随着资管新规在2019年落地，银行理财子公司大批成立，越来越多的银行开始重视财富管理业务。特别是银行的领头羊招行在2020年将财富管理业务提升到公司战略后，很多银行也开始披露财富管理相关的数据。但是，在各家披露的数据中存在很多坑，如果投资者不认真分辨，很容易产生错误的认知。
前几天社区里有人私信我：你成天吹招行的财富管理未来前途无量，2020年年报财富管理收入不也就只有280多亿么？兴业银行的财富管理收入也有200多亿，而且兴业银行现在的AUM只有招行的1/3，未来兴业财富管理业务轻松干翻招行。我没直接回复他，主要是他的说法和我的认知有较大的出入，我需要去研究清楚数据再做出判断。
我翻查了招商银行和兴业银行的2020年年报，招行的财富管理手续费及佣金收入285.24亿元，兴业银行财富管理收入206.72 亿元。看起来似乎数据没有问题，于是我决定进一步深入研究一下，我把另一家同样重视财富管理的股份制银行——光大银行拉进来一起研究作为参照。
第一步，我先把这三家银行2020年年报中的财富管理收入，零售AUM和零售存款余额这些数据筛选出来放在如下表1中，用于计算扣除零售存款后剩余的零售AUM贡献财富管理收入的效率。
表1
从表1中我们可以看到3家银行的扣除存款后AUM贡献财富管理收入的效率差距巨大，其中招行和光大差距还不算明显，光大0.57%，招行0.41%，但是兴业银行的这个数据竟然达到了1.07%，是招行，光大单位AUM贡献度的两倍。这种差距显然很难以产品或者业务效率来解释。即使国外财富管理的巨头——JP摩根的收益率也只有不到0.7%，我很难相信只卖理财和代销基金的兴业银行的收益率远高于向客户销售复杂财富管理金融方案的摩根。
为了进一步研究问题，我又把三家的手续费细节数据取出来，放在下面的表2中。各家在手续费项目披露的口径不尽相同，有些是几家银行共同的项目，比如：银行卡手续费，有些项目则是某家银行特有的，比如：光大银行的理财服务手续费。除此以外还存在手续费项目粒度过大，描述不够精确的问题，比如：招商银行的代理业务手续费里面既包含了代理基金销售，代理保险销售和代理信托销售等和财富管理相关的手续费，也包含其它代收代付的手续费。
表2
通过表2的数据，我们大致可以知道招商银行的财富管理收入主要集中在代理服务手续费和托管及其它受托业务这两个科目上。其中代销基金，保险和信托属于代理服务手续费，理财管理费的收入计入托管及其它受托业务。但是，这两者之和大于招商银行的理财业务收入，这也说明了这两个科目内还包括了其他手续费收入。
对于光大银行，由于理财服务手续费被单独列出，自然就不用再考虑托管手续费了。可以看到代理手续费和理财服务手续费这两个科目之和非常接近光大银行的财富管理手续费收入。
最后再来看看兴业银行，从条目上看可能和理财收入有关的代理业务手续费，托管和受托业务手续费，信托业务手续费。可是这3项相加只有98.31亿，和年报披露的206.72亿差了108.41亿。兴业银行剩下的手续费中能够达到100亿级别的只有银行卡手续费和顾问咨询手续费。银行卡手续费不用说了，这是信用卡刷卡的手续费，跟财富管理无关。而顾问和咨询手续费大头应该和投行业务有关。所以，100多亿的差额依然没有找到。
最后，我们只能重新回到银行年报找原文，对于招商银行的披露信息如下：
财富管理手续费及佣金收入285.24亿元，同口径较上年增长35.68%（其中，代理基金收入94.34亿元，代理理财收入56.99亿元，代理信托计划收入76.26亿元，代理保险收入55.41亿元，代理贵金属收入2.24亿元），94.34+56.99+76.26+55.41+2.24=285.24亿。
对于兴业银行，披露信息如下：
报告期内，通过理财、代理代销、资产托管、信托及基金子公司等实现财富管理收入206.72 亿元，同比增长34.18%。
从兴业银行的披露原文看，兴业银行的财富管理收入不仅包含了兴业银行自身的理财和代销收入，还包括了基金子公司的收入。另外，资产托管的收入也被兴业银行纳入财富管理收入的范畴。所以，不难看出兴业银行披露的206.72亿跟招行的285.24亿比，口径要宽泛的多。
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