摘要：“很多人（买股票）是不怕跌怕涨的”，在@不翻倍我不走 看来，投资就是要耐得住寂寞、守得住繁华！你可以试着跑马拉松提升自己知行合一的能力，要想在投资中立于不败之地，更需要做好三点：眼光要前瞻、价格要划算、持股要坚定。
【投资起源】“感受香港电影《大时代》，激发对炒股投资赚钱的渴望”
问：您入市多久了？为何会入市呢？
不翻倍我不走：正式入市是2006年。一是受港剧《大时代》的影响，一度想从事证券工作，大学时考过了证券、基金、期货的从业资格，还去招商证券一营业部实*，拿到国泰君安期货offer，不过后来最终没去。二是认识到投资股票是可以赚大钱。
问：入市这些年赚钱了吗？现在管理几位数股票资产，占家庭总资产及流动资产的几成？预期年化收益率是怎么样的？
不翻倍我不走：总体是赚钱的，截至2016年年5月底管理七位数资产，当时重仓的游族网络翻倍后就逐步减仓了，一半卖在次高位，另一半逐级减仓。因为有购房计划，减仓后转出了一大半的资金，2016年8月份在杭州新购置了一套房产。剩余的资金（六位数）全仓买了东方国信，占家庭总资产的5%左右，流动资金的35%。我个人预期的年化收益率是30%+，主要考虑到中国经济和中国企业还处于成长期，要给予更高的期待。
问：您凭什么觉得在市场上能赚到钱？
不翻倍我不走：入市的人，应该都会觉得自己是赚钱的少数人，我也不例外。如果说我自己的核心制胜因素，我觉得有这么3点：一是有耐心。我知道财不入急门，所以耐得住寂寞。二是有风险意识。因为自己经历过玩过权证、加过杠杆，也经历过大亏损，所以现在风险意识比较强。三是逐步形成了适合自己的投资系统。就是能够让自己稳定盈利的投资方法，这点每个人都不一样，适合自己就好。
问：您觉得工作对投资有帮助吗？
不翻倍我不走：我在国企做人力资源工作。因为在国企工作，我个人不太喜欢投资国企，更喜欢民企，他们效率更高。工作带来的钱虽然钱不多，但是可以提供稳定的现金流，也促使我稳中求进。国企胜在稳健，几年下来也有个大发展，所以我个人在投资过程中就不会那么急躁想赚快钱，知道赚钱有客观规律，处在投入期时，要耐心等待回报期，不是不赚只是时候未到。
【投资经历】“风险意识，教育百次不如大亏一次”
问：这些年有哪些比较难忘的事，对您投资理念产生比较大影响？
不翻倍我不走：有这么几件事：1. 风险意识的培养来源于2006年牛市后期权证大亏的深刻教训。权证就是权利凭证，分为认购权证和认沽权证。花钱买去权证，就是买在未来约定的时间买入或卖出某公司的权利。比如，一家公司目前的股价是18元，认购权证的价格是2元，未来1个月的行权价格是6元，如果你认为未来一个月公司股价会稳在18元或更高，那么买入权证就可以套利了。最开始投资权证时，我还是蛮小心的，有明确的套利空间我才会参与，实现了稳步的盈利。
小赌怡情，大赌伤身。我大亏的认沽权证是招商银行的认沽权证。2006年1月，招商银行第二次停牌准备实施股改，推出的方案是流通股每10股送2.51股加6份认沽权证。停牌前招行收盘价为4.02元，18个月后（2007年8月24日）每份认沽权证可以以5.65元卖出一股招行股票。按静止的即招行股票不涨的观点计算，10股送2.51股，4.02除以1.251约等于3.21元，5.65-3.21=2.44元，也就是说每份认沽权证价值2.44元。当然，股票价格是变动的，如果18个月后招行股票下跌到1元，每份认沽权证就价值4.65元，如果股票上涨到5.65元以上，认沽权证就一文不值。
为什么会在招商认沽上大亏？败在三点：一是孤掷一注，全仓杀入。二是赌博心态。当时就是想着在招商认沽到期的最后一天来一把投机，幻想一日暴赚。三是没有安全边际。招商认沽权证已经是废纸一张，没有任何价值。在这种情形下，我的这次投机就是一次赌博，在短暂的浮盈后跌入深渊，下午一开盘10几分钟就亏了50%，整个人都懵了，郁闷好几个月。这种教训太深刻，风险意识，教育百次不如大亏一次。
