PaulWu

我所理解的价值

从事投资也有十多年了，经历了很多起起落落，有些“价值”回归了，有些始终没有，或者只是一个周期起伏罢了。这让我思考什么是价值。
我理解的价值来自于同业间的效率差，以及存续的时间。比如沙特阿美的价值来自桶油成本和行业平均水平的对比，以及可以维持这样的效率开采多少年。垄断也是一...

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三大巨头都在财报后肯定了ai对自己业务的助力，并表示要加大投入，收入向上、利润向上、资本开支加速，还兼顾了股东回报，看起来还是挺健康的。

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回复@Toddzhouuuu: 如果我们长期跑不赢美债的收益率，我更多考虑把钱还给投资人，投资人承受波动，并付出不低的费用，值得更好的。//@Toddzhouuuu:回复@PaulWu:吴总您好，想请教一下，美债收益率一直涨会影响您对于个股估值便宜与否的判断么？还有美债收益率一直涨会影响您的净多头比例么？

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一季报进行中，又给我们提供很多潜在的选择，这次惊喜（惊吓）都比年报季更多，相对于年报的平淡，我更喜欢当下。我们一直是走走看看，大部分时候也没什么市场判断，能选到一些美股了，自然美国仓位上升，能选到一些a股了，自然国内仓位上升。

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回复@LeeXingCa: 第一、我回复的是前面的评论，这不是我的结论；第二、很多行业可以卖课收费，但这行免费反而是最好的。//@LeeXingCa:回复@PaulWu:清者自清，浊者自浊。真的清者没必要在浊者旁边才能凸显自己。别的不说，吴总你没有实际买过听过他的课吧？通过一些二手信息，只言片语就下结论，这...

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回复@梅城: 不把简单的事复杂化，怎么卖课？难道只说买股票就是买公司？//@梅城:回复@GDtoHK:吴伯庸所有的逻辑都能自圆，把简单的事描述复杂化。喜马拉雅听过配音不错

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我们人的大脑，单位耗能是最少的，发展到最后，人类被装进罐子里当服务器用。反向证明了我们现在处在一个虚拟世界。脑洞一下。

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回复@江上: 是这样的，所以2020年美股4次熔断给了我们半局外人很好的击球机会。我认为我们能利用的有2点，一种是作为半局外人的流动性优势；一种是产业革命，这时信息差拉平了，而产业革命结合全球（中国）供应链那就更好，所以我们在移动互联网、新能源车上比当前脱钩下的aigc更容易击球。//@江上...

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多说一句，在美股要跑赢指数是非常难的，不要认为那里是个无效市场。

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回复@仓又加错-刘成岗: 可他这个总结基本是错的，竞对北美时长的变化，ai的在广告推荐上的应用，员工数的缩减，重点完全被他忽略了。//@仓又加错-刘成岗:回复@神笔小新:喜欢这样的市场这样的交易对手吗？

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画风突变，对中国互联网资产的追捧，有点受宠若惊，就在几天之前，我还感觉是孤家寡人

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投资也是一种妥协的艺术，我们心中的完美更大可能是我们认知不足，接受不完美，无论是对企业，还是对自己。

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先把书读厚，再把书读薄，每个人不同阶段的困境不一样；不少评论借此嘲讽对细节的追求，这更多是一种懈怠，没有这个过程的历练哪来举重若轻。

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回复@明光道简: 我的做法有点笨，2020年4季度买入被制裁的运营商时，没有想着等美股退市这些关键节点再行动，合适就买了，跌了就继续加点；事后看能操作那么精细当然是更好的，只是可能这么精细的人也很难像我们一样拿到现在吧。//@明光道简:回复@PaulWu:难受，本来以为回购静默期会有好机会。

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有遇到愿意免费为我们工作，甚至出钱认购产品来我们这的，我想说这不是一个好的策略（反而在筛选价值观有问题的团队），想占你便宜的人不值得你追随，没有必要看轻自己。

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空中国多美国的策略那么拥挤吗，纳斯达克稍有波动，港股这些互联网大涨…

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在事实不足的时候，如果没法用几句通识讲明白，又怎么能期待成为广泛而持久的共识呢？

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一旦相乘的假设超过3个，那还不如不假设，前几天听了一个ai硬件市场规模测算有感，都已经是6、7个假设相乘，我不知道把大量时间花在这上图啥。

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单论投资，这两个曲线背后的差距也是巨大的，如果考虑各阶段的管理规模，那更是丑陋的，几百万美金下做的曲线前半段，几百亿美金做的后半段。 查看图片

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几个重量级半导体巨头都出了季报，除ai相关硬件以外真实需求也就平平，靠中国扩产能（脱钩）拉动，设备里asml近半订单来自中国，日本几个半导体收入一半贡献也来自中国，在稼动率那么低的当下有长期持续性吗？估值倒是给到40倍+。

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股价涨找各种利好的叙事，股价跌则找各种利空的叙事，哪怕趋势投资者也不是这么玩的，叙事要放在时间下检验，找的是对“当下”产生影响的边际事实；有些人整理叙事，挑选角度，一发就是数千字的雄文，除了自己HI，对贡献“事实”层面没有任何意义。