作者 @知常容小高
编者按 ：
知常容7月11号首次预测年内银行业总体利润将同比下滑，没想到会马上受到那么多的攻讦。说我们唱衰银行业。现在现实情况提早以更坏的结果呈现：中国中期银行业总体利润同比下滑9%。证明我们的观点是正确的。
股票投资很难做到理性客观，经济增长放缓，疫情影响严重，银行业让利1。5万亿政策出台等等这些，其实都很明显地指向银行业面临严重冲击的现实，可为什么那么多人还是不愿意做出稍微客观一点的调整呢？有少数人可能是杠杆满仓银行股，脑袋被屁股劫持。还有少数人可能是已经形成思维惯性，不愿意花时间研究，了解真实情况。中国股市，独立思考是一种很奢侈的能力。
下半年形势将更加严峻，各种不利因素叠加，行业总体利润同比将显著下降，上半年9%的利润降幅绝不是降幅的最大值，最坏情况整体行业利润将下滑30%，不少银行甚至会亏损。
复我们的基本观点，银行业将严重分化。国有大行进入中小微贷款市场，带来的冲击是非常严重的，中小银行将被迫进入更低端，更大风险的细分贷款市场。加上很多银行多年来积累了大量隐形不良资产，多重冲击下，不好的银行会非常惨。金融脱媒，经济转型，银行业面临非常大的挑战，银行业将严重分化，好的更好，差的更差
招商银行早就做好准备，零售银行全面领先，这是百年基业。在贷款资产方面，提早布局，在股份制银行中，拥有最低平均收益率的贷款资产，从而拥有最强的抗风险能力。风暴过后，市场将更规范，领先的银行将取得更好的市场份额。我们预计招商银行在一两年低速增长期之后，将加速增长，并在优秀百年银行的道路上昂首阔步，稳步前行。
前言
本周银监会发布二季度银行业整体、分机构指标，其中一项引人注目——上半年行业净利润同比下降9.4%，罕见。结合此前央行1.5万亿让利计划，有人觉得银行的经营压力超出自己预期，也有不少观点觉得“利空出尽”。
结合央行上月货币政策报告以及对二季度银监会数据，利润下降一方面原因。是实际利率明显下降，好在LPR是逐步转换，加上4月份降LPR只影响一个季度，所以上半年银行息差无明显下降，但为应对新增不良和存量不良压力适当提高了拨备计提和核销力度，从而影响业绩。
另一方面我们猜测上半年疫情下的经济活动，对银行以前的非息收入中的手续费，贷款“杂费”造成一定影响，央行分解的1.5万亿让利指标中，削减3000亿各种收费看来是最快实现的部分。监管对灰色的中间收入严控影响行业整体的非息收入。
踏入三季度以来实际贷款利率已明显降低，而政策面维持对企业融资贵、融资难问题的高力度下，我们认为全年的趋势仍将保持二季度的趋势，除非四季度经济明显向好。另一方面，在预计二季度行业提升计提力度后，不良数据仍有存量和潜在的双重压力，下半年依旧增加坏账计提的需要，其中股份行压力较小。LPR估计还会有一次20个基点左右的下降，加上全面转换，行业的净利息收入降幅将比较大。
对此，我们认为今年银行业全年的业绩将会延续上半年的趋势，全年净利润下滑将超过10%，最坏可能会超出30%。其中部分大行和股份行虽然拨备充足，但受整体趋势影响，今年难以维持以往稳定的业绩增长。业绩可能会有明显的降幅。招商银行属于最好的银行，今年利润预计没有增长。不好的银行甚至可能亏损。银行业冰风暴来临，大家做好准备吧。
长期来看今年加速了银行业竞争和企业融资脱媒的过程。疫情后的银行业会有更坚实的实体经济作为支撑，但行业内部优劣对比将更为明显。
一、如何正确看待银保监会数据——银行业二季度净利润同比下降9.4%。
1.净利润同比下降9.4%实属罕见，近十年来，国内银行业也没有出现净利润下跌的现象。
银保监会公告今年上半年银行业利润同比下降9.4%，其中大行同比下降12%、股份行同比下降8.5%。大行的净利润占统计口径内净利润51.9%（去年同期为53%），承担最大的净利润降幅，股份、城商行相对净利润下滑幅度有所减少。
