我们的组合和周期相关性弱，今年表现好的也恰恰是这些，他们估值整体扩张了，意味着我们长期回报率的下滑。我当然不希望承担宏观风险，但这不现实；相比几年前，两边的赔率在变化，所以即使要承受一些波动和可能的错误，也逐步换一些和宏观更紧密的，因为这部分资产我们现在可以从容挑选，我不喜欢拥挤的资产。和三年前不同的部分是，我们会更分散，更反复，因为这个决策的挑战会很多，我们在摸着石头过河。

我们经历的下行周期太少，有恐惧也正常，和三年前不一样的是，那时我们的选择有近10%的稳定股息率支撑，所以一开始就可以重注，现在只能走一步看一步了。

投资的本质是买入（持有）当下价格低于未来现金流价值的东西。。。未来是不确定的，所以，不存在“正确”，所以是概率下的把握，需要持仓分散来把握。但同时，投资方法本身是确定的，即做划算的买卖。
做划算的买卖，本质是赔率。
所以，我同意paul老师的观点，赔率高于“正确”。我也认为，当下，可以适当增加一些“和市场的对抗”，找很有赔率的、看起来没那么确定的机会。

在我这里，赔率高于“正确”。

感觉这次选择难度大的多，三年前的运营商是有股息率做底的，股价只是资金流向问题，基本面还很坚挺。 而O2O已经被证明是个高度同质化、迁移成本极低的生意，绝大部分用户、商户手机里应该都同时装了竞对app。
最关键的市占率，涉及到线下履约的确实没问题，而到店掉的可不是一星半点。当年打败竞对也是依赖到店和流量端建立起巨大优势。当然我也不认为未来就会凉了， 只是在未来增长上，即使宏观能恢复，国内市场的增速也必然远不及从前，但该司的出海能力远远没有被验证，而从绝对估值和股东回报更是和几年前的运营商完全比不了。
这一轮真正优秀的公司股价并没有多少下跌，击球的期望收益远不如从前

确实，美团的外卖业务长期看肯定是有弹性和外部性价值的，目前市场这块应该给了0。新业务如果能收缩，其实美团并没有大家想象中那么贵。

感觉这次选择难度大的多，三年前的运营商是有股息率做底的，股价只是资金流向问题，基本面还很坚挺。 而O2O已经被证明是个高度同质化、迁移成本极低的生意，绝大部分用户、商户手机里应该都同时装了竞对app。
最关键的市占率，涉及到线下履约的确实没问题，而到店掉的可不是一星半点。当年打败竞对也是依赖到店和流量端建立起巨大优势。当然我也不认为未来就会凉了， 只是在未来增长上，即使宏观能恢复，国内市场的增速也必然远不及从前，但该司的出海能力远远没有被验证，而从绝对估值和股东回报更是和几年前的运营商完全比不了。
这一轮真正优秀的公司股价并没有多少下跌，击球的期望收益远不如从前

网页链接 三年前的这篇文章现在回看满满干货，市场和时间也证明了吴总的观点，佩服

我突然有些想通了美团，相比于通S的现实，业绩下滑和竞争加剧的利空反倒是更加表面且次要的矛盾。谢谢！

我也做了这个动作，卖了一些高息股，买了一些美团阿里。

王-贝索斯-美团

我以为说的是宁德时代

我根本就没搞懂它最近在跌什么，我猜应该是熊市时间长了，大家都自惭形秽，看见5000亿市值这种数字下意识的害怕，觉得自己的市场和经济不可能有这么大规模的企业。至于这个企业是服务于14亿的嘴巴和消费，赛道的长坡厚雪，没有人在意。熊市久了，大家都只想拿分红，不要跟我讲成长二字，未来更是骗人的

，聪明资金都开始切换了，三年的轮回

找到利基支撑之处，然后等待向上波动的好运气即可。这样投研强度和难度大降。