2. 超前思考提前介入来源于2006年牛市中券商股的伏击战。在券商股大热之前就重仓买入东方集团和大众交通，运气很好，两公司都是隔天开始连续涨停，一个多星期就翻倍了。我深刻的感受到，有时候不是自己看的准，而是风来的时候，钱挡都挡不住。但是，风什么时候来，我不知道，我只能等他来。运气好，马上就来；运气不好，就要要耐心等待。
3. 根植基本面。在经历了招商认沽大亏之后，我修整了一段时间。这段时间没有作投资，一直在观察市场。对一些基本面较好的白马股做了重点跟踪，比如伊利、阿胶、茅台、格力。之前看过很多价值投资的书，但有些不以为然。后来发现这些公司虽然涨的慢，但是走得很稳。几个月没见，又涨上去了。这些好公司的股价走势强化了个人把基本面分析作为投资的核心原则之一。在2015年牛市启动以来，我先买的也是伊利和招商，涨的很慢，但是走得很稳。
4.敢于坚持。经历了本轮牛市的游族网络的大亏大赚经历。2016初，我把伊利和招商的仓位都清掉了，买入了互联网B和国企改革B的分级基金（这是有杠杆的，所以知行合一不易），运气不错，都是赚钱的。随后全仓杀入游族网络。成本100+，随后股价快速上涨，一度摸到160。赚的太快，没有意识到市场风险已在集聚，在后续的第一轮股灾中一直存在幻想，有很多走的机会都没走。后来一直坚定持有至2016年的的4月，因为该股在股灾后一直停牌筹划收购，所以2016年的1月熔断对我没什么影响，复牌后一度下跌，我又加了重仓，所以在4月份也收获了翻倍的收益。
5. 买的便宜自然会有好收益。上一轮牛市保利地产翻倍，基金账户本轮牛市启动时买入的互联网母基金的接近翻倍，都是在潜移默化之中，没关注他们，但过了段时间再看，已经获得了较好的收益。
综合这些关键事件，我个人的投资理念也逐步形成，就是基本面选股，适当价格买入，不加杠杆，坚定持有，在价值重估后兑现出局。
问：2015年几次股灾中，您的回撤大吗？为何？
不翻倍我不走：第一轮股灾中回撤较大，主要还是重仓单一个股游族网络，一度从160元跌到90元上下。这个教训很深刻，就是趋势反转的时候，不要心存幻想。第二轮股灾和2016年一月的熔断没有回撤，主要是因为公司停牌，躲过一劫。
严格执行纪律的话，我应该在游族网络股价摸新高后第一个大跌就走，没有走，就是没有知行合一。2016年4月，游族的股价重回150的时候，我吸取教训在次高点146左右走了一半，另外一半也基本出在142左右，没在同一个地方摔倒。
投资一定要有纪律，知行合一非常重要。很多人的投资系统其实很好，只是没有严格执行到位。另外，重仓单一个股对收益率的影响比较大，所以收益率曲线比较陡峭，普通投资者还是要构建投资组合来分散风险。
图一：2015年至今的投资收益率（收益率陡峭，主因重仓游族网络；2016年下半年收益率回撤，因为重仓东方国信）
【投研思索】“投资不败三要素：眼光要前瞻、价格要划算、持股要坚定”
问：您觉得自己稳健成长型投资者，感觉满仓一只股并不很稳健啊？
不翻倍我不走：我对投资标的的基本面要求有安全边际，把买股票当做股权投资，根据公司基本面的变化作决策，而不是简单的长期持有或短期炒卖。
高毅资产董事总经理冯柳说要敢于集中持股，“有的责任必须背起来，这样才会有不可不慎的思考准备，才能去规划好每一步的投资”。
我同意他的观点。敢于满仓一只股，前提是我对它的基本面是有绝对信心的，这个信心来自于对公司基本面的调研、分析以及形成的对未来股价的判断。满仓一只股票，我都会设定一个投资期间和预期投资回报率，以年为单位。所以，我个人认为的“稳健”，就是在自己设定的这个期间能不能实现这个回报率？这个回报率，不是臆想的，而是经过计算的，能实现，就是稳健的。在这个过程中，股价波动不可避免，我考虑的会少一些。
不过，因为满仓单一个股，确实存在机会成本和时间成本，在今后的持仓中，我会逐步过渡到3-5支的组合投资，但不变的是我对“稳健”的看法。
问：能否讲讲您的投资理念?
