2023年的上半年过去了，感觉很平淡，没什么惊喜，也没什么诅丧，既没发现大的新机会，也没有碰到大坑。持仓半年收益截止昨天收盘在11.5%左右，而且这半年收益也没有太大的波动，总体属于稳步上升，虽然最近也有两次收益冲到15%左右，但到昨天，还是回到了回归趋势线通道的下轨。对这个收益还是很满意的，很喜欢这种收益没有大的波动，一路东北的走势。
上半年，除掉中签新股不算，共持仓了21只公司，十几天前清仓了中国神华H以后，目前持仓20只股票，11只A股，7只港股，2只B股。现在就按仓位大小顺序分别盘点一下吧。
华能水电：绝对的第一重仓，目前占总持仓的比重不到一半，大概46%左右。重仓的理由是确定性、成长性、现金流、分红等几方面兼具，且较均衡的公司，发电成本和售电价格均很低，价差向上的弹性远大于向下的弹性，手握的待开发水电资源巨大，且处于非常适合水风光一体化开发的区域，在双碳战略目标环境下，是个不可多得的理想长线投资标的，我的观念是，主力持仓标的，除了确定性是第一位的以外，一定要有中等以上成长性，当然，兼具一个中等水平的分红，就更完美了。目前估值不高，但也不算很低。上半年华能水电涨幅及分红收益10.78%，我的持仓收益大概要比这个数高50%左右，主要是波段操作的结果，所以，长持不一定不动。
长江电力：持仓15%左右，是我持仓绝对时间最长的一家公司，从中签新股就开始了，但并不连续，不过不知道该买什么的时候，持仓长江电力一般都不是个坏的选择，如果按排兵布阵，它属于一个很稳定的中军，股价很稳定，波动极小，每年向账户提供稳定的现金流。相比华水，它的缺陷是成长性弱一些，但是还有，底层的原因是手上没有待开发资源，另外可能是财大气粗，管理上没有华能水电精细。上半年涨幅5.05%，我的持仓也差不多这个水平，高不了多点，主要是股价非常平稳。目前估值不高，下半年大概率它和华能水电会有更好一些的表现。
腾讯控股：目前占仓位12%左右，原来的第二重仓股，跌成第三了。我依然非常看好，理由是商业模式很好、行业地位和生意壁垒依旧，只是有些事不能干了，成长速度会大幅降低，但我判断，仍然具备中等水平的成长性，还没看到能取代它的公司。我一直把它当互谅网时代的消费型公司，而不是科技公司，目前在大环境下，股价表现也不好，估值不高，但我相信，在中远期还是会给我带来丰厚的回报，耐心持有、波段操作即可。今年上半年也有5.27%的涨幅，我的收益比这高一些，一方面是波段操作，一方面是港币升值。
中国平安：目前仓位6%左右，和腾讯一拨滑梯下来的。很看好保险的商业模式，特别是在国内牌照受限制的环境下，作为中国最有实力的保险公司，虽然有一些问题，但也在转型中消化、并自我进化。在现代社会中，保险是个很大、很赚钱的行业，这种先拿钱、后干活、甚至不用干活的商业模式，在法币时代不断高速扩充的currency总量，有限的牌照，不赚钱真难。目前受大环境影响，特别是房地产，估值较低。城投债和房地产的问题很大，而且一定要解决，我的观察和思考，最大可能的解决方式、方向，银行可能要承担更多责任，持有现金类资产可能受影响较大，持有硬资产的影响不大，而像中国平安这类保险公司会是受益者。安心收息，静待行业反转即可。中国平安上半年微涨，我的账户也差不多。
