价比最高的价值投资

其实,股市投资,和我们买房,买资产有相似性。影响投资性价比的因素有很多。

但重点还是看:买的贵不贵(静态估值高不高)、好不好(资产质量成长性好不好)有没有超额收益(市场估值水平提升空间货币政策空间)。

所以,我们可以从估值水平成长性超额收益这三个角度来看,美股股市港股股市A股股市的基本情况。

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美股估值处于10年低位,成长性全球最优

1、首先要回答一个问题,美股贵不贵(静态估值情况)?

从静态估值来看,当前美股纳斯达克指数道琼斯工业指数标普500指数市盈率(TTM)分别为27.6、20.33、19.91倍。分别低于近十年81.08%、41.73%、69.56%的时间点。

一般情况下,认为指数分位数在30%以下为低估,30%~60%为合理,60%以上为高估:

(数据来源:ifind,2012/06/13~2022/06/16)

所以当前来看,纳斯达克指数道琼斯工业指数标普500指数分别位于低估、合理、低估水平,美股整体估值水平处于低估状态。

2、其次要看美股股市好不好(资产质量、成长性情况)?

从资产质量来看,现在美国的权重股主要由苹果微软、谷歌、亚马逊特斯拉脸书强生宝洁等科技、医药、消费公司组成,美股权重最大的25家公司近10年涨跌幅高达10.6倍。

无论是1995~2000年的互联网;2005~2015年的消费电子;2010~2022年的新能源车或者是2018往后的人工智能元宇宙VRAR,均有美股相关公司参与其中,成长性世界第一。

(数据来源:ifind,2012/06/16~2022/06/16)

受美股龙头公司带动,相关科技消费医药行业股市表现也非常出色。

所以,从成长性来讲,得益于吸纳全球顶尖人才硅谷公司的创业氛围,美股成长性非常优异。

 3那美股当前有没有超额收益?

从美股历史走势来看,经济情况货币政策是影响美股走势比较重要的原因,且失业率与标普500指数呈现明显负相关关系,即:经济越好,失业率越低,美股(标普500)涨势越好。

(数据来源:ifind,2012/06/13~2022/06/16)

今年以来,美股调整较多,主要受大宗商品涨价,推动美国CPI持续增长,美联储持续加息,导致美国10年期国债收益率大幅从1.75%上升到3.4%。

(数据来源:ifind,2012/06/13~2022/06/16)

这对美股估值造成了很大的压力,最明显的就是权益市场产生了比较显著的影响。

不过,从近10年美国国债收益率走势来看,美债收益率继续提升的背景是能源高通胀+美国经济依旧强劲。

所以,虽然当前利率较高,但如果俄乌冲突平复,中期有下降的可能,美国的高科技成长股也有希望迎来一轮估值修复过程。

毕竟纳斯达克的估值,这轮基本干到近10年最低点,打的太低了....

也有人表示,现在美股处于收水阶段,而国内处于放水阶段,投资性价比不同,美股杀完估值后,有可能进入杀业绩阶段。

不过,从更长的视角来看,放水才是主旋律。而且,中美长债利差,没法倒挂太多。

关于美股,其实标普500本轮回调已达到23.7%,纳斯达克更是从高点回调高达33.4%

从下跌幅度来看,本轮熊市下跌,已经达到21世纪以来美股熊市下跌的中位数水平,超过2011年、2018年

而2000年、2007年更大幅度的下跌,均发生了经济危机

这个可能性多大,我判断不了,大家自己判断。

(来源:华闻期货)

此外,从技术面来看,纳斯达克10000点叠加60月线,近13年没有跌破过。

10000点是纳斯达克的强支撑线,也非常有可能形成了中期底部。

-02-

港股纵向估值不便宜,且成长性较差

1、先来看看港股贵不贵(静态估值情况)?

从静态估值来看,当前恒生指数红筹指数恒生科技指数市盈率(TTM)分别为10.596.444.56倍。

分别低于近十年43.80%99.15%10.04%的时间点。

一般情况下,认为指数分位数在30%以下为低估,30%~60%为合理,60%以上为高估:

(数据来源:ifind,2012/06/13~2022/06/16)

考虑到恒生科技指数整体因国内互联网监管导致利润下滑、市盈率失真,其实当前恒生科技指数整体应处于合理偏低的水平。

港股目前估值也应处于整体合理偏低估的水平。

2、现在港股股市好不好(资产质量成长性情况)?

