Covered call是许多初学者最先接触的策略， 但是许多的逻辑和直觉上还是有差别的。
1.covered call由同时买入一份正股和卖出一份call组成，是一个明显方向性的策略，由于其delta恒定为正的，只有向下的风险，没有向上的风险。
2.这个组合的中的股票是主仓位，而call是对冲仓位。盈亏主要取决于股票的升跌, 而卖出的call有两方面的意义，一方面，限制了上升的盈利空间，另一方面，收取的期权金可以部分对冲正股的下跌。从本质上来说，是以放弃部分的盈利空间换取更大的胜率。
3.一旦选定了call的行使价，这个组合的最大盈利就确定了：目前的股价到行使价的距离 + call的期权金。正股升得再多和你都没关系了。
4.covered call是一种undefined risk策略，即，其亏损不确定，其理论上的最大亏损是目前股价到零。covered put 是指沽空正股的同时，沽出put, 其原理和covered call是一样的，但其理论上的最大亏损是无穷大。
5.covered call 和相同行使价的裸put是等价的，除了保证金和交易费用不同外，其他方面，胜率，盈亏等完全一样。例如，现在2318的股价为41.4，42的covered call和裸沽42的put完全等价, 和是否有十足的cash secure, 完全没有关系，而是交易者自己对仓位的一种控制手段。
5.covered call 适用高iv的底层证券，但初学者往往喜欢用低iv的标的，如汇丰，招商银行等等，回报并不明显。在低iv环境下，0.3delta的价外call可能仅仅可以收到1%左右的期权金，只能对冲1%的正股下跌，即使是平价call也仅仅可以收取2%的期权金，也就是说，当月最大利润只有2%。
6.当低IV时，可以考虑把call沽得远一些，如60日或90日。期权的期限结构特点是， 平价的期权，到期日每往外移30天，期权金增加（正股价的）1%左右（视乎iv 水平），价外和价内期权的时间值都会少于这个数，而且由于长期期权的时间值在到期日60天之内才加速损耗，所以沽出太远的期权，如超过90天时，从日均回报的角度反而不值得。
7.covered call的调整方法。
如果call已经变成深度价内，call的时间值剩余不足正股价的1%时，应该考虑整组平仓获利，如果依然看好股价，可以沽出put(高IV时），或买入call价差组合（低IV时), 因为此时继续持有原组合的话，回报和风险不成比例，最多只能赚不到1%，但可以亏很多。
如果call赚钱了，往往意味着正股下跌了，如果当前月还有很长时间，可以把它往下移，再多拿回一些时间值。如果当前月剩下不到21天，应该把call 挪到下个月。
最佳的挪仓时机是，当股价升到call的行使价时，即平价时，挪仓到下个月，因为当其他参数相同的情况下，此时可以拿回最多的时间值。
@炒股基本靠蒙
@calong2014 (此文是对你的问题的回复）
精彩讨论
精选20122018-12-02 19:54抱歉，忘了回复。我一般是先从卖put开始，只要能多拿期权金就挪仓下月，如果实在是太深度价内不能多拿期权金，就接货，然后卖call，只要有股票就卖，而不是等股价上升，卖call后也是及时挪仓，在不损失期权金的前提下，挪仓时尽可能往高的行使价挪。以最近几个月的操作为例，当UVXY 14的时候，卖出了12的put, UVXY不断走低，put挪到了10后买入了股票，开始卖call，最开始是12的，后来变成42，然后挪到55。
和一般的股票不太一样，在没有UVXY正股的时候卖call保证金很高，所以在买入正股后再开始卖call，这一点是唯一和其它的股票唯一的一点区别。如果是其他股票，在卖出的put变成深度价内后就可以卖call，而不必等到put被行使。
你的疑问可能在于，如果在低位时卖出了call，而又被call走了怎么办。其实，没有必要非要在当月回本，只要坚持这样的操作，赚钱是迟早的事，只要坚持及时挪仓，就会在最短的时间内拿回最多的钱。
小白bel2022-07-24 01:14对于不加杠杆长期持有正股不动策略的人来说，短期下跌没关系，薅权利金的羊毛不被call走才是关键，所以设置一个很高的行权价日常赚点蚊子腿肉。这个操作并不是为了对冲风险，而是纯为了赚权利金
