一、核心观点：
1、AirPods销量高增长，公司份额与产能快速提升，单月净利率持续取得突破，有望带来显著收入增量，并长期受益于TWS耳机快速发展趋势；
2、VR/AR具备核心光学元件/光机系统及领先的ODM实力，中短期受益于客户新产品发布，长期受益于国家全方位支持及5G推动；
3、扬声器、MEMS麦克风等电声器件全球龙头地位稳固，份额保持领先，技术创新引领行业发展。
二、问答：
TWS耳机——
下半年公司airpods占比多少？
接近30%的份额，6条线，全年1200万以上出货量。
新款什么时候出？
Q4出，两款产品：一款是降噪版，一个是老款的延续。降噪版友商主导npi，另一款公司主导npi。两款产品份额Q4确定。
产线怎么规划？
目前6条产线，今年至少增加4条。今年年底到明年还会增长，产能能增加1倍，计划明年份额占比40%。
市场份额的增加抢了谁的份额？
市场蛋糕增加，三供没增加产能。公司产能增加较多。
未来可能有价格战吗？
暂时降价比较少，只有1%-2%，未来有可能，但成本也会下降。
明年H客户的量有多少？
H增长很快，但是量比较小，几百万。airpods明年有望9000万，这几年airpods一直在翻倍。未来airpods不仅是耳机，更是一个独立的终端。
AirPods的利润率？
一季度净利率2个点，5、6月净利率5、6个点。
安卓无线耳机收入多少？
约50美金*400万。
安卓耳机毛利多少？
Android耳机ODM、毛利更高，苹果是EMS。
有线耳机营收多少？
有线耳机营收20-30亿，随价格和销量在逐渐下降。
声学零件——
公司的成品和零件收入分别是多少？
成品大概70%，零件大概30%，其中mems麦克风大概8%，剩下的是声学零件，声学零件接近2/3来自A客户（A客户声学零件占整体收入大概15%，其中iphone不到10%）。
竞争激烈拉低声学零件毛利率，对公司有什么影响？
对公司影响有限，影响公司10%营收额。
MEMS麦克风销量如何？
MEMS麦克风去年11亿颗，今年超过16亿，收入增长超过30%以上，变成全球最大。
MEMS麦克风竞争对手是谁？
竞争对手楼氏，两家占比80%。
明年iPhone声学有重大创新吗？
根据目前了解暂时没有太大。
公司SiP布局？
公司在青岛投资了SiP，公司之前也做耳机的封装，转型过来不难。
VRAR等智能硬件——
对未来营收的展望？
守住声学零件，拓展音箱和VRAR光学。明年可能音箱会起来，后年VRAR会增长。今年没有大的增量贡献，5G会推动。未来三年，歌尔想保持40%的高增长。
VRAR看的到的应用终端有哪些？VR的应用场景比较多，游戏比较多，教育，旅游等。歌尔配合大客户，主要关注零部件与系统集成。
国内科技巨头发布VR公司是否会供应？
大概率独家。
EMS的毛利润有多少？EMS提高毛利率的办法？
EMS产业毛利率不会很高，一般10%的毛利率，5个点的净利润。生产做到极致，在供应链中找利润，提高自动化，自制零部件。
A客户在AR和VR有创新吗？
会的，传言很多，专利也很多。
Sony VR单机价值量？
200多美金。
整体——
公司的增长主要来源？
今年airpods拉动，去年十几亿，今年近百亿。2季度5、6月达到理想状态，毛利率和净利率上来了。另外一个是可穿戴，手表手环，今年30亿，主要是H客户，将成为公司第二大客户（收入从20亿涨到40亿），公司基本都是独家供应。Sony 15亿左右，明年Sony有新一代产品PS5，可能会进一步增长，不排除公司明年做他们的主机。
今年销售额多少？
300亿以上，明年会很大，产品陆陆续续上量，会快速增长。AirPods明年可能会翻倍。
资产总量大，单位资产创造的利润不高？
主要是公司一直在扩张：建造厂房，就要建造宿舍，战线比较长，新的开工项目多。
大规模生产在潍坊和越南。越南12-13年开始建，越南工人一万多，可能未来过2W。但是这些扩张很赚，也包括政府补贴之类。对未来成长乐观，不是盲目扩张。
做零部件和成品的现金流对比怎么样？
没有必然关系，主要和客户账期关系比较大。
今年三星多少收入？
十几个亿，账期好，三星习惯自己做。公司拿下了下一代S和note的声学零件一供。
公司给A客户供哪些产品？
音箱、耳机、声学零件等，今年有望接近50%营收占比，增长主要来自AirPods。从AirPods开始，歌尔成为A客户成品合格供应商。后面会考虑做音箱等（A计划出homepod智能音箱，100美金终端价格，公司在争取，可能能贡献收入）。
公司在成品和零件上的战略？
零件和成品互相支持，成品带动零件增长。
未来终端多，量会大。支持大客户，自己也有品牌。歌尔能做零部件到成品。做VRAR光学，是先行者，16开始出货，未来会起来，估计是2020-2021。
现在到年底的增长，一个是AirPods 5000万部左右（去年2600w），年底前发布降噪款。6条线组产出1200w以上的成品，良率很好，超过了客户的设定目标（96%以上）。今年增长4条（2条在越南，2条在潍坊）。今年份额30%明年40%。毛利率不高，10%左右，规模效应带来的利润增量可观。
越南工厂的好处？
越南工人流动性小，成本低，好招。产线要求人员稳定，下一步需要工人多的产品线都会倾向于去越南。