（来自国信证券研报）
分单季度看，银行业单二季度净利润同比下滑24%。近两年银行业单季度出现净利润下降为2019年Q4，下降幅度仅0.71%。银行业全年利润呈现季节性——一季度占比相对较大，四季度占比较小。
分机构看，股份行二季度单季净利润同比下降幅度为26%，与行业整体趋势基本相符。若第三季度维持今年Q2单季同比跌幅、第四季度持平，全年股份行净利润依然会下降12%。
2.利润下降原因：计提增加，非息收入承压。
二季度银行业息差2.09%，环比上季度收缩0.01%，和去年同期相比下降0.09%。其中，大行、股份行息差反而环比回升0.01%，息差下降的影响集中在农村金融机构。
贷款利率下行。此前央行发表金融向企业在利率上让利9300亿，对此我们估算对生息资产端收益率影响为下降至少0.6%。值得注意的是，日前上半年央行货币政策报告已经披露一般贷款加权平均利率为 5.26%，比去年12月低位大幅收窄0.48%，同比下降0.68%。
然而利率下降，息差下降并不明显。一方面上半年是对大额存单、结构性存款严控，降低部分利息成本，更重要的是可以反映行业的生息资产的收益率整体没有大幅下降。一是利率下行尚未传导至整个上半年银行业业绩。
LPR存量转换自今年3月1日起，到8月初已转换约50%，对二季度影响尚不明显。另外，虽然6月末新增贷款降幅明显，但金融实施向企业让利时间还未覆盖至全季度（6月末提出），对整个二季度行业净息差影响有限。而一季度货币政策主要针对的是短期流动性及部分行业的融资问题。若二季度对于解决企业融资贵、融资难问题的政策方向和力度持续，需警惕三季度开始息差继续收窄。
减值计提增加影响净利润。在规模有序增长、息差稳定、成本收入比不变的情况下，行业净利润依然同比下降9.4%，影响因素主要就是来自对减值准备的计提。上半年不良贷款余额同比增加12.35%，不良率微升0.3%——咋看不良数据并不高，但全行业上半年末减值准备同比增加18%至1.06万亿，相比以往12~15%的增速略有加快。
央行二季度货币政策报告也多次指出稳妥推进金融风险处置，加大不良贷款核销处置力度。在核销力度加大下，上半年的从利润表中的拨备计提和新增不良，实际要比2季度末的不良、拨备数据反映的变化更大。
而且值得注意的是，2季度不良相关数据，是延期付息还本、再贷款贴息等流动性政策加持下的数据。延期付息还本中还存在部分贷款本金归还时间递延至2021年初，贴息、再贷款政策也掩盖了部分本应产生不良的贷款资产，部分风险有递延，后续还会产生不良压力。
若银行加大计提无疑影响净利润，我们预计2季度银行业拨备前利润、营业收入增速将明显高于净利润增速（增速计为负9.4%）。
非息收入二季度承压明显。我们认为导致上上半年行业净利润下降的因素，除了计提力度有所加大以外，我们预计全行业中间费用、非息收入受让利和疫情下的经济活动低迷影响有轻微下降。
非息收入的让利主要针对企业融资的中间收入，央行预计本部分让利金额达（时间段未确定）3000亿。从对应的文件看来，主要是企业融资产生，银行和第三方机构的介绍费、手续费、咨询费等。我们认为对此类收费的监管将持续全年。
另外疫情下的经济活动较为低迷，影响部分银行对应的银行卡手续费、结算费等中间收入。但这部分相对让利部分而言，将会随经济活动回暖重回正常。
3. 正确认识银行业利润。
银行利润大幅受到当期减值准备的计提影响。以招行为例，近三年减值损失占收入比约为22~27%。一方面各项业务管理费刚性上升，波动较小，而当期减值计提多少对净利润影响相比之下更为明显——当期减值损失加减10%，影响当期净利润总额的10%左右，若反映至净利润增速，波动则更为明显。