创新股研室2021-05-16 11:32covered put 是指沽空正股的同时，沽出put，很好的启发。
精大，covered put是不是适合看空某一股票，但绝对波动率和相对IV都高的股票吗？比如特斯拉。当4月20日特斯拉700的时候，IV 80%，买入TESLA 2106018710的put要70元，跌到现在600元，put现价120元，承担如此高的theta，这是什么也才对的情况下，也没获得覆盖长期风险的收益。假如换成covered put策略，卖出股票710，卖出650的put大概43元，现价78元，那收益是6000-7800+4300等于2500，假如对应保证金71000，收益率为2500/71000等于3.5%。
收益明显比单纯的买put低。另一方面，covered打平点753，买put打平点640，胜率比买put高。只是沽空普票有很高的融券利率和理论亏损无穷大，保证金占用也高很多。
沽空股票的保证金是如何算的，我我还是要问客服了解一下。
精选20122019-03-06 15:41期权的价格和基本面没有关系，只和正股的波动有关。
至于基本面如何影响到股价，其实并没有定论，市场情绪高涨的时候，坏消息也是好的，市场情绪低落的的时候，再多的好消息也不起作用。所以，合理的估值只存在于每个投资者的心目中。
当IV很低的时候，应该要保持低仓位，在一些流动性非常好的标的上保持基本仓位，主动承受一些方向性的风险，如covered call和covered put。
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covered put 是指沽空正股的同时，沽出put，很好的启发。
精大，covered put是不是适合看空某一股票，但绝对波动率和相对IV都高的股票吗？比如特斯拉。当4月20日特斯拉700的时候，IV 80%，买入TESLA 2106018710的put要70元，跌到现在600元，put现价120元，承担如此高的theta，这是什么也才对的情况下，也没获得覆盖长期风险的收益。假如换成covered put策略，卖出股票710，卖出650的put大概43元，现价78元，那收益是6000-7800+4300等于2500，假如对应保证金71000，收益率为2500/71000等于3.5%。
收益明显比单纯的买put低。另一方面，covered打平点753，买put打平点640，胜率比买put高。只是沽空普票有很高的融券利率和理论亏损无穷大，保证金占用也高很多。
沽空股票的保证金是如何算的，我我还是要问客服了解一下。
Covered call底层上是在看多。我比较好奇的是，假设一种无论指数还是个股估值都合理～高估，然后IV整体偏低，并持续很长一段时间的市场环境里，你会选择什么样的策略？
“如果call已经变成深度价内，call的时间值剩余不足正股价的1%时，应该考虑整组平仓获利，。。, 因为此时继续持有原组合的话，回报和风险不成比例，最多只能赚不到1%，但可以亏很多。”请教大佬，为什么“可以亏很多”呢？最差的情况不是到期正股被 call 走吗？
如果一个股票正股50元， 卖一个很短期的call （例如7天内到期），并且行权价非常高的 （例如70元），即一个礼拜内股价涨40%的概率非常低，一年内一直重复这么做收权利金，收益率也不低啊。
回报和风险不成比例，最多只能赚不到1%，但可以亏很多。 回报风险比，嗯，给我判断标准。
感谢科普，新手再请教下：
如果做covered call，比如：买入100股正股，同时卖出一个月后的0.3delta的call，如果遇到股价往下，call是挣钱了，一个月继续卖新的一个月后0.3delta的call，如果股价一直下跌，0.3delta的行权价会比买入正股的价格低，这时候怎么办呢？继续这么卖，被call走的时候，正股是赔的，是说这时候卖call的已经挣了很多了吗？@精选2012
股价下跌的时候 卖call是要选临期的比较稳妥吧~