优选积极债基,可以构建长期年化收益率超越沪深300的债基组合

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个人投资者与机构投资者对债券基金的重视程度可以说有天壤之别,从债券基金的持有人结构就看得出来,纯债基金基本都是机构投资者,机构投资者持有占比99%以上的比比皆是;普通债券基金中,机构投资者在一级债基、稳健型二级债基和积极型二级债基中的持有占比依次递减,但机构依然在积极型二级债基中占大头。

原因倒也简单:债券基金收益率偏低,个人投资者看不上。我们宁愿投资沪深300这样的宽基指数基金,也很少会考虑债券基金。

然而,一些老将管理的二级债基或双债基金里,就有不少可以战胜沪深300指数的,我们可以用它们构建一个债基组合,既可以获得超过沪深300的长期收益率,同时还可以大幅降低回撤。


一、优选老将管理的积极债基

所谓积极债基包括二级债基和双债基金。二级债基是投资债券比例不低于80%、同时可以在二级市场上买卖股票的债券基金,而我们常看到的名称叫“双债基金”、“双利债基”则是可以投资可转债的另一类积极债基。

利用晨星基金筛选器,设定以下条件:

1、积极债基;

2、3年3星、5年3星以上评级(同时就设定了成立时间大于5年);

3、规模大于10亿元;

4、1年、2年、3年、5年年化收益率大于同类平均。

手工剔除现任基金经理管理本基金时间低于5年的。

筛选出17只积极债基,见下表第1至17行。

上表中第17行以后是我另加上的。其中谭昌杰管理的广发趋势是灵活配置型混合基金,它的股票仓位大部分时间在20%以内,虽然偶尔会有突破20%的情形,但总体回撤优于优选出来的二级债基,所以我也把它视为二级债基。另外增加了两只可转债基金兴全可转债和汇添富可转债。

如果把现任基金经理管理年限降低到3年以上,则还能多出几只成立五年以上、三年三星、五年三星、业绩很好的积极债基,分别是华夏聚利债券、华夏双债债券、鹏华双债加利债券、易方达岁丰添利债券汇添富双利债券等,可以跟踪观察。

为了便于朋友们比较收益与回撤情况,表中我还放了几位权益老将的权益基金:赵晓东的国富弹性市值混合、谭丽的嘉实价值精选股票和朱少醒的富国天惠


二、用优选积极债基构建收益率超越沪深300的债基组合

1、简单粗暴,直接用表中5年年化收益率最高的5只积极债基各20%构成债基组合。

为方便回测,剔除2014年1月1日以后成立的债基。

构建组合1如下:

易方达双债增强债券20%+诺安双利债券20%+广发聚鑫债券20%+华夏双债债券20%+华商稳定增利债券20%

组合1自2014年以来、2016年以来、2018年以来和今年以来回测结果见下图。

1)自2014年以来已经经历两次牛市,组合1实现累计收益率128.56%,超越同期沪深300涨幅104.68%,组合1年化收益率11.43%,最大回撤仅13%,与沪深300最大回撤47.57%相比仅27%的水平,也就是说组合1用四分之一左右的最大回撤实现了对超越沪深300累计收益率的超越。

2)2016年以来组合1收益率57.28%,是沪深300收益率27.82%的两倍还多,期间最大回撤6.36%,为沪深300最大回撤33.33%的五分之一不到。

3)2018年以来组合1收益率54.55%,是沪深300收益率18.31%的大约3倍,期间最大回撤6.36%,为沪深300最大回撤33.33%的五分之一不到。

4)今年以来组合1收益率6.27%,而沪深300收益率为-8.48%,期间最大回撤3.75%是沪深300最大回撤10.58%约三分之一的水平。


2、不同基金公司不同类型债基适当分散,构建组合2:

易方达双债增强债券20%+南方宝元债券20%+博时信用债券20%+广发趋势优选灵活配置20%+兴全可转债20%

组合2自2014年以来、2016年以来、2018年以来和今年以来回测结果见下图。

1)自2014年以来已经经历两次牛市,组合2实现累计收益率141.99%,超越同期沪深300涨幅104.68%,组合2年化收益率12.26%,最大回撤11.54%,与沪深300最大回撤47.57%相比仅24%的水平,也就是说组合2用四分之一不到的最大回撤实现了对超越沪深300累计收益率的超越。

2)2016年以来组合2收益率53.34%,大约是沪深300收益率27.82%的两倍,期间最大回撤6.04%,为沪深300最大回撤33.33%的五分之一不到。

3)2018年以来组合2收益率42.05%,是沪深300收益率18.31%的2.3倍,期间最大回撤6.04%,为沪深300最大回撤33.33%的五分之一不到。

4)今年以来组合2收益率5.44%,而沪深300收益率为-8.48%,期间最大回撤4.36%是沪深300最大回撤10.58%的41%。


3、出于分散和稳健的考虑,可以用10只积极债基各占10%构建债基组合3:

易方达双债增强债券10%+易方达裕祥回报债券10%+诺安双利债券10%+广发聚鑫债券10%+华夏双债债券10%+华商稳定增利债券10%+南方宝元债券20%+博时信用债券10%+广发趋势优选灵活配置10%+兴全可转债10%。

