道指北

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对于未来的投资收益，我们可以通过合理的估值实现可预见因素（企业财务状况）影响的最大化，不可预见因素（其他投资者的心理，市场波动因素）影响的最小化。买进低估值的股票可以帮助我们抵御市场不稳定性带来的侵袭，因为它把我们的未来投资收益直接与企业的财务状况紧密结合在一起。
很好的...

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估值大小与ROE本身没关系，和ROE的变化有关系。所谓成长指ROE上涨，价值roe持平，价值毁灭roe下降

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回复@lxddf: 多谢，大道的问答录看过一遍，理解的可能还没有这么深入，回头再多看几遍，多谢//@lxddf:回复@道指北:其实只要翻翻大道的历史记录，这些都能迎刃而解。大道对生意的理解深度要比方丈深的多。（仅个人观点，方丈若看到别生气）

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从社会现象就能看出，绝大部分人都是右侧交易者，从众、顺势而为者是社会构成的主力，也是推动发展走向极端的力量，识别逆势的智慧人群永远是少数，也只有他们是左侧交易者

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回复@不明真相的群众: 太感谢方向的回复了//@不明真相的群众:回复@道指北:护城河深的企业，现金流通常更强劲一些（表现为利润率高），现金流更可持续一些（表现为盈利的稳定性）。

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回复@不明真相的群众: 请问方丈，买公司未来现金流是否主要就是依据企业护城河分析？护城河强的未来现金流就可靠些？相应估值就可靠些？//@不明真相的群众:回复@YECharles:过去商业观察者探讨出几种可能的护城河：
1、特许经营权。
2、独有技术。
3、品牌。
4、规模效应。其极致是...

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买股票就是买公司，买公司就是买未来现金流，买未来现金流就是买能力圈+护城河+管理（企业文化）

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如何像一个农夫一样思考：
1，不要对着庄稼大喊大叫
2，不要埋怨庄稼长得太慢
3，只要庄稼还有机会成长，不要拔掉它们
4，针对土壤选择庄稼
5，懂得适时灌溉和施肥
6，清除杂草
7，要记得你会有好的年景和不好的年景——你不能控制天气，只能为天气做好准备
（很...

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投资的对手盘就是人性，了解人性然后站在他的对面就可以了。逆向思考的意义

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回复@擎风: 其产品使得社会运转去中心化//@擎风:回复@道指北:英伟达不就是中心吗，而且是AI时代的强权中心，

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人在压力的情况下是做不好事情的，压力情况下处于非理性状态，人只有在轻松的状态下才能做出一个很好的选择。
我们在财务决策时会更具感情色彩，更不符合逻辑，环境越抽象，无形的心理因素就越有力量。来源于巴菲特的投资组合，这本书第140页

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一个感受，经济的发展方向就是去中心化。未来一切产品可以达到社会运转去中心化的公司会在市场中占比越来越多。护城河思维本质上是一种权利思维、中心化思维。
英伟达屡创新高有感

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损失厌恶的情绪效用理论
效用=股价上升的可能-股价下降可能×2
理论支持：损失厌恶
损失带来的痛苦是盈利带来喜悦的两倍到两倍半
非对称性损失厌恶
来源 丹尼尔卡尼曼

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投资的数学逻辑：贝叶斯原理

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所有的结果都要服从统计及概率学上的意义，当某种方法不服从了，出现大面积的应用，那就是该方法失效之时。

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有关估值再思考
如果一个企业除去维持其竞争力的资本开支外净利润长期稳定，给予PE12买入（也就是8%的收益），前提是赚的钱全部分红股东资本投入可以获益8%（分红再投入达到复利8%）。如果不分红收益全部留存，那么企业净利润增长率要达到8%给予PE12买入（如果盈利留存但净利润不增长股东获得...

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一个是风险溢价，一个是资本溢价。寻找收益大于风险的机会，寻找资本占其他生产要素便宜的商业模式

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近十年来沪深300净资产收益率不断下降，到相应的pe没有下降，不符合逻辑

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致买入和持有
买入就是等待低估值才能买入，不够低估值不买入
低估值买入之后就是等待价值回归，不做t
持有的过程中，等待价值回归，或者高估计卖出
没有什么比不劳而获却能大笔捞钱更容易让人失去理智了。有了这样令人陶醉的经历之后，任何正常理智的人也都会像参加舞会的灰姑娘...