白酒渠道上的水分这次肯定要挤一挤了。过去两三年，白马跌的那么惨，白酒算相对坚挺，可能主要是业绩做的太好看了，让投资者有一种白酒超出三界外，不在五行中的感觉。但现在看来，是万物皆周期，只是大小不同而已。宏观不振，百业都要挨揍，只是先后和轻重不同而已。很难说现在三巨头的价格和19年比，哪个更能反应基本面。有一个因素要考虑：这5年利率下降了蛮多。

茅台估值还没到底，25 年一季报是关键，大概率小个位数增长。纯粹拍脑袋。

是这么比的吗？就不能是19年低估，现在低估得多一些？

2019年底还不知道2020年会有疫情，而且疫情会持续三年。这三年里经销商押了不少货，现在经济又不景气，不知道什么时候能把这几年囤的货消耗掉，然后也不知道什么时候再恢复增长。

在我年轻时，遇到了万科的事故，真的很幸运。至少可以让我知道，当前的白酒股，宁愿错过，也不要参与。可能要好几年才会有所好转，有的是机会

我看你挺看好万科、腾讯的，你觉得茅台活得更久还是它们活得更久？或者说你觉得它们的基本面比茅台好？

现在前景肯定不如 2019 年那么乐观，但所有的投资也都没有那么乐观了。也就是说机会成本也下降了。以前是高个子里面找更高个子，现在是矮子里面找比矮子高那么一点点的。感觉比很多行业会好一些。