美东这家公司遇到了天大的难题，把之前虚伪的护城河变成了清澈的小溪，抬腿便可跨过
先谈护城河：
4S店不涉及所谓的护城河，城南边有家保时捷4S店，卖100万，城北边卖99万，购买者丝毫不犹豫，打车花25元就得到了1万的实惠。
然而这种低价走量的模式能否构筑成护城河？如果能，那么城西边的老王就不同意了，因为他可以98万卖一辆，理论上比你更走量，销售美女更漂亮，为啥护城河就你有？你有好管理，我把你的模式学过来，连同你经理一起挖过来。你轻资产，我比你还轻。你的车漂亮，我免费再送个车衣。
零售行业是非常难以建立起来护城河的，如果有，那么就是你对护城河的误解。有人说好市多不就具备护城河。嗯，好市多的确是非常的优秀，好市多属于零售行业，并且是处于竞争异常激烈的行业之中。在仓储会员零售行业中，好市多是具备一定护城河的，护城河有多宽，几尺而已。其护城河需要不断的维护、加固，需要管理层不断提高运营效率，并且加大差异化产品和服务。而美东的护城河呢？毛都没有。产品城东、城西的产品一模一样，唯一不一样的就是销售人员的服装。
管理层的护城河？：管理层是可以脑子进水的，是可以高溢价买资产的，是可以大笔分红到自己腰包的，是可以在现金流紧张的时候再提起还债的。那么公司运营的能力呢？比如快速周转，低库存。卖好车，车就好卖了，就是这个道理。当车不好卖的时候，啥管理也没有用。车好卖的时候，你依然可以薄利多销，但你未必会赚很多钱，除非你的车比别人的更好，销售美女比别人的更好看。
美东之前的利润增长率是实实在在的，这如何解释？是资产配置。中国发展是有红利期的，依靠一线城市率先高速成长的红利期，来低价收购3、4线城市经营一般的4S店，并且在经济上升期经济溢出效应下，赚到的3、4线城市的发展红利，归属于资产配置能力。资产配置是企业管理者非常难以获得的能力。在收购南京协众雷克萨斯之前，美东的收购价格不高，具有一定安全边际。但此后便犯了一个典型的错误，把运气当成了能力，线性的认为高额的收购成本可以平摊到日后美好的经济增长中。谁知道买入的时候恰恰是经济增长的最高峰。我之前还在计算美东管理层在资产配置中的错误程度，然而都不及今天市场给予美东的估值，股价低于其两次并购所花费的金额。看来市场后知后觉，用脚投票。
但是远远不止于此。
推动电车车发展属于国家行为，不管你电动车将来如何，国家意志不容抵抗。电动车短时间内一定会占比超过50%。
保时捷还能够追赶电动车的潮流吗？保时捷如果可以，那么其他所有车企都可以。但电动车的供应链在中国，保时捷的生产制造在海外。换句话说，如果保时捷都可以，那么其他车企也都可以了。
通缩市场中，商品与资产价格会不断下降，对美东的估值也会更加的消极。之前几亿投资的店面，清算成本要进一步下降。
已经有很多4S店倒下了。供给的减少貌似可以解读为利好？某种程度上来说我同意，不过通过历史来看，想通过供给减少来增加利润，可能在这种不具有护城河行业中并不管用。等到经济复苏的时候，你在不在不好说，但别人一定会迅速的增加供给，就像之前一样。唉，美东，你能活到那个时候吗？如果那一天真的来了，你会后悔提早把债还了吗？