一、2023年度总结：年度收益率60.5%
今年A股、港股延续下跌趋势，上证指数涨幅-3.7%，沪深300指数涨幅-13.8%，恒生指数-13.8%；而美股则是先跌后涨，纳斯达克综指涨幅43.4%！
今年，我的持仓分布在A股、港股、美股，且以港股、美股为主，因此今年侥幸取得了还不错的收益，全年收益率60.5%，详见下表：
（一）盈利分析
今年的主要盈利来自较大仓位买入了PDD。
早在2008年PDD上市的时候，就已经开始关注，很认同黄铮提出的“Costco+Disney”的定位以及C2M等理念，但那时候PDD还在通过巨额补贴吸引用户，深陷假货、“砍一刀”等舆论风波中，对于PDD能否从淘宝、京东两大巨头夹击中突围、能否盈利、何时盈利等问题都看不清，所以不敢买入。一直到今年，突然发现PDD太特么牛B了：
（1）PDD主站用户年活9亿、月活8亿，GMV居然3万亿了，而且这样的低价平台居然很赚钱，单季度利润超过100亿！我个人在PDD上下单频次及总额也在不断提升，购物体验很好。考虑到未来若干年的经济大环境，是有利于极致性价比电商平台的。
（2）多多买菜突出重围，成为国内排名第一的玩家，而且部分省市已经现金流转正，有望短期内实现整体毛利转正，而其他买菜要么深陷亏损不能自拔要么已经转型止损......
（3）Temu出海表现惊艳四方，活跃用户数不断上升，GMV不断上升，开通国家数不断上升...看上去又要把国内主站的发展历程再走一遍，未来不可限量......
综合以上这些因素，毛估一下，未来3-5年，PDD主站及买菜业务估值2000亿美元，Temu发展顺利且能盈利，则估值可达到3000亿美元。
于是年中PDD市值1000亿左右的时候，开始建仓。初始建仓成本大概在每股80多，后来一直加仓，中间还做过几次波段，大概买了总仓位的60%多点。
后来的股价随着Q2、Q3惊艳季报跳跃式上涨，Q2季报前站稳100，Q2季报后站稳120，Q3季报后站稳140...市值从1000亿美元涨到1500亿美元，最后，终于出现了中国电商历史性一幕：PDD市值超过了阿里，接近2000亿美元！
PDD市值顺利地从1000亿美元涨到2000亿美元，这段时间持股体验是非常好的，几乎一直在涨，像样的回调都没有，我一直没有卖，所以回报也比较丰厚。
未来PDD继续向3000亿美元市值进发，但这段路程就不会那么一帆风顺，注定充满波折，既面临国内激烈竞争，又要担心国外地缘政治风险。但还是要相信市场足够大，要相信黄铮及团队，并做好仓位管理和风险控制，且行且观察。
其次，买了中国海油。
中海油基本面的好是广为人知的，垄断中国海洋油气资源，南美圭亚那等海外也有大量高价值油气权益，油气生产成本很低，油气产量逐年增长，有最低分红保证，等等。
虽然中海油股价短期直接受全球原油价格影响，跟随原油价格波动而波动，但其长期股价还是由其基本面决定的。
虽然今年油价总体是下降的，但中海油的股价却是上涨的，从年初的9块到9月最高点14.28，最后以13块收官，全年涨幅44%。
我大概买了20%多的仓位，中间随着油价波动，还做了几次波段，赚了一点钱。但回头来看，不如一直拿着不动，收益会更高。
（二）亏损分析
今年在物业股、中概股方面亏钱了，但因为仓位有限，亏损也可控。
年初买了绿城服务，主要看中储备面积几乎等于在管面积，未来在管面积增速是比较确定，因而认为收入是比较确定的。但2022年的年报狠狠打了脸，增收可以不增利的！绿城经营效率低，净利率低至5%，还有各种应收账款减值，利润惨不忍睹!
很多人说物业是好生意，轻资产、存量生意、现金流好、更换物业难可长期经营等。回过头想一想，物业其实未必那么好，很难差异化，如果做高端注重服务质量赢得口碑，那么利润就会很差不赚钱，绿城服务就是典型；如果做规模，口碑就会很差，最后一地鸡毛，彩生活就是典型。另外，物业长坡薄雪，物业费提升困难，成本却刚性提升，应收账款持续增加、后续减值不断，利润很薄，增收不增利......