中国电信H：目前持仓4%左右，今年上半年涨幅可观，即便大幅回撤后目前还有25%的涨幅，本人操作，在高点附近减仓后，目前在随下跌逐渐回补。电信营运商是我往后这几年看好的板块，出现更好的价格是会进一步加仓的，逻辑就是，营运商的资本开支不会进一步突飞猛进了，而云业务进入了爆发期，体现到财务报表上，就是一个中速的利润增长期，而且中国电信会更有弹性。移动和电信目前基本没有太多有息负债了，现金流非常强劲，又承诺了分红比例，只要股价不过分，是非常理想的中期持仓标的。
华润燃气：目前仓位3.3%左右，标准的公共事业公司，盯了很多年，一直嫌贵，终于等到机会了，上半年华润燃气又跌了不少，我逢低买入的结果是目前已经有几个点的盈利。
中海油：上半年涨幅20%左右，高位也进行了减仓，目前仓位2.3%左右，这是前年下半年建仓的标的，这两年给我带来不少收益，但仓位一直在减少，缺乏回补的机会。我的理解，只要买入价格不要太高，中海油这种低成本的一次能源公司至少在中期、即未来几年，是非常值得持有的，只是赚得多和赚的更多的问题，有人喜欢扯周期，但你要他说说石油煤炭等一次能源的大周期时间跨度和顶底时间点，马上哑火。
陕西煤业：去年底重新建仓，目前仓位和中海油一样，2.3%左右。买入的大逻辑实际上和中海油是一样的，但它的波动应该更大一些，结果就是上半年在20以上卖出几次做了波段，虽然陕煤上半年的涨幅是负的2.1%，我的持仓是盈利好几个点。一直想在陕煤进一步加仓，但机会也不多，5月份煤价下跌时我和一帮子唱空陕煤、神华的一样兴奋，但逻辑相差十万八千里，当然谁的逻辑更靠谱自然时间会给答案，只是没补多少就止跌了。
小米集团：小米是目前我持仓里亏钱最多的股票，目前仓位占比2.1%左右。我是把它归类为有互联网基因的消费电子公司的，对它的商业模式与经营理念的认同仍然不变，理解只是碰上了消费和互联网的下行周期，叠加很差的外部环境和一些黑天鹅事件，这些都是暂时的，认为中国如果能在消费电子领域出一家像过去几十年丰田和优衣库在全世界各地的接受程度那样的公司，最有可能的就是小米。耐心持仓，继续观察。
老凤祥B：经过年初的大幅加仓和这半年将近26%的大幅上涨，目前持仓接近总仓位的1%。买老凤祥B的时候经常在思考一个问题，如果一个公司商业模式不错，生意具有持续性，ROE水平很理想，成长性和分红都很好，就是估值长期上不去，而且以后很长时间都上不去，小股东的回报会怎么样？很多人做了测试，我自己也做了各种模型测试，结果都差不多：小股东的长期收益更好。但是是有前提条件的：ROE水平不能随时间大幅下滑；利润有相应并真实的现金流支撑；分红比例不能降低。目前老凤祥B对我来说是只买不卖、也不做波段的标的，每年都会找机会加一些。
美团：这类公司本来不是我的菜，但腾讯分红给分来了，而目前互联网平台公司的整体估值非常低，美团又是细分行业的龙头，就不急着卖了，留着学习学习吧，开阔一下视野、活跃一下思路，前段时间还加了几手。但这类公司肯定不是我的菜，不会大幅加仓，估值有所修复后肯定会清仓。
神火股份：二季度新建得仓，和陕煤的买入逻辑大差不差，行业里低生产成本的大宗商品公司，往有色上分散一下，一点小观察仓，估值不贵也不算便宜。
中国移动：持仓中基本算上半年涨幅最大的公司，最高时到50%左右，现在还剩40%左右，大部分持仓都卖出止盈了，留一点不到1%的尾仓，移动A股的估值确实不能算便宜了，移动的持仓逻辑和电信一样，只是没想到移动A的估值回归这么快，留点到股价泡沫化时再出吧，现在换算不上。