不翻倍我不走：投资不败三要素：眼光要前瞻、价格要划算、持股要坚定。
证券市场上人来人往，短期买卖就是零和博弈，拼的是投资者个人的综合素质，除了智商还有情绪，甚至是胆识。在这种短期买卖的过程中，必然是存在正向淘汰的，能力强的牛人赚大钱，能力弱的韭菜被洗劫。
有什么办法可以持久稳定盈利？近几年我逐步形成自己方法，综合起来就是：精选行业和个股，安全边际价格建仓，坚定持股待涨。
精选行业和个股。之所以把这一点放在首位，是因为这一点实在是太重要了，因为它决定了你是否走在正确的道路上。雷军曾提出过“飞猪理论”，意思是“站在风口上，猪都会飞”。且不论风没了以后猪会不会摔死，但是小米公司的成长史成功了证明了“猪想飞要有风”。在证券市场上，要想获得超额收益，必须选准行业和个股。虽然翻倍哥懂这个道理，但我也不敢说我选的行业和公司就是最好的，只能说是在我个人的认知理解范围内我个人觉得是最好的。至于哪些算是站在风口的行业和公司，做个有心人，多观察身边的生产生活方式的变化趋势，大家就会有答案。
安全边际价格建仓。在做好第一条的基础上，我们必须要等一个好的价格。很多人在做好第一条的时候，往往胆气惊人，无论什么价格就重仓买入，美其名曰“投资未来”。殊不知，没有在好的价位建仓是这些人未来巨大亏损的重要原因。我们日常生活中买东西特别是买房子的时候都要货比三家，但是在买股票的时候往往忽视这一点。什么算好价格？翻倍哥个人认为，传统（成熟）行业15—20倍PE，新兴（高成长）行业40—50倍PE，当然要配合公司的相对稳定的业绩成长性数据、其他的PB、PSR等指标一起来测算。
坚定持股待涨。很多时候，持股的过程是很寂寞的，时不时还要受身边人揶揄一番，比如媳妇的一句“买了这么久，还亏了5%，还不如存银行、买余额宝”等等。宝宝听了以后，一定要坚持，要不哭哦。一定要化悲愤为力量，坚守到底。人生如长跑，守股也如长跑，最怕的就是半途而废。很多人“一卖就涨”也就是输在没有坚持到底。坚持，当然不是盲目的坚持，而是在你做到前两条的基础上对自身投资逻辑的自信和坚定。投资为什么这么体现人性？成功的人为什么能够成功？就是因为他们在人性上优于普通人，在别人不敢坚持的时候坚持，在别人坚持不下去的时候坚持。道理大家都懂，但是要真正做到知行合一那是极难的，这也是为什么鲜有投资人通过投资成为巨富的原因。
上面三点，概括起来，就是三句话：眼光要前瞻、价格要划算、持股要坚定。依我之见，做到这三点，你基本立于不败之地。
详见：网页链接
问：那在具体的选股上您是如何做的，有哪些标准？是否有偏爱的行业？
不翻倍我不走：我个人比较关注TMT传媒、大数据、网络安全、医药、新能源、消费升级等行业的机会。股票池也是从这些行业中选择。
具体选股的话，主要看几个指标及相关关系，如主营业务收入增速、净利润增速以及这两个指标和应收账款绝对值及增速、经营性现金流的对应关系；资产负债表看各类资产的比例，特别是无形资产的占比和摊销政策；还有净资产收益率等等。不同的公司可能会有一些差异，但是只是指标应用的侧重点不同。还比较关注董事会报告，看看公司是不是“说到做到”。
【投资框架】“买入翻倍股前，就做这几个准备”
问：您在买入前一般会做哪些准备？
不翻倍我不走：买入一只股票其实说明两个问题，一是你觉得这公司不错，有发展潜力；二是价格是合适的，合算的。那么，买入前就要解决这两个问题。①这个公司好不好？就要看行业前景、市场容量、公司地位、管理团队、竞争对手等等，查阅一圈资料，大概能心中有数。②价格合不合算？这就是估值的问题了，我个人主要考虑两块，基于基本面的客观估值和基于市场情绪的主观估值。做好了这两方面分析，还要考虑自己的资金安排。不要短融长投，要用闲置的资金来投资。另外，要考虑一旦市场发生极端情况的资金筹措安排，也就是要有备用资金。如果真的发生你认定的好公司出现白菜价，要有钱补仓。