另外地产下行期，市场担心关联地产公司可能挪用物业公司现金，原来给物业公司各种输血，现在也没了，毛利率、净利率下降，利润下降，未来新物业增量空间有限，等等。这种形势不明朗情况下，还是不碰为好。
今年还买了一些中概互联网ETF，觉得，一方面，港股跌了这么久，股价已经比较低了；一方面，以大模型为代表的AI的发展最终会在互联网社交、电商、短视频等领域应用，这些中概互联网公司会是最终受益者之一。但是，市场信心不足，叠加外资撤离，导致股价一直在下跌，没有最低，只有更低。
二、8年投资总结：年化收益23%
算起来，我应该是2014年进入股市的。
之所以进入股市，和很多体制内工作的人一样，对现实不满，不喜欢溜须拍马、见风使舵，不喜欢僵化的流程和封闭的思维，没有走仕途的决心和能力，几乎能看清未来一直到退休的路；渴望财务自由，渴望自由自在地做自己喜欢的事。
后来接触到了巴菲特投资思想，一下子被吸引，仿佛醍醐灌顶，就像在黑暗中找到了希望之光，原来通过投资也能站着把钱挣了，也能实现财务自由。朝闻道夕可死矣，大概如此。
于是乎一发不可收拾，一边学习巴菲特、格雷厄姆、芒格、段永平、李录等等价值派的投资思想，一边逐步投入资金进行操作。
每个投资人大概一开始都有做中国巴菲特的梦吧，然而投资世界七亏二平一盈的规律是残酷的，在投资过程中，有买入牛股的喜悦，也有买啥啥跌的痛苦；尝试过技术分析，也误入过投机赌博的歧途，在被现实无情打脸后，又回到寻找确定性的价值投资之路。
2014、2015年主要在A股市场学习、练手，从2016年开始进入港股市场，也有了完整的交易数据。下面的实盘就从2016年开始分享吧。
自2016年到2023年，一共8年，实盘净值从1涨到5.28，大概8年5.3倍，年化收益23%，详见下表：
其中，净资产当年收益率已考虑期间追加资金及撤出资金的影响，具体计算公式如下：①净资产收益=期末净资产+撤出资金-期初净资产-追加资金②净资产收益率=净资产收益/(期初净资产+经时间权重调整的追加资金-经时间权重调整的撤出资金)③经时间权重调整的追加资金 = 转入资金*(12-转入月份)/12
8年中，主要经历三次比较大的机会：
（1）2017年，买内房股赚了近2倍
当时，中国恒大、融创、碧桂园等诸多房企，销售额节节攀升、房价似乎永远在涨、房子根本不够卖，但这么好的销售业绩并没有反映到股价上，内房股价普遍低估。
当时，我主要买了中国恒大，2017年股价涨的真是让人兴奋不已。
后来，短期涨的太多了，市场狂欢，军长出书了，融创8848，碧桂园的地产沃尔玛模式，一片喧嚣.....
2018年之后，我基本就把地产清仓了，主要是觉得地产的商业模式有问题，地产主要靠买地，再好的地房子卖完就没了，下次能不能买到好地、能以什么价格买地，都存在不确定性，一旦买地遇坑，这块地就没有收益甚至出现巨额亏损，不可持续，难以建立护城河。
后来就是“三道红线”监管后，内房股股价持续下跌。看到这么低的股价，真想抄底啊。但想想地产已到天花板，想想地产的商业模式不好，还是抵住了诱惑，最终没买，幸运地避开了这2年地产大坑。
（2）2020年，经历疫情初期的股市熔断下跌后，全球大放水，推动A股、港股、美股疯狂上涨。我主要买了美团和茅台，享受了这场美妙的泡沫狂欢，当年收益率37%。
（3）2023年买入PDD、中国海油，上文2023年总结已分析，收益率60.5%。
期间，也经历了2次较大回撤：
（1）2018年，投机迅雷，损失惨重，亏损28.3%
2018年本身是个大熊市，全球股市都大幅下跌，想赚钱确实很难，这是外部因素。
2018年初，随着区块链、比特币以及各种虚拟币的火爆，迅雷推出了玩客云和链克币，迅雷股票从3块涨到最高点27块，链克从几毛钱一个涨到8块一个。在这个泡沫的过程中，我是3块多买了底仓，然后在27元股价最高点，被短暂的胜利冲昏头脑，一边憧憬迅雷链、链克币的美好前景，一边大举建仓。结果，买入之后一路下跌，损失惨重。
实际上，如果理性地分析迅雷的价值，下载订阅费是走下坡路的，CDN和迅雷链很有想象力，但存在巨大的不确定性，什么时候能盈利、能有多少利润，完全无法预测。后来，随着国内对虚拟币进行强监管，链克币价格没有实际支撑，一路下行直至归零，CDN收入居然也下降了！再然后，随着迅雷前CEO陈磊涉职务侵占被立案侦查后出逃境外，迅雷彻底失去了想象力，股价从最高27块一路下跌到最低1.87，到今天股价仍然徘徊在1块多钱。
这个教训是深刻的，我到现在还保留10股迅雷股票，常常看看，提醒自己。
（2）2022年，抄底腾讯，低点割肉，亏损19%。
