招商银行2023年业绩发布会点评2024年3月27日，招商银行在深港两地连线举行了2023年度业绩发布会并进行了直播。除了例行的年度业绩介绍外，招行的高管回答了分析师和媒体共17个问题，基本涵盖了招行经营的各个方面。业绩发布会的文字实录可以在招行官网上下载：
对于这次发布会，总体感觉给我印象深刻的只有缪董回答的第一个问题。其它关于业务方面的问题，实话说并没有太多超出预期的信息披露。可能是我常年跟踪招行的各种营运信息，再加上招行的业绩交流会每个季度都有，很多营运相关的信息早在半年前就披露过了，这次只是重申并没有太大口径变化，对我自然也就没有意外的惊喜了。
不过，我还是会帮助大家从量，价，险，资本/分红，战略方向等五个方面替大家梳理一下高管们提供的信息。
资本/分红有底气
前面说了，整个业绩发布会唯一一个给我留下深刻印象的就是缪董回答的第一个问题，关于分红率提升空间和长期发展之间如何平衡。缪董的回答清晰地传递了3个信息：1，此时提升分红率主要是考虑到给股东更多的回报，毕竟2023年持有招行股东没赚到钱。2，招行的分红率提升上去就没打算降下来。3，招行未来在不打算进行股权融资的大前提下，保持较好的内生性资本补充和较高的分红能力。
虽然，这3点我在论坛里也公开说过。但是，招行掌舵人能够亲口公开说出来，这效果绝对是非常炸裂的。相比于很多银行成天把回报股东，保护股东权益挂在嘴上，一转脸就是低价定增这种骚操作，招行过去十年用行动践行了自己为客户，股东和社会创造价值的承诺。
关于未来招行的潜在分红能力，我已经先后写过多篇专栏文章论述过，RORWA，RWA，核心一级资本充足率和分红率之间的关系。按照招行的发展路径和我国经济的走势看，未来招行还有能力继续提升分红率。
战略方向保持稳定
关于招行战略方向是否会发生漂移和改变的问题，最近2年经常被问起，招行的高管团队在历次业绩发布会上多次公开表示招行的战略方向，无论是零售为主体，还是大财富管理都不会改变。下面我们看看招行的王良行长是如何回应这一问题的：
“所以在当前时点，要继续保持零售银行主体地位，我们要持之以恒继续探索和创新，这是毫不动摇的，但是仅仅靠零售银行一体的发展也是孤掌难鸣。俗话说“独行快、众行远”，必须各板块协同发展，才能更好支持零售主体。所以必须加快打造公司金融特色化竞争优势，加强投行和金融市场业务发展，打造新的业务增长极。财富管理和资产管理业务也是支撑零售银行业务发展的重要产品线，如果不能够做强做大财富管理和资产管理，零售银行业务也是无米之炊。我认为，这既符合国际化先进银行的成功经验，也符合国内银行业未来发展趋势。”
关于招行的战略方向，我从来没有担心过会发生偏移。因为招行的战略方向是站在更高的高度制定出来的，是顺应银行发展潮流的。我曾经写过多篇专栏文章论述过零售业务和财富管理是银行未来的发展方向，有兴趣的读者可以自行补充阅读：
《零售银行业务是银行业发展的长期方向（上）》
《零售银行业务是银行业发展的长期方向（下）》
未来，随着我国从过去经济高速增长，资本稀缺的经济环境转换到经济降速，资本过剩的大环境。银行的主要任务也必然从过去的为大企业找资金转变到为大资金找资产，即信贷业务会逐渐萎缩，财富管理业务会蓬勃发展。
量——规模增长稳定
我国银行目前依然是信贷业务和净利息收入为主。所以，在短期内国内银行还无法完全摆脱对规模增长的依赖。银行业常说的3要素：量，价，险，为何量在前？因为，信用货币体系下，只要经济发展货币量就会持续增长，这就是银行业绩长期增长的底层逻辑。
那么我们就来看一下招行高管在量这个维度上是如何回应市场关切的：
