简单聊几句分众

$分众传媒(SZ002027)$

以前一直懒得深聊分众，主要原因不是分众太复杂，而是像@知常容 @风之弈 @唐朝 甚至包括方丈等聊得已经很深入了。最近分众跌的没脾气，年报预测看起来又“不及预期”。舔着脸聊几句我对分众的看法。

一、怎么理解分众的生意模式和优势

很多球友都说看不懂分众，其实我觉得分众有点类似以前的报纸业。报纸就是靠广告盈利的，报纸的价格肯定是不够成本。一家报纸的优势有多大，很大程度上就取决于其覆盖范围有多广。当年巴菲特投资的布法罗晚报，这是一个地区性的报纸，当时这家晚报有一家竞争对手，巴菲特收购前这家报纸的盈利并不好。但因为布法罗晚报的覆盖群众更广，巴菲特收购后和对方打价格战搞死对手后（打价格战的时候好像布法罗晚报还出现了亏损），一年内创造的利润就超出过去N年。

我个人觉得投资分众和巴菲特投资报纸业的逻辑基本是一致的。而纸媒是巴菲特持有最久的股票之一。

广告行业是国民经济中最宽的赛道和最长的雪坡之一，这个行业的长期需求是没问题的。只靠模仿分众，行业老二想靠烧钱就把老大烧死，恕我孤陋寡闻，我是没听说过这样的商业案例。至于梯影传媒等看着挺时髦的方式，别的我不清楚，但投影仪的灯泡在我印象里是消耗挺快的产品，其成本应该不低。

二、如何看待三季度和年报的业绩

1、从中报了解的数据，截止2018年7月末，分众的自营电梯媒体数量合计约216.7万，而这个数据在年初的数量是160万。短短半年多增幅35.4%，到三季报发布的时候增幅多少没有数据，但增幅超过50%应该是有可能的。

新增了将近1半的点位，而这部分点位暂时没创造营收和利润。但这些点位的运营和折旧费用已经开始算进成本了。增收不增利是很正常的，但这就和当初布法罗晚班和其竞争对手短兵相接一样是暂时性的，只要广告覆盖范围足够大，干掉搅局者后，盈利那是分分钟的事。

同时因为竞争对手的原因，分众提高签约电梯的价格也是重要原因之一

2、当前的经济形势是否会影响分众

短期看肯定是影响的，但长期看几乎不会有影响，不然巴菲特在网媒崛起前也不会那么偏爱报纸业。

同时阿里和分众以后能出现什么生态化反也不好说，但肯定是有正面意义。同时中报时了解到

其实经济形势可能根本没有大部分股民心中想的那么坏，只是股价下跌对其心理的作用罢了。

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