回复@JoeyH06: 【美债】
1）首先，财政上的不检点是次要的。联储才是美债的最大买家，紧缩周期往往会忽视央行的存在，实际上联储对国会负责，也自然要服务于财政，我们已经看到联储超预期的缩减QT...鉴于财政部有降低债务成本的迫切性，如果认为财政纪律会是一个长期的问题，那最终反映出来的并不是收益率，而是美元信用；
2）支撑美债收益率的核心是经济前景，最近市场中也在普遍讨论中性利率的问题，这跟去年Q3靠期限溢价推动的逻辑截然不同。展开来说，去年美国经济火热是结构性的，而且存在服务业的供给缺口，所以经济前景并不清晰，市场存在衰退预期，这也是我认为去年可以抄底美债的原因，一句话总结就是“这次还一样”。但12月后，美国各行业都呈现出增长态势，私营部门开始复苏（见前文同时期的数据跟踪），随着联储转向，不着陆已经成为新的基准线（前文），再加上劳动生产率的提高和移民带来的潜在经济增长，经济前景越来越清晰，“这次不一样”的概率增加；
3）当然并不是说美债没机会，市场交易者对于债券的定价逻辑往往只是未来几个月的预期。上篇帖子说了今年联储降息的必要性，再加上欧央行降息对美债收益率的拖拽， 美债还是有上涨空间的。但是相较于去年的预期来说，今年债券的弹性不大了，因为美债作为衰退保护的价值被削弱，在不着陆的背景下，高收益债的持有体验大于美债。$纳斯达克综合指数(.IXIC)$ $标普500指数(.INX)$ $美国国债20+年ETF-iShares(TLT)$//@JoeyH06:回复@我不喝汽水:汽水哥，请教一个问题：回头看去年底的美债交易赚到了钱，但现在我反而开始觉得美债的定价没啥太大的问题了，原因是通胀中枢上移和财政纪律存疑。那当时赚钱是不是只是我运气好😅，未来的美债定价中枢又该是怎么样的呢？不清楚美联储面对财政/基本面而非货币政策驱动的高通胀会怎么解，或者说能怎么解？这个问题从交易的角度更好回答，根据市场的降息预期和对中期通胀的判断能作出一定交易的决策，但似乎没法从资产配置的角度下判断，因为中枢是模糊的…..