买入这个决策必须是谨慎的，很多人助涨杀跌其实就是对待“买入”这个决策过程太轻率了，没有经过事前研究的买入，一旦遭受损失就会恐慌性抛售。但是做好事前研究的买入，心态会更稳，因为他内心对这个公司是有底的。我个人还是比较认同“出手的那一刻就决定了投资亏或赚”这句话的。我个人的ID不翻倍我不走，其实也有这么层意思，要么不买，一旦买入就说明我是仔细考虑下定决心的，达不到预期的收益率我是不走的。
问：您是如何把握个股介入时机的？
不翻倍我不走：买入一只股前，我会先做基本面调查，感受市场环境（政策、资金等），资金筹措。如果通过研究发现公司估值有安全边际，且公司所处的行业未来有较大的空间，就会尝试建仓介入。
一般会建立观察仓，特别是在财报公布前后予以重点关注。符合条件的，逐步建仓，建仓期一般在1-2个月左右，熊市的话，股价上下周期长，拉长建仓期观察，牛市中会短一些。个人一般会重仓单一个股，以后可能会调整成3至5支的组合，一般会留20%的现金。
后续跟踪主要有几个渠道：一是与上市公司证券部电话联系；二是关注公司微信微博等媒体渠道看看公司日常进展；三是证交所的投资者关系渠道；四是关注公司竞争对手的相关信息；五是公司的财务报表；六是证券公司的研究报告。等等。
“很多人持股，不怕跌怕涨”
问：您怎么看待持股与获利这二者之间的关系的？
不翻倍我不走：长期持有，除了公司质地，价格也很重要，这会直接影响你的收益率。我个人来看，高价买入优质成长公司，损失的时间，损失的是效率，磨炼的是你的耐心，成就的是投资业绩（即使这个业绩表现不是那么高）。
我的持股策略非常简单：认准了一家公司，买入后就坚定持有，除非公司业绩趋坏。不妄想股价马上起飞。
因此，我只做大概率的事。公司的股价总有一天会体现公司的成长业绩，至于什么时候，我不知道。有了这个基本判断，我的持股只要“勿忘初心”就好，只要我认为公司的业绩没有充分爆发时就会一直持有。
很多人是不怕跌怕涨的。我持股过程中的另一个心得：就是要敢于胜利，要守得住繁华。股价波动不以人的意志为转移，短期会受市场情绪、资金供给、国家政策等多种因素的影响。
很多投资人批判长期持有的策略，我个人认为，内在逻辑是持股逻辑不同，立场不同，无所谓对错。当然长期持股是有前提的，你买个垃圾公司高价买入说是长期持有，sorry，我们也不是一路人。还是那句话：投资就是要耐得住寂寞、守得住繁华！
详见：网页链接
问：估值是比较重要的事，您是如何估值的？
不翻倍我不走：公司估值既要考虑基本面的因素，也要考虑市场情绪。市场情绪就是投资者信心、心态的综合反映。基本面估值，主要是结合公司的行业前景、市场地位、市净率、市盈率、市销率、PEG等综合使用。
在分析基本面匡算出价值区间之后，要结合市场做一个判断。牛市中，估值要乐观；熊市中，估值要悲观。比如一些成长股的估值，如游戏公司的顺网科技、三七互娱等。我们回头看很多证券公司的研报，牛市期间的研报动辄给予80倍、100倍PE的估值，因为公司业绩成长性很好啊，80%、100%的增长。但是在熊市里，同样的公司，即使业绩再好，市场整体估值下来后，它的估值也会下降到40倍、50倍PE，甚至更低。公司还是那家公司，变的只是投资者的信心和心态。
【风控】“自己买的个股不跟踪研究，是放弃对财产的监护权”
问：单只股票长期持有，如何把握确定性？
不翻倍我不走：时刻关注公司所处行业的发展趋势以及公司基本面的变化，如果出现影响投资逻辑的黑天鹅出现，要换仓。如果没有，就持仓。同时，要注意股价与估值的匹配程度，明显出现高估或低估的，可以卖出或买入。长期持仓不等于机械持仓。
问：在投资的风控的方面您是如何做的？
不翻倍我不走：个人投资者主要面临主三大风险，缺乏专业分析能力、缺乏资金管理的能力以及缺乏风险意识。
风控应该体现在投资的全过程。1）买入前的调查研究就是确保买价没有高估的风险。缺乏专业分析能力，这第一环的风险就不能规避掉。持有过程中对公司信息的跟踪就是尽可能避免信息不对称的风险。热衷于听消息照内幕，不自己定下心来跟踪公司，等于自己放弃了监督权，对自己的资金不负责任。