从成长性来看,2018年以前,港股权重股多为能源、金融、保险等传统行业龙头公司,成长性较差。

2018年4月30日,香港联交所《主板规则》的修订生效,对三类公司赴港上市降低了上市门槛,分别是:拥有不同投票权架构的公司;生物科技公司;拟作第二上市的公司

这让大量的互联网公司生物医药龙头公司如:阿里巴巴京东美团信达生物康方生物百济神州等在近几年来加速在港股上市,提升了港股的成长性。

不过从整体来看,港股的成长性依旧略逊于美股和A股。

(数据来源:ifind,2012/06/13~2022/06/16)

从近十年涨幅来看,也是如此,港股前25大权重股,近十年平均涨幅仅为2.2倍,且权重股多为金融企业,增速十分慢,成长性严重低于A股和美股。

3、港股当前有没有超额收益(货币政策空间估值提升空间)?

由于香港采用和美国联系汇率,所以货币政策与美股趋同。而港股上市的均为国内的公司,经营业绩主要与国内经济情况相匹配,一般比较难有超额收益。

不过港股一般可用恒生AH溢价水平,来看相对A股的溢价程度:

这个指数中枢在130左右,一般来讲,150港股有超额收益,120港股相对于A股没有超额收益,所以目前港股有超额收益,但是不明显。

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 A股指标显示在底部,成长性较优,或有超额收益


1、A股贵不贵?(静态估值情况)

从静态估值来看,当前中证500沪深300上证50市盈率(TTM)分别为20.97倍12.60倍10.12倍。分别低于近十年89.38%46.77%45.31%的时间点。

一般情况下,认为指数分位数在30%以下为低估,30%~60%为合理,60%以上为高估:

(数据来源:ifind,2012/06/13~2022/06/16)

A股目前估值处于整体合理偏低估的水平。

2A股股市好不好(资产质量成长性情况)?

从成长性来看,A股聚集了最多的国内本土上市企业。

与港股以金融地产互联网为主不同,A股公司行业分布更均匀制造业工业占比明显高于港股。

(数据来源:ifind,2012/06/13~2022/06/16)

从近十年涨幅来看,A股前25大权重股,近十年平均涨幅为11.3倍。

考虑到1季度上市公司增速低于美股,A股实际成长性略低于美股、高于港股。

3、A股当前有没有超额收益(货币政策空间、估值提升空间)?

国内政策有独立性,当前我们整体处于降息通道中。压制A股企业盈利的主要因素有疫情影响上市公司业绩中美关系俄乌冲突等。

(数据来源:ifind,2012/06/13~2022/06/16)

从股债性价比来看,当前沪深300盈利收益率大概是10年国债到期收益率的3倍,从以往情况来看,3倍以上,均能比较成功的指示A股底部。所以,A股应该也有超额收益。

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 三市场对比结论:美股>A股>港股


综上所述,性价比排序:美股股市>A股股市>港股股市

我也总结了以下三个市场的特征:

A、美股股市简述:美股成长性最佳,当前估值(纵向)处于低估水平,美联储加息预期大部分已经Price in了。从就业率数据来看,当前美股经济势头依然较好,有一定超额收益,美股性价比最高。

三个词总结:高成长性、长牛验证、创新驱动

B、港股股市简述:港股股市静态估值很低,当前估值(纵向)处于合理偏低的水平,虽然18年以后大量引入互联网医药企业,但整体还是金融能源占主导,成长性较差,超额收益很少,当前港股股市性价比较低。

三个词总结:极度低估(横向)、新兴产业(互联网+医药)、高股息率

C、A股股市简述:A股受疫情影响难以预测、且中美关系较紧张。但股债性价比指示当前A股处于底部区间,且成长性较优,当前A股股市性价比一般。

三个词总结:底部区域、科技成长、分享发展红利

所以,但斌加仓美股,其实没什么问题。

因为投资最甜的一块蛋糕,就是价值+成长。

相较于A股和港股,美股科技公司护城比较高,你现在可以轻松在美股以30XPE左右的价格,看到增长前景比较好的特斯拉、AMD;以10XPE出头的价格看到facebook、高通、谷歌、台积电;甚至5~6X的价格,看到英特尔、惠普。当前美股估值已处于比较低的位置,而且龙头公司估值不贵,可以重点关注。

$纳斯达克综合指数(.IXIC)$ $恒生指数(HKHSI)$ $沪深300(SH000300)$ 

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精彩评论

泡沫艺术家06-19 11:25

现在所看到的PE是过去的,如果美联储不惜衰退也要发疯一样收水压通胀的话,上市公司会被整体杀业绩的,尤其是成长股,更别提那些借钱回购的了。

全部评论

不疾而速FSD08-13 12:17

分析的有理有据!回头来看,和历史数据来看,老美确实太牛了

留新大叔08-01 20:48

存折加多一点07-30 07:28

不好意思 还真可以

留新大叔07-29 22:18

如果跌一半你还能拿十年其实没关系的

存折加多一点07-29 20:20

要不过10年看看?