组合3自2016年1月22日以来(易方达裕祥回报成立于2016年1月22日)、2018年以来和今年以来回测结果见下图。

1)2016年以来组合3收益率61.82%,超越沪深300收益率53.18%约16%的水平,期间最大回撤5.83%,为沪深300最大回撤33.33%的五分之一不到。

2)2018年以来组合3收益率47.85%,是沪深300收益率18.31%的2.6倍,期间最大回撤5.69%,为沪深300最大回撤33.33%的五分之一不到。

3)今年以来组合3收益率5.43%,而沪深300收益率为-8.48%,期间最大回撤3.72%是沪深300最大回撤10.58%约三分之一的水平。


4、从年度回报的角度看三个债基组合与沪深300的对比

年度回报回测结果见下图。

1)组合1和组合2从2013年迄今为止的9个年度,都有5个年度回报超过了沪深300,4个年度回报不及沪深300。

2)组合回报不如沪深300的年度都发生在牛市,组合回报大幅超越沪深300都发生在熊市。也就是说组合主要靠熊市打败的沪深300。

3)组合3由于更分散,回报水平和最大回撤都显得更稳健。由于组合3有一只成份基金成立于2016年1月22日,无法做更长期间回测,但仅就可以回测的期间表现来看基本上是组合1和组合2的平均水平。

4)我现在在我的主动基金组合中,用了组合2做为我的防守部分。如果是单独投资我更倾向于组合3,原因是更分散和稳健。


三、结论

1、可能有投资者会问,何必构建组合,用其中一只最好的积极债基不就行了?答案是不行!组合用到一共10只债基,将来哪一只能够表现最好、哪一只表现最差是无法预测的。

2、用优选积极债基构建组合的方式,从长期回报来看是可以实现超越沪深300的目标的,而且最大回撤只有沪深300五分之一到三分之一的水平,是比单纯投资沪深300性价比好得多的投资标的。

3、用这种债基组合投资,最大的障碍是在牛市落后时能否坚持。

4、细水长流好过苦乐不均和大起大落,可惜很多投资者还没有充分认识到这一点。

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精彩讨论

懒人养基2021-08-24 10:19

投资时间长了你可能会发现,越想多赚钱越赚不到,越稳健赚钱反而更容易

hmhou_20022021-09-24 09:54

《读数一帜》:在精选个券和个股的部分,你更借助投研团队的力量,还是会自己去挖掘?
张清华:个券我基本上不太关注了,因为我们内部有研究纯债的团队。有基金经理跟我一起挂名,还有基金经理助理、研究员,所以这一部分其实是专业化分工的,我们会构成一个梯队型人才结构。
股票的差异性比债券更大一些。股票方面的行业和个股研究,我们也会借助整个公司投研平台的力量,站在易方达的肩膀上。他们筛选出来以后,我们自己再做一个加工。

EDAU2021-08-23 17:22

债基我貌似只相信易方达张清华和博时过钧

豆豆2002021-08-23 17:19

这个靠谱。大部队搞这个稳健组合做底仓。
再搞少部分仓位去玩玩。蛮好

hmhou_20022021-12-17 21:08

有些基金的业绩可能无法持续,比如广发聚鑫,它的规模已经超过150亿,以前那种高仓位可转债的打法可能无法使用,还有就是易方达双债是一级债基,不能直接从二级市场买股票的,它的成绩也是高仓位可转债打出来的,随着规模不断增大,业绩持续性也成问题。

全部讨论

雪球潜水员阿c2023-10-30 12:57

很有启发,感谢。想请教懒老师:类似组合持有是不是最好超过一年,不超过一年其实最好考虑其他产品?你文章里数据是2年前了,所以我自己按最近的数据整了一个类似思路的组合。但考虑到手上想投这个组合的资金有可能一年内需要动用,看了一下这个组合一年内收益,有波动的话可能还不如某些银行理财或者货基组合。如果能持有至少2-3年,才有可能达到你说的效果。所以一直犹豫是不是执行这个计划。

宇浩周期价值投资2023-03-05 10:50

好文章,大有启发。准备参照债券基金组合2的方法,调整自己现有增强债券基金的配置。从而降低波动率,改善持有体验。谢谢啦!

一碗重庆小面2023-01-25 15:18

债券的投资可以借鉴。

sunnyru782022-09-28 11:24

谢谢懒大,有问必会!!

懒人养基2022-09-23 11:29

偏债混合型基金组合我自己的习惯一般分三个月买入

sunnyru782022-09-23 10:24

请问懒大,组合的购买,是建议一次性购入,还是分期分批购入?

懵懂蒙懂2022-09-17 22:15

感觉没信心了,慌了神

懒人养基2022-09-17 21:17

这种问题哪年都有。没那么悲观。

苟到2025年年底2022-09-17 19:59

这次,我内心觉得并不是股市或者投资上的事。
我经历过08年 15年 18年 2020年3月等等多次股灾,以前每次遇到这种情况都有信心加仓。
但是这次,觉得前景非常黯淡,多少有钱人都run了,刘强东等人也一个劲的套现离场。
说白了,就是窝郭未来的路线和方向的问题。。。@懒人养基

懒人养基2022-09-17 18:39

正式出版会在雪球公告