2022年是非同寻常的一年，也是该被永远铭记的一年，具体不表，大家都懂。从股市上看，就是股价一直跌、跌、跌。腾讯上半年跌到400左右时候，我居然抄底了。抄底后股价继续跌跌不休，叠加下半年国家发生的2件大事，让我对未来失去了信心，当时非常悲观，10月份将腾讯一键清仓了......讽刺的是，否极泰来，随后10月底股市迎来一波持续3个月左右的反转，我几乎卖在了最低点。
这事也让我深刻反思：
任何国家，任何时代，都不是完美的，都存在各种各样的问题。
好的时候，不要过于乐观、忘乎所以、乐极生悲；
不好的时候，也不要过于悲观，要相信冬天终会过去、黎明终会到来。
要始终理性思考，心怀希望，积极寻找机会，在绝望中寻找希望。
在投资路上跌跌撞撞一路走来，除了账户资产上的收益外，更重要在认知上得到了很大提升，还认识了许多有才华的股友。大概有以下收获：
一是经历了几轮完整牛熊，熟悉了市场，敬畏了市场，居然没有被市场消灭，还取得了一些成绩，既感到幸运也感谢曾经努力的自己，还有感谢投资路上一路相伴的股友。
二是通过不断学习梳理投资理念，强化锻炼投资思维，总结投资过程中的正面经验与反面教训，巩固、拓展自己的能力圈，逐步形成了自己的投资体系。
三是坚定了通过投资慢慢变富的信心和决心。虽然平凡如我，虽然在投资过程中犯了很多错误、走了很多弯路，虽然对生意的理解、对商业的认知还很肤浅，但通过努力，我也可以在市场上生存下来，也可以取得合理的收益，通过投资慢慢变富是可行的!
三、投资感悟
1.真搞懂才能真赚钱
投资是认知的变现，只有真搞懂了生意，搞懂了投资赚钱模式，在能力圈内投资，才能获取良好的投资回报。搞懂了才能从容应对股价波动，才敢在下跌甚至底部加仓，从而在反转后获利；或者在高估时及时止盈。
（1）要搞懂生意模式，想清楚公司是怎么赚钱
一个生意，涉及宏观、中观行业、微观企业等多方面知识，是个复杂体系，就像一座冰山，既有露出水面的表象部分，也有深藏在水底的部分。就怕不懂装懂，或者一知半解却以为自己懂了，比如，看了几篇文章，做了简单调研，看到了露出水面的冰山部分，就以为自己懂了，殊不知还有冰山下面的部分。
要想真搞懂一个生意绝非易事，不比拿一个学位容易。一万小时定律，说的是要成为某个领域的专家，需要一万个小时的有效积累。当然，现实世界中并非一定可丁可卯的1万小时，但搞懂一个生意的确需要足够的有效时间累积。
要有怀疑精神和逆向思维。芒格在《穷查理宝典》里说过这样一句话:“如果我不能比这个世界上最聪明的人更能反驳这个观点,我就不配拥有这个观点。”去搞懂一个生意，不能只有正向思维，只看正面的、好的方面，还要有怀疑精神、逆向思维，去看看反面、想想不好的一面，正反对比有时候更能容易看清全貌。
（2）要搞懂赚钱模式，想清楚投资如何赚钱
即使是一个好生意，投资人却不一定能赚到钱，比如价格买高了，或者追涨杀跌没拿住，等等。所以，除了要搞懂生意模式外，我们还要搞懂赚钱模式，想清楚我们投资人如何才能从好的生意中赚到钱。
投资人要从生意中赚钱，无外乎是从利润、估值、股息等几个方面。
①赚利润
从本质上说，一个企业的价值在于它存续期内净现金流折现值的总和。买股票就是买企业的一部分，也就是说买股票本质上买的是企业赚取的利润，利润是企业估值的锚。
看企业的利润，不仅要看过去利润、当前的利润，主要还是合理估测未来的利润。
利润不仅要看多少，还要看利润的质量，比如是否需要投入大量资本开支，是内生增长还是外延扩展？
只有利润还是不够的，如果管理层乱投资或者不给股东合理回报，企业的利润对投资人来说也是打折扣的。所以还要看企业如何处置利润，是继续有效投资，还是分红，还是回购？
②赚估值
估值受3个方面影响，宏观形势，行业估值，自身估值
宏观、行业估值就是所谓的贝塔，牛市都高、熊市都低，热门行业估值高、冷门行业估值低；
自身估值是所谓的阿尔法，和企业自身经营质量直接相关，市场对其未来乐观则估值高，反之则估值低。
那么，我们买股票的时候，需要给出一个合理估值，并与市场给的估值进行比较，考虑当前估值的高低以及未来可能的变化趋势。低估值有安全边际，高估值相对风险更大。估值未来会如何变化，当前的低估值未来会变高吗?当前的高估值，未来会变低吗？
③赚股息
赚股息，有足够股息率才买入，这是一种稳妥的盈利方式，尤其是当前这种经济形势下。
但是，要避免陷入“你要股息，人家要你本金”的陷阱。赚股息，就需要长期持股，那么能否面对股价的波动?如果股价持续下跌，能否拿得住？愿意补仓吗？不能只看眼前的股息，还要看过去持续分红记录，最重要是看未来分红可能，业绩能否保持甚至增长？分红政策能否保持甚至提高分红率?