2）投资组合中尽可能不重仓单一个股，预防公司黑天鹅的风险。我之前重仓游族网络在我减仓后，出了《三体》电影、游戏跳票的不利新闻，目前重仓的东方国信之前也爆出了董事长泄露内幕信息被证监会处罚的新闻。虽然这些新闻没有对公司业务造成影响，但是影响了投资者对他们的信心和公司形象，都会对公司股价造成负面影响。我也是有了这2次经历，才会有这个感悟。安全第一，不败就是赢）。这点我也有待改进，有时候过于自信了。
3）在资金筹措使用上，留足备用现金，不加杠杆是为了避免爆仓的风险。在去年的股灾中，很多人爆仓、投资失败看起来是就是加杠杆，但我也有朋友也加了杠杆，却活得蛮好，为什么？因为他资金管理的好，有足够的钱补仓。
问：低估能作为买入的理由吗？
不翻倍我不走：低估只是买入的其中一个条件，市场上有几千只股票，低估的有很多，不可能都是买入就赚钱的。银行很多都是破净的，投资者买他们的又有几个赚大钱的呢？如果发现低估值是误判，比如对周期股按照市盈率估值了，当然要斩仓了。知错了就要敢于纠错。
【投资修养】“知行合一难，长跑马拉松试试”
问：您觉得知行合一在投资中最难，您做了哪些尝试？
不翻倍我不走：《动物精神》里面提到一个核心的观点就是信心对于经济影响。信心高涨会带来繁荣，信心崩溃则带来危机。
投资也是这样，在顺境时，有信心，投资纪律能执行的很好，但是一旦亏钱的时候，信心就没了，如同惊弓之鸟，无头苍蝇，不能严格执行纪律。
我尝试完整经历一次牛熊转换，牛市要待在市场里，熊市也要待在市场里。用市场来检验自己的投资系统是否值得遵守，不断优化调整升级。
也可以尝试长跑。我坚持跑步也有10年了，长跑对我影响的不仅是投资思维，还有人生态度。比如，确立跑步目标后要坚持，慢一点也能到达终点；平台期的时候，要耐心等待突破，突破后就会实现量变到质变。这道理适用于投资，也适用于人生发展。
之前有人嘲讽说，怎么搞投资的人都喜欢马拉松？真不是附庸风雅。因为长跑可以锻炼身体，锻炼心智、锻炼自信、锻炼执行力，和投资真的很类似。
问： 什么时候到雪球的，雪球上你最粉哪几位球友？
不翻倍我不走：2013年底来雪球，个人比较关注@梁宏 @万法归宗 @我是任俊杰 @GT周 @robertchen ，前两位我觉得对市场环境的判断以及资金管理能力比较有借鉴意义，后三位主要是投资理念比较认可。
问：能否推荐三本您觉得有价值的书，并说明您的理由。
不翻倍我不走：邱国鹭的《投资最简单的事》，能够帮助投资者建立正确的投资理念。
谭昊的《优势投资原则：冠军交易者的7项修炼》则全面阐释了投资者必须具备哪些专业能力，既包括硬件能力，也包括心态等软件能力。
费雪的《怎样选择成长股》主要介绍了成长股投资的一些基本原则，对于如何发现中国的成长型公司很有借鉴意义。
【往期回顾】
@剑胆琴心123 ：最厉害的股神，对股市一窍不通，牛市也赚十几亿网页链接
@Rered_刘锐 ：躲开熊市稳稳地赚钱，我靠全球资产配置穿越牛熊网页链接
@诗安 ：炒股的兄弟，请不要为难自己
网页链接
@502的牛 ：眼光不犀利把握不了成长，但我们能瞅得见谁便宜网页链接
@橡谷投资-唐璞 ：新手如何迅速提高？我的秘方！网页链接
@正安 ：赚大钱的必经之路，亏钱要趁早
网页链接
--------华丽丽的分割线----------
看完这篇还不够如果你有关注的靠谱球友想对他进行深入了解，欢迎推荐给@雪球达人秀；如果你在A股身经百战，希望和球友们聊聊自己的操作体系和成长经历 ，欢迎私信@雪球达人秀 ；请速联系秀哥~~
--------- 免责声明--------
“雪球达人秀”系列文章旨在推动雪球用户更好的学习交流。文章中任何用户或者嘉宾的发言，都有其特定立场。雪球刊出此文，并不表示赞同其立场或观点。本文内容所涉具体股票，不构成任何投资意见。投资者的所有决策应该建立在独立思考基础之上。