| 发布于: | 雪球 | 回复：38 | 喜欢：2 |
中国神华H我前些天又买回来了。神华基本没什么成长性，业绩弹性也差一些，适合低估买入，估值均值回归时卖出，不回归只能持股收息，进一步下跌、打折幅度加大时加仓，中长期业务没有成长性的公司对小股东没有长持的价值，控股股东不一样，可以支配持续不断的强劲现金流，小股东长持只能拿到有限的那点股息，做保底可以，当全部收益作为投资的期望收益就有点太低了，抵抗风险的冗余也不够。陕西煤业作为煤炭公司更纯粹一些，主营业务中期有点成长性，但也不算高，长期看不清，业绩也更有弹性，所以我的陕煤持仓要高一些。两个公司都是掌握优质资源和具有区位优势的优秀煤炭公司，成本优势明显，分红丰厚，但在我的认识里面不属于可以长持重仓的标的，这是由它们的弱成长性和周期特性决定的。
你考虑了一圈，就忘了它是能源大宗商品，是有周期的。煤可不是光中国有，很多国家都有，而且海运成本也很低。你现在没感觉到这个问题，是海外煤价也在高位。你考虑这个问题，还是得把这几十年国内、国外的煤价变化周期，各公司的利润变化幅度搞清楚再做判断。
你确定长期每年都会有这个水平的股息率？如果是这样，你就捞到大鱼了，你都不用分红再投，市场后知后觉后，很快会把股价提升一倍，现在他们是认为这个股息没有持续性。
如果没有这个问题，华润燃气就不会是目前这个价。我是这样考虑的：新接驳从长期来看，肯定是个逐渐减少的过程，但存量肯定是逐渐增加的，收益有一定的对冲，但总体收益增速会逐渐下降，这改变不了，对应的就是合理估值水平的逐渐下降，这是避免不了的，要认清这个现实。但这是一个长期稳定盈利的生意，也是没有问题的。翻译成大白话就是: 生意还是一个好生意，但期望值要降低。估值水平要有一个合理的预期。
我自己是这么看煤炭所以打算长持的，请学大指正：
未来能源消耗一定是越来越多，所以我觉得新能源完全替代化石能源还有很长很长的路要走，比如20-30年。那么对于神华和陕煤来说，煤炭的需求就会是稳定而持续的。而供给从2015年后开始收缩，随着老矿逐步枯竭，至少很难再有明显增长了。至于疆煤，运输本身就耗费很大的成本，所以煤价中枢应该就保持在目前这个水平之上了。
陕煤的矿还能挖80年，神华有集团的新矿续上，可挖年限也不会短。而从DCF估值的角度看，20年后的现金流折现后占比已经不高，所以如果20年内煤炭供需关系保持紧平衡，这俩现在还是处于低估位置。或者退一步讲，这俩每年的收入现金流是有保证的。按照公司章程规定的最低分红率，结合我国国企特殊情况，每年分红绝对值一般不低于上一年，分红应该有保障。
如果新能源能在10年内替代旧能源，电煤需求下跌，有优质煤炭的企业应该也不太担心，因为煤是很好的化工原料。随着人们生活水平提高，化工产品需求至少会随着GDP增长，现金流似乎也不会跌太多。
容易挖的露天矿很快就挖完。地下埋藏浅的也越来越少了，不然国内现在的煤炭供应不会70-80%来自三西，其它省有经济效益的矿都挖得差不多了。国内的供给绝对是收缩了。国外的，我想了想，得看澳洲这些ESG压力下还能提升多少供给。但是类似优质焦煤，我们要，日韩也都在抢。印尼的低卡煤之类，我们买来发电，印度也要买，东南亚国家要发展也得买。
我知道ESG不是今天才搞，但这事情是个过程。
具体影响是国外能源公司不再投入资源勘探扩产，现有开采的矿逐渐减产至关闭，会逐渐带来供给侧的收缩。我记得Whitehaven还是嘉能可的股东会上就有人因为ESG去喷大股东