丽珠集团、石药集团：在适合长期持有的牛股里肯定有医药，但我在这方面并不擅长，认识也有限，少量配置一点，也算学习学习，原则是：小仓位；绝对估值低；过去多年收益稳定增长，分红不错，有一堆在研待上市品种，有出现大单品的可能性，公司低调，在二级市场不是太被关注的对象。这样看错了也不会有太大损失，如果运气好，也会有一定收获。石药最近才建仓，丽珠元月建仓后已经有将近20%的收益，也卖出止盈了1/3。医药方面需要学习的东西很多。
汤臣倍健、分众传媒、周大生：很小仓位拿着做网格交易，这半年按收益率算很高，但绝对盈利数字很小，之所以这样，一是观察消费复苏的状况，进而择机加仓；另一方面，还是觉得估值不够便宜，特别是前两个，虽然是细分行业的龙头，但仍然觉得估值没有太大吸引力。
陆家嘴B：1990年代中期红遍天的浦东概念龙头陆家嘴，现在默默无闻，但只要管理层不是太烂，还是能把它做成一个好REIT的，买来是和老凤祥B做个伴，一小点观察仓，今年作为地产的一部分跌的够狠，同时又是增发又是注入，但从长期看，如果陆家嘴的房产都没价值了，其他地方更不用说了，从日本泡沫破裂和东京这几十年的房地产情况，应该没股价那么悲观，在考虑近期是否用老凤祥的分红拿出一部分加陆家嘴B，去年是用陆家嘴B的分红全部加部分减仓加了老凤祥。
邮储银行：我这两年是非常不看好银行的，但也买一点观察仓近距离观察往后一段时间城投债、地产贷之类的东西对银行的影响程度和处理方式，之所以买邮储是认为它在银行里相对安全，负债端成本最低，资产端质量最好。没想到上半年这个小仓位收益挺好，上涨时逐渐卖出，现在随着下跌又回补一点，整体收益达到了15%，只是绝对值太小。通过观察，不同银行的处理方式是不同的，银行的质量越好，越好办，对小股东的影响越小，质量越差的银行越麻烦，而地方平台的债务和房地产的贷款处理，肯定会对银行产生长期的影响，只是各家差别较大，对应措施也会不同，更大的可能是不同的措施分批分期逐步采取，以减少对市场的影响和波动，对小股东的影响也会差异很大，目前邮储的定增应该是最好的一类。
至于已经清仓的中国神华H，只要价格合适，机会成本上划算，还是买回来，这确实是个好公司。
很多人不理解我持仓这么多公司，还一堆小观察仓，有无必要？把水电股做好不就行了吗？但我的思路是，不同时期，比重可以有高低，但持仓公司在行业分布上必须有广度，公司类型上应该偏成长的、偏收息的都配置一些，各个公司处于不同的大周期阶段，但都有一个共同点，它们是有价值的，所谓是有价值的，它们会给小股东持续稳定的提供现金流，即便部分公司暂时提供的现金流较少，也必须是存留利润的边际投资收益能够被接受，分红以后能逐渐增加。通过仓位的配置和不断动态调整优化，我们才能获得持续、稳定、增长的投资收益。不是拿个好公司就能达到这个效果，长江电力算好公司吧，资产质量够优，业绩也没有大的波动，总体是逐步向上的，但它从2007年底到2014年中连续跌了6年半，开始你可以说挤泡沫，但后来就是非理性的杀估值了，2003到2005三年的上海汽车也是这种情况，还有很多例子。老巴之所以厉害，就是他几十年出现年度负收益的时候很少，而且幅度也不大。而一些中巴们抱着几只一个类型的公司坐过山车，个人的钱还好说，赔赚都是自己的。有些是基金，是高位盘子大，低位盘子小，实际在赔钱，即便那种高低正负变幅极大平均出来的年化收益率也是假的，因为一乘不同时期的资金权重，年化就成负的了，这才是真实的收益水平，有人说把择时的任务交给基民，问题是基民要有这个能力还要基金经理干什么。所以从收益波动上就知道谁在真学老巴，谁在当虎皮。
这也算不上个总结，就算一点感受体会吧。也在这里祝各位球友在下一个半年里吉星高照、收益一路东北！平时多交流。