首先说明，这是一个很粗糙的测算，有可能有很大偏差。尤其是股价已经涨了这么多了，风险自担。以下的分析，均剔除了贸易业务（量大无利润 ，目前无意义），只留下制造业。
天能的毛利一直比较低，19年上半年，其制造业收入为135亿，毛利率13.53%；下半年，铅价开始回落，制造业收入171亿，毛利16.8%。毛利上升了3.3个点，净利润从上半年的5.5亿，增加到下半年的12亿，当然，下半年销售收入本身大于上半年。以上分析，可以观察出天能的特点，300亿的销售，17亿的净利润，如果毛利提高一个点，就多产生3亿的毛利，就多产生2.25亿的净利，毛利提高1%，净利润提高13%。可见，天能的关键变量是毛利率。那么，今年上半年的毛利率呢？有没有什么变化？请看下面的分析：
今年最差的应该是一季度，二季度应该比一季度强。而一季度的情况，在最新问询回复中有出现，以下斜体字是原文：
受到新型冠状病毒肺炎疫情影响，公司 2020 年一季度电动轻型车铅蓄电池销量较 2019 年同期小幅下降了 13.85%，其中存量替换市场销量下降 13.18%，新车配套市场下降 15.93%。
在销售价格方面，由于 2020 年一季度平均铅价较 2019 年下跌约 13%，公司铅蓄电池产品售价与铅价有一定联动机制，导致 2020 年一季度铅蓄动力电池产品平均售价较 2019 年下降约 3%。
一季度销售量同比下降13.85%，售价同比降3%，那么销售收入同比下降16.5%左右。再看铅价，同比下降了13%，铅的成本约占总成本的65%到70%，按65%计，成本同比下降8.45%。把19年上半年的毛利率当成19年一季度的毛利，粗略测算，今年一季度的毛利率应为18.4%，【0.97-（1-13.53%）*（1-8.45%）】/0.97
毛利率同比上升约4.9个百分点，比去年下半年也高了1.6百分个点。
从铅价的变化中，也可以看出上面分析合理之处。大家可以查下期货的数据，去年上半年是在16000到17000之间波动，去年下半年是在15000至16000多波动，只有少量时间到达17000，今年是在14000到15000之间波动。去年铅价的下降主要发生在四季度。今年一直比较低。所以，今年毛利不仅高于基数比较低的去年上半年，也高于基数已经比较高的去年下半年。
下面的分析就简单了，对半年报或年报，不预测，只做情景分析：
1、如果毛利率在能维持，并且半年报销售收入与19年同期持平。则半年报同比毛利多了6.5亿，净利多出4.87亿，在去年5.5亿基础上，基本翻倍。
如果销售收入与去年持平，则年报净利润为24亿，每股收益（不考虑A股上市）2.13元，19年为1.49元每股.
2、如果毛利率在二季度能维持，并且半年报销售收入下降下降13%，则同比毛利多出3.3亿，净利多出2.47亿，同比增长45%。如果全年销售下降13%，则净利润为18.5亿，全年净利微增不到10%。
上面的分析比较粗略，因为制造业中还有一部分是铅回收业务，还有一小块锂电业务，这些都没有详细考虑。其他的看点见以前的文章。