$赛轮轮胎(SH601058)$ 最近这波下跌又快又猛，我必须来冒个泡，否则会被指摘总在高位忽悠人，自省一下，这次在低位也来忽悠人。

如果只想赚钱不问因果，那不如去玩骰子赌大小。买股票，无论是涨了跌了，要清楚背后的原因。

9月份美国所有港口进口集装箱数量同比去年下降11%，比8月环比下降12%。这是最大的原因。因为轮胎的国内市场一直一蹶不振，能够提供利润支撑的，一直是靠美国市场的消费需求。而今年美国持续高通胀和加息，妇孺皆知美国存在衰退风险，而今，进口大幅下降似乎终于验证了这一点。几家轮胎企业的海外工厂开工率也都在Q3后半段感觉到了明显的压力。那么，市场是担心Q3业绩下滑吗？远比这严重，在明显的拐点呈现之前，市场担心的是Q4和明年的一直下滑。大部分人是没法主动判断拐点的，甭说预判拐点了，即便拐点摆在眼前也是难说服大部分人的，人们习惯的做法是拿最近一期的状况做线性外推。比如，9月份差，那么就画一条向下的斜线，未来越来越差，如果9月份好，就画斜向上的增长，越来越乐观。越想越悲观，美国恐将亡国，那轮胎行业最后一根业绩支柱即将消失。

上面这是跌的原因，下面说说我的分析。

轮胎的消费，尤其是替换市场，最大的特点就是稳定，爆发式的增长和暴跌都不可能。换胎可以说是个比较刚性的消费，不太可选。换车可以等等，可以省钱，换胎也等等的话，那就费命了。在过去的20年里面美国替换轮胎的消费量也仅仅在次贷危机、新冠爆发两个年度出现下滑。今年美国的月度社零数据（具体到汽车零件与轮胎店这个细分项的）依然保持稳健。高通胀下美国依旧消费力不减，是因为我们仅报道其通胀，不提美国多年来平均时薪的持续增长是超过通胀的。

但是Q3美国进口轮胎的订单确实出现降温。不过原因不是终端消费的衰退，而是海运降温的后遗症。

我公众号在年初的文章分析过海运，去年的海运费暴涨，自然是因为运力紧张供不应求，但是并非是去年美国进口需求暴涨导致运力不足。而是港口堵塞造成运输效率下降，运输时长的增加，导致运力不足。亚洲到美西的航线，常态下单程不到一个月，去年延长到2、3个月。船慢了，运力不足，运价暴涨，传导为美国经销商进口轮胎涨价。涨价趋势下，经销商要多下单，然而多下的单，并没有马上形成经销店的库存，因为堵塞，这些订单很多都漂在海上，或者停在港口。美国去年10月开始出政策疏解港口，到今年2、3月份开始疏解见效，海运的效率开始恢复。3、4月份美国港口清关进入美国的轮胎数量同比、环比都大幅增加，年中时美国经销商的库存到达高位，并且此时海运价格快速下降，买涨不买跌，自然倾向于先观望，消耗库存。几家轮胎公司的海外工厂在Q3都感到了订单下降。

倪坤说：出来混迟早要还。问题在于还多少。美国的终端消费平稳，3、4、5月海关多进的轮胎在Q3、Q4去库存，也就这样了。当然，相信美国看不到2023年的太阳，那咱就不聊了。

还需要区分一件事，在2021年美国对东南亚轮胎的双反税率裁断后，泰国、越南对美出口的趋势开始分化，美国从越南进口的增速高于美国进口的整体增速。意味着，在市场担心赛轮的拐点是在Q4还是明年Q1时，赛轮可能已经把发货量的低点留在了Q3。

投资于赛轮，有个弊端。今年春天，中央提出5.5%的目标，A股炒了一段“稳增长”；夏天，炒了一波解封后经济复苏；秋天，炒了一波欧洲断气利好中国出口。后来都证实还是证伪了？对于大洋彼岸，我们会认为它衰退，它这个季度没衰退，那就认为它下个季度衰退。我们的A股，总会给自己更多的宽容和耐心，给别人更多的谨慎和担忧。赛轮就必然一直处于这种严苛中，它很难过热和泡沫，但对于想持续不断投资它的人则是个好消息。

巴菲特2008年买入1211.HK，08年十几块，09年涨到88，11年、12年又跌回十几块，然而巴菲特又拿了十年到2022三百块。买股票，实际是投资一家公司，要问问自己是否有个理由和逻辑支撑自己看好这家公司，并不断的检视，这个理由和逻辑是否还在，在就坚持。