“2024年，我行的贷款仍以稳健增长为目标，大致在8%-9%的水平。”
“预计今年我们的消费信贷还会保持如去年一样的增长规模，但速度可能会比去年放缓。保持量的合理增长的同时放慢速度，有利于管控好风险，同时由于定价水平相对较高，有利于提升我们整体贷款的综合回报水平，也能够满足一些消费者的融资需求。”
从高管的反馈看首先贷款增长的目标是8%-9%，这个增速是高是低呢？2023年招行的贷款净额同比增速为7.67%。由此看出，今年招行制定的总体规模增长目标应该是略高于2023年。
对于第二段，表达的内涵是今年零售信贷的增速应该会低于去年，但是会追求更高的收益率。这也符合目前大环境消费信贷需求不足的现状。
价——净息差下滑趋缓
如果说银行分析师最关注哪个指标，无疑是净息差（NIM）。君不见招行每个季度的业绩交流会，某位银行分析师几年不变的提一个相同的问题：招行的净息差未来会如何变化。前几天的专栏文章《为何招行能够提升分红率》里面也说了，净息差是提升RORWA进而影响潜在分红能力的重要因素。业绩发布会的最后一个问题就是关于招行净息差的，由彭佳文副行长负责回答：
“但是在净息差持续承压的过程中，需要关注变化的节奏。从承压的原因来看，去年的重定价影响会持续呈现，存量按揭贷款利率下调是去年9月开始，其影响在今年会持续释放。今年2月，5年期LPR下降25BPs，也会在今年持续呈现。以上几个因素叠加，肯定会导致今年的贷款收益率持续下行。从变化节奏看，在净息差下行过程中，环比降幅可能会逐步趋缓，同比降幅可能也是逐步收敛的过程。以去年招商银行净息差的变化为例，一季度是净息差的高点，随后几个季度持续下降，由2.29%下降至2.04%。如果看同比变化，今年一季度的净息差压力可能是全年最大的。如果看未来，今年的净息差水平可能是未来几年中相对的底部。谢谢。”
这段话所表达的内容和我去年年底写《银行业2024年净息差展望》的结论几乎一样，总结起来就是3点：1，净息差今年还会下降。2，下降的速度会趋缓，一季度的净息差同比降幅最大。3，招行的净息差有可能在今年见到中期底部。
如果再说透一点就是：净利息收入的同比增速最差是在一季度，后期净利息收入的同比增速会逐渐反弹，甚至不排除今年某个单季见到净利息收入单季同比，环比正增长。
险——风险暴露进一步收敛
2023年招行的净利润正增长由很大的功劳来自于信用减值计提的少提。2023年招行的不良新生成率逐季下降。主要的新生成不良来自于房地产和信用卡，展望2024年，这两块的风险暴露都会进一步收窄：
“我们对2024年房地产的风险也做了一个初步的预测，从目前的情况来看，我们预计大概率今年的整个房地产行业不良生成的绝对额比2023年还是会有所下降。同时，我们也会按照应收尽收、应核尽核的原则加大存量风险资产的清收处置力度。所以整体来讲，我们预计整个资产质量会保持稳定。”
“关于信用卡贷款，2023年末的不良率是1.75%，不良生成率是4.25%，跟年初比都是下降的。但是我们信用卡贷款的不良生成率4.25%还处于相对高位，仍然高于疫情前水平。但是我们也看到一个现象，我们信用卡“平稳、低波动”的策略调整以后，总体的不良生成率呈现逐年稳定下降的趋势。 展望2024年，招商银行整体零售业务风险是可控的，会保持稳定。”
从朱江涛行长的表述看，2024年房地产不良贷款余额和不良率有望继续下降。2023年信用卡不良生成虽然相比峰值有所回落，但是依然没有回到疫情前的水平。考虑到2024年整体经济稳定，大概率招行的不良生成会持续下降，对应需要处置的不良也会减少。这为招行通过信用减值进一步平滑利润留下了一定的空间。