不能阻碍竞争对手扩张产能、打价格战竞争的行业本身的净利率是缺乏护城河的。去年看了线下的某咖啡，高峰时已经到达极限的运营效率了，店员忙得不可开交、前台堆积的外卖订单都快放不下了，当时因此下了判断认为这个生意天花板已经很近了，想要继续提升利润只有提价和开新店，单店的杯量已经达峰，如果需求更高，其实单店也很难承接，而是被周边其他咖啡店分流。所以用当时的业绩增速去做外推是很危险的。
而两个增长动力中，新开店肯定会拉低平均店效，因为好的地点路段是先被选择的，越往后一定是效益更差的。提价这一块，我也错误估计了竞争激烈度，没想到竞争对手亏损的情况下还能继续恶化。我能接受的效率差是竞争对手亏损，但投的企业微利，上一份财报进入亏损就属于我不能接受的范围了，也变相证明了同业效率差没有那么大。
之前很多卖方甚至买方给的看多理由有一点是咖啡成瘾性更强，所以咖啡远远优于奶茶、果饮等其他饮品，这一点我是一直存疑的。如果核心销量来源于特殊风味的爆款，而不是拿铁、美式这些基础款，那其实咖啡还是没有跳出饮品行业的产品周期性。当时我关注的核心指标之一是生椰拿铁为主的风味饮料vs经典款销量占比，这一点上其实一直没有给我太多证据证明咖啡生意跳出了饮品的产品喜好周期。

加盟模式，其实是小加盟商税务上的节约，来对抗直营的合规成本。中国的平台企业和加盟模式类似，抽水比自己下场好。

感觉地产不行后，高层有能力把所有的消费类的通胀，都通过公用事业给转移掉。类似于过往十几年的地产。

周期的问题（结合估值）可以等待，生意的问题需要认错。

抽水比下场好！这句话太经典了，小企业税务、人工社保等等不合规行为，对于合规直营店企业来说简直是流氓竞争

参考美国经验讨论别的地方会很多东西说不通，比如教科书拿美股例子的时候会说股票指数的长期趋势是向上的。

中国居民有房地产这个大包袱

我也没想到鸭货会这么惨

9992 看过吗？

根据美团的数据，竞争激烈是因为咖啡行业去年还在加速。+30%。内地咖啡市场是有增长空间，但大概率10年内都不会高于茶饮。这个论断明显是错的，原因在于健康和成瘾诉求只会越来越强。那这个阶段看着好像竞争格局乱了，但是长期看呢？反直觉的是，目前看瑞幸的份额的更快的提升。最近大家对瑞幸的护城河讨论了很多，大家说优质产品+高市场份额+卓越管理不是护城河，可能是不知道大家想过没有，如果严苛于护城河，那其实没什么可投的。茅台这样的公司又有几家？但你看欧美的餐饮股也好，可口可乐也好，国内海底捞也好，是汉堡不能学？还是可乐的口味不能学？还是火锅的服务不能学？为什么这样的看似没壁垒的公司跑出来了而且长期回报极佳。原来很多人有洞见，说咖啡本质上是个渠道生意，那可以看看瑞幸的前20号员工出来创业做的peekoo，为什么门店腰斩完犊子了，幸运咖也一直在，低价策略为什么挡不住之前瑞幸势如破竹？各行各业的门槛在变高，关键是一定规模后构建的竞争优势，消费品就是可以，要持续占领心智货架和现实渠道，持续投入且不犯错就可以。现在大环境不好，大家在线性外推很多东西，但长期看可能不是这么回事
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线下消费的低迷非常明显，今年我唯一亏损的股票就是茅台。茅台、汽车、房价这些价格高的商品统统都在下跌

luckin…

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