安卓海外流量变现并没有想的那么差。光年默认搜索，Google要给三星35亿美金/年，这还是2017年签的合同。也就是说，如果将来能保持全球出货量第一，小米光着一项就有潜力一年赚200亿人民币，这还没考虑别的optionality//@雨枫:回复@粮厂研究员Will:不持有小米仓位。说说个人不买的理由，仅供参考，喷子请自觉绕道。

小米的问题在于，存在比较重大的不确定性。随便举几个例子：

1、海外市场的商业模型到底走不走得通？

众所周知，海外互联网增值服务的收入占比很低，但手机出货量本身占比很大。小米在海外市场到目前为止还是以低价驱动走量的模式，但像国内一样通过广告把利润赚出来这条路基本是走不通的，提高单价的话又会影响总出货量，说白了海外市场赚量不赚钱，这个问题目前并没有看到太好的解决办法：要么找个办法跟谷歌抢肉吃，要么在海外市场摆脱低价依赖，这两条路哪个都不容易。

2、手机业务上，真的能建立有效的竞争壁垒吗？

手机业务这块，往上走，肯定成不了苹果三星，这个不解释；往下看，能甩得开OV吗？一段时间表现好，可能占一点优势，来年稍微拉跨一点，就落到后面，这种僵持缠斗的局面，目前看不到一点改变的可能。以前MIUI属于加分项，这两年OV的系统慢慢上来了，MIUI也谈不上有什么领先了，本来手机就不是个高增长赛道了，又没办法和竞争对手拉开距离，这个事儿你要股市给个高估值，合理吗？

3、生态这个东西，真有吹嘘的那么神？

举个最简单的例子，我家里就有一大堆小米的生态产品。从电视到空净到水壶到智能音箱再到屋子里的吊顶灯都是米家的，可我好多年不用小米手机了……有啥很不方便的地方么？没看出来。

确实，如果你在使用小米手机，顺便买米家的产品，这是一个比较合理的导流逻辑，对用户来说也可以产生一些方便。但有一说一，这只是多一点便利，而不是硬性的壁垒。水果的外设，放到安卓机上就是很不好用，各种功能不支持，你让小米，要求米家的生态链产品，离了小米手机都必须是功能残缺的，你问问雷军敢不敢这么做？

米家的生态产品，对于维持小米之家的运营和扩张来说几乎是必须的，也构成了小米的一部分竞争力来源。但你要跟我说这部分业务能赚到多么不得了的利润，呃……一头问号。

4、造车这事儿，到底能牵涉雷军多大的精力？

前面说过了，手机主业上，打不垮OV，追不上棒子和水果，现在又开了一条全新的战线，要去造车，如果我们把雷军看成小米核心竞争力的重要组成部分的话，首先这个竞争力要开始打折了，你怕不怕？其次，作为一个常年依赖代工厂的轻资产公司，要杀到重资产制造行业里去跟别人肉搏，哪儿来的举重若轻的自信？以为自己是风清扬呢？

造车这个事儿，对AIOT主营业务来说，是减分项，不是加分项。

小米目前的市值有6000亿港币，以这个市值来说，既看不到多么诱人的赔率，也看不到特别明显的胜率，顶多算是基本合理。要买进的话，说实话找不到什么理由。