赚股息前，要想清楚这些问题。
2.多看少动，等待机会
投资其实很难，并不总是有机会，大部分时间其实都是在等待。
但投资的一个好处是，你不需要天天都有机会，只需要抓住几个大机会就足够了。
平时不亏钱，就战胜市场上70%的人；机会来临，足够仓位上去赚一把，你就是头部10%了。
你要做的是平时多看少动，不懂的不投，保住本金不亏钱，当在自己能力圈内的机会来了，就要狠狠抓住，合适仓位投进去，收获肥美收益。
天上很少下金雨，偶尔在你周围下的时候，一定要用大盆子狠狠接住。
3.不赌博不投机，坚持长期主义
预测短期股价，是神的事；预测长期股价，则是投资人的事。
正是因为短期股价波动难以预测、没有确定性，所以不能赌博、不能投机，因为赌博和投机都必然是短期的事情。当你以投机心态买入股票，股价下跌你可能忍受不了套牢的痛苦而选择割肉，可当你割肉了，说不定股价又涨了。
而长期股价相对容易预测、具有相对确定性，所以我们要在真搞懂的前提下，对长期股价做出合理预测，然后以长期投资心态，在合适的时机做出合适的投资操作。
而当我们以长期投资心态去买入股票，你就不会猴急去下注，而是等待好时间好价格；买入后股价下跌你也不会恐慌，甚至还是你摊低成本的机会，一旦股价回升，你就有了更多收益。
人人都想赚快钱，可是赚快钱往往都是亏钱。
大家都嫌弃赚慢钱，殊不知慢钱才是稳钱。
4.错了要坚决纠正
大道说，首先做正确的事，然后才是把事情做正确。如果做错了，要立刻纠正，任何时候都不会晚，任何代价都值得付出。
常在河边走，难免不湿鞋，投资过程中难免犯错的时候，错了要勇于承认错误，要能坚决纠正，否则后患无穷。
四、未来展望
2024年，主要精力可能会放在美股、港股，同时兼顾A股投资机会。
2024年主要关注领域：
（1）人工智能
以大模型为代表的AI 技术，正在开启新一轮技术革命，支撑未来新的产业发展和经济发展。我自己有着20余年IT行业求学、从业经验，更容易理解这个行业和生意模式，也有着强烈动机希望全程参与、见证这个伟大的技术变革。后面会持续关注大模型、人形机器人、智能驾驶等AI行业及其相关的行业应用。
具体股票方面，包括：苹果（终端侧AI），特斯拉（无人驾驶及人形机器人），Palantir（AI在产业领域的应用），英伟达、台积电（AI芯片），腾讯（AI消费应用），等等。
（2）能源
能源是人类生存和发展的基础之一，是绝对刚需。以石油、煤炭为代表的老能源继续发挥中流砥柱的作用，同时绿色新能源在快速发展，是未来的希望所在。
具体股票方面，包括：中海油，中国神华，华润电力，隆基绿能，等等。
（3）大消费
继续关注电商、白酒以及老龄化消费为代表的大消费。
具体股票方面，包括：PDD（极致性价比电商），贵州茅台，中医股票，等等。
（4）数字黄金
关注与比特币相关的交易所、挖矿股，以及币本身。
另外，打算从2024年开始，定期公布实盘信息和研究心得，与股友分享和讨论。一方面，现在有更多自由时间了，要给自己一点压力和动力，好专注思考、输出；一方面也是抱着共同学习、讨论提高的心态，把自己的研究结果分享出来，同时也暴露自己的认知不足和思考盲点，从而在股友的监督和帮助下共同提高。