另一方面，计提又不能完全反映当期资产质量实际情况。有余力的个别银行、或行业处于效益较好的时段具有较高的计提能力。反之，当效益较差、不良风险开始反映到财报上时，虽然实际的不良情况有所上升，当期计提也有可能不会相应提升，甚至基于对利润指标、拨备覆盖率、充足率等考量有所下降。
而不良贷款（不良资产）实际是坏账风险，常态来看资产风险与收益成正比关系。如果全行业成本端不变且息差不变，信用成本（计提）有所增加，实际上是资产普遍收益率下滑，银行的风险偏好上升所致。
因此，银行的利润并不能如其他行业一般反应公司实际经营情况。打个比方，即使在今年普遍利率下行、潜在的不良风险有所增加的情况下，个别银行依旧能实现净利润稳定增长、拨备覆盖率和不良率维持稳定，但对应的不良核销量将会明显增加，也难以避免新增不良和逾期资产以更快的速度上升。
当我们关注银行实际的经营情况时，除了净利润指标，还需要认识到利润背后的各种因素有没有发生变化。
三、未来展望：短期业绩承压，加速行业优胜劣汰的进程
1. 短期：预期年内银行业利润将维持上半年趋势
我们预期我们预期全年银行业净利润下降幅度将达10%。主要基于几个因素考虑。
6月末的低实际利率将延续至全年。根据央行的统计数据，上半年新发放贷款利率已经大幅下行，而上半年流动性也相对宽松。无论贷款还是企业债，市面上资产利率在普遍下行。
三季度的政策、部门工作计划中，虽未提出降息计划，但要求下半年持续引导LPR直达实际贷款、降低企业融资难度和成本。我们认为下半年实际利率仍将保持低位运行，与6月末央行报告的水平相当。
成本端压降空间不大。另一方面，6月末国有大行、股份行大额存单利率分别下降0.3%、0.34%，高息负债成本得到控制，但约20万亿的规模相对整体付息负债而言（约200万亿存款）而言释放的空间有限，对活期存款占比较高的大行和部分股份行影响更小。
不良压力仍存。上半年银行业不良率虽然仅仅同比升0.03%，但实际上不良贷款余额同比增加了22%，明显快于10%的风险加权资产增速，加上政策延后了风险暴露的时间，后续计提压力仍存。股份行方面拨备覆盖率有进一步上升，相对压力较小。
综上考量，假设银行应对新增（包括潜在）不良计提态度、处置核销力度以及风险偏好相对二季度不变的情况下，我们预期全年银行业净利润下降幅度可以达到10%。三四单季度行业的净利润同比增速约为-15%、-5%。
2. 长期：竞争激烈，优胜劣汰
业内竞争日趋激烈，城商行首当其冲。一个明显的趋势就是大行开始下沉，进入以前中小行高收益率资产业务，主要体现在中小微贷款业务。而大行的充足率、拨备安全垫和负债成本优势皆远超地方银行。
异业挑战叠加金融脱媒，加速优胜劣汰。去年11月以来企业债融资存量的同比增速开始超过人民币贷款增速。质量较优的企业，其融资对贷款的依赖性这几年已在降低，而今年疫情及其对应政策加速了这一趋势，到了今年7月存量的企业直接融资同比增速更超过20%，已经明显超过贷款、社融的平均增速。
加上来自异业对金融行业的竞争，长期来看，银行业以往一贯的稳定经营情况难以在每一间银行上出现，优胜劣汰以及类似包商的情况今后还会再次上演。解决融资问题后的实体经济虽然可以更好的为金融行业作基础，但此后银行间优劣对比将更为明显。
我们认为大行今后将会更多进入基础中小微贷款，同时保有先有业务规模。考虑到大行的优势，中小行业务空间会有萎缩。目前国内股份行则相对灵活，资产配置和业务开始呈现各自特色，息差和抗风险能力也优于城商、中小银行，整体来看股份制行在未来行业竞争中最有优势。
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