1，保守，不仅仅是公司层面的选择，而是行业和生意模式的选择。现在越来越能理解“以合理的价格买入优秀的公司 ，而不是以优秀的价格买入平庸的公司”这句话了。这里的公司，更多的是指好的商业模式:即满足杜邦分析和波特五力模型的公司。
2，ROE的拆解:高利率，高杠杆，高周转。抗风险能力最强的莫过于高利率模式。高价值，低库存原值，库存不会随着市场环境变化而产生大幅贬值。若库存越来越值钱，那就是最幸运的事。(白酒的生意模式真的是无敌)
3，优秀的企业，除了具有差异化竞争优势之外，有个显著的特征就是拥有自主定价权，利基牢固，受外力干扰因素较小。
4，高杠杆的行业，哪怕是行业中最优秀的公司，也只能在顺周期投资。因为资产是变化的，负债是刚性的。即使优秀公司可以穿越周期，也会付出难以承受的机会成本和痛苦的持股体验。不用担心错过时机，因为市场给的投资机会是非常多的。(这些年投资地产股感悟，行业出清，才能看出谁是胜者为王)
5，投资最重要的是确定性，影响公司的因素越少，确定性越高。确定性是收益率的补偿。
6，当发现自己看错了，及时认错，永远是代价最小的。(东方园林和华夏幸福的惨痛教训，总幻想着反弹后清仓，当真的想明白要清仓时已经亏损接近50%。)
7，当发现有更好的投资标的(确定性更高，生意模式更好)，应该忽略持仓的亏损，果断切过去(很反人性，但教训的确深刻)
8，逆向投资，不是简单的股价下跌就去买，也不是认为王子落难就去买。而是仔细思考，认真甄别，多方位考察，在逆境中依然可以看到公司强大的竞争力，然后才可以决定是否进入。
9，困住自己的从来不是时间和环境，而是我们的心智模式，更需要刀尖向内，直面问题。(太在乎持有损益，把头埋入沙子里)
10，没有所谓的悲观主义，乐观主义，只有现实主义。没有所谓的来日方长，听到最多的是突如其来的骤然离场。
11，一切财务的问题，其实都是经营的问题。而经营杠杆在困境期可能转变为财务杠杆进一步加剧公司的现金流恶化(万科合作开发模式的教训)。
12，远离高额应收账款，低额经营性现金流的企业。哪怕历史上应收账款收回比例很高，期限很短，坏账比例很小，也至少要打5折。
13，正确并不等于正确性能够立即证实，而永远在正确的时间做正确的事是不可能的。今天存在的有效性并不意味着有效性会永远存在，无效性是杰出投资的必要条件。
14，投资者若想取得确实的成功，对内在价值的准确估计是根本出发点。第一要正确思考，第二要独立思考，具有第二层思维。
15，重资产行业都有一个问题，他们没有拿到跟自身重资产相匹配的净利率，而且资产是前置的，更加不利于企业自身现金流的积累。
16，轻资产的公司一定要大，而且无形资产很难被别人复制。
17，消费品是品牌和渠道推动的，小公司很难有机会(精神属性是一种货币现象）。互联网企业大部分是渠道(平台)推动的。重资产行业则是金融推动的。
18，投资就是这样，做不出来的决策可以不做，错过一百个机会不是你的错，但是做错就是你的错。
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投资，学习，修行的路很长，持续更新。