回复@但求空无物: 第二个是长期通胀率预期问题。中国现在的发展阶段与发达国家1990s年代相仿，美日德英法加澳韩1990年至今的CPI均值是2.27%。
很多人喜欢拿日本来推演中国，因为同属强调节俭喜欢储蓄的东亚文化圈、也同属出口导向制造立国型国家，觉得中国也会与日本一样陷入长期低通胀甚至时不时阶段性通缩的困境。但同属东亚文化圈的韩国、同属制造业立国的德国，CPI都不算低，只有日本是个特例。
我们以前梳理国内外医改历史的时候，也发现非常有意思的现象：其它大多数国家，都跟美国类似，在1980年代前后通过深度的产业政策改革、金融市场改革、科研机制改革，推进了一波典型的转型升级，唯独日本并未推进类似的转型升级。一个直接的结果，是日本在医药里比较传统的小分子化药或其衍生的比如ADC的小分子偶联等领域有着极强的竞争力，但在siRNA、mRNA、CRISPR、gene replacement等2000年后兴起的新兴入胞技术领域的自研上，日本明显落后于其他国家；日本在biotech新兴技术上的新兴初创企业的数量占比甚至比经济规模小得多的韩国还要少得多，日本过去20年的制药行业仍然是武田、一三共、安斯泰来、卫材等传统大药企的天下，极少看到有哪家新兴的日本生物科技公司在哪个重要的新兴技术领域取得了领先性的突破。不知道日本的低通胀，是不是与他们没有强推鼓励社会搅动的政策、整个社会趋于严重固化有关。如果是的话，对于一直在推产业转型升级改革的中国，在未来潜在CPI的判断上，更应该参考的是美国、韩国、德国，而不是日本。
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