二、未来几年,运营利润还会增长吗?
中国平安的运营利润,百分65来源于寿险;百分35来源于财险银行等子公司。这几年,银行处于增长期;财险等子公司相对平稳,因此,总体来看,是增长的。
三、平安寿险的运营利润,主要来源于剩余边际摊销
16-17年,剩余边际摊销,占总利润的百分70左右
20-21年,剩余边际摊销,站比达百分80,原因是运营偏差大幅减少。
每年,净资产增加,所以净资产投资收益正常是增加的。
所以,我们只需要讨论:剩余边际摊销,未来会出现剧烈的波动吗?
四、运营利润不等于净利润
特别需要指出,中国平安的分红,是根据运营利润,而不是净利润
运营利润,不考虑短期投资波动,不考虑折现率,不考虑一次性的重大项目
所以,21年,虽然中国平安利润不如意,但分红,还是增加了
五、什么是剩余边际?
说了这么久剩余边际,这里要再解释一下
在一个浴缸中,“水”这个“变量”,有两种不同的状态:
存量(Stock),就是在一个“静止的时间点”,浴缸中积蓄了多少水;
流量(Flow),就是在一个“动态的时间段”,有多少水流入浴缸(流入量),有多少水流出浴缸(流出量)
保险公司过去数年,积累的保单,就是存量,就是积蓄的水。
每年的新业务价值,就是流量。
这两年,所有保险公司虽然陷入低谷,
21年,中国平安的剩余边际摊销(出水)824亿;入水920亿(新业务+利息增长)
这样看,入水还是高于出水,存量还在上升,但实际上呢?由于退保非常高(293亿),所以,剩余边际(存量)还减少了百分2。
六、新业务萎靡,运营利润总体还会增长吗?
中国平安的运营利润,百分65在寿险(另外百分35正常会增长)
寿险的运营利润,百分80在剩余边际摊销(另外百分20正常会增长)
剩余边际摊销,主要取决与上一年的剩余边际
注意!新业务贡献,只占剩余边际的百分6左右!(559亿占9407亿的百分6)
也就是说,剩余边际,未来几年,即便新业务价值(增量)比较低,少100亿,那么,对于9400亿的存量来说,会很小。
此外,有人会问,退保呢?由于疫情,代理人这两年处于高度失稳的状态,因此退保很高,但接下来,会比较平稳,所以,这项我就不再讨论。
七、未来几年,中国平安的分红,会继续稳定增长
结论:由于新业务销售,对运营利润的影响非常小。
因此,未来几年,中国平安的运营利润,会继续稳定增长。
因此,未来几年,中国平安的分红,会继续稳定增长
八、22年1季度,运营利润增长百分10
所以,虽然22年1季度,中国平安新业务价值非常不好,同时投资收益不佳
但运营利润,还是增长了
精彩讨论
只需要五次2022-05-12 20:50保险的“剩余边际”就好比地产的“已售未结”。
只是寿险的“剩余边际”久期要远长于地产“已售未结”。大家看到的“剩余边际摊销”很大比例来自于之前较长时间的保单贡献,和一定比例的较短时间的比例贡献。
除此之外,剩余边际摊销是贴现后的值。这是跟地产的另一个重要区别。
大陆方面的寿险企业内含价值和新业务价值大部分是10%~11%贴现。这个标准远保守与国际水平。
说白了,营运利润主要拼的是家底。而“新业务价值”更类似于“加速度”。物理常识告诉我们:“加速度”降低,并不意味着速度会变低。只是速度的变化率慢了。
“剩余边际摊销”取决于存量。
$中国平安(SH601318)$
抱朴守拙之十年十倍2022-05-12 20:54补充一点:昨天晚上中国平安董事会秘书盛瑞生做客央视《财访》栏目,强调了营运利润和净利润的不同,指出平安过去的营运利润一直是稳健增长的,未来的分红与营运利润挂钩。加上白菜的分析,平安的未来不必太悲观。目前平安的股息率5.5%。
老柏樹送走冬天2022-05-12 20:44多謝白菜兄的雞湯,如果每年有10% 營運增長,那派息10%+ 我知足了。
回看2017 至2021年 派息增加了62%
只需要五次2022-05-12 20:54有些人你给他讲一遍就够,有些人你给他讲一万遍都白搭。
反正现在市场就这么个氛围,随便吧。
我估计也没几个人在乎这些了。
@流水白菜 发没发现今年雪球连伯克希尔股东会内容的讨论都比以前少多了?
BearsRUS2022-05-12 23:25如果中国平安是单纯的保险公司,它想释放出来多少利润完全取决于其总精算师对于准备金的态度是保守还是乐观,一部分反应在精算假设的选择上,另一部分是精算师的主观判断。但是请注意它不是单纯的保险公司。
全部讨论
退保率高是因为疫情?还是因为精简保代队伍?这个不讨论?
平安银行利润的分红率这几年在10-15%左右,科技部分更低,集团运营利润30%多的分红率,实际上压力全在寿险和财险。这是我比较担心的一点,未来要么儿子平银把分红率提高,要么集团分红率会降低。