回复@浑水行者: 如果没有这个问题，华润燃气就不会是目前这个价。我是这样考虑的：新接驳从长期来看，肯定是个逐渐减少的过程，但存量肯定是逐渐增加的，收益有一定的对冲，但总体收益增速会逐渐下降，这改变不了，对应的就是合理估值水平的逐渐下降，这是避免不了的，要认清这个现实。但这是一个长期稳定盈利的生意，也是没有问题的。翻译成大白话就是: 生意还是一个好生意，但期望值要降低。估值水平要有一个合理的预期。//@浑水行者:回复@学知利行:华燃没有想明白的是，房地产不景气对于新接驳业务的影响究竟有多大，持续时间多长，这一块在利润中的占比是很高的，过去可能低估了房地产不景气的影响，请教学大怎么看这个问题？