感谢您的正面回复,无论内容对不对,至少没有回避问题。
不过您的回复真没有让人信服。关于您说的第一点和第四点,首先列出数字和数据出处,下文提到的财报可以去金茂官网下载:
2018年年报308页:2014年年底归母净资产297亿(人民币数字)
2020年中报3页:202年中归母净资产410.8亿(人民币数字)
2014/2015年末,金茂归母净资产297亿/335亿,但其实45亿可转永续债是假净资产,所以真实归母的每股净资产是2.77元、2.74元,2020年中期归母净资产410.82亿,除以117.76亿总股本,每股净资产为3.49元。2020年中比2014年底,5年半时间增长26%。
可以看到2014年底到2020年中,如果不做调整,金茂每股净资产(都是人民币数字哦,金茂财报写的很清楚)不升反降。所以您说的第1条人民币港币口径差异不成立,后续报表数字都换成人民币,是同币种对比。当然我也看到了您说的第四条永续债的问题,所以为了给金茂还一个公道,把2014年底的净资产减去了永续债数字,重新计算。如果我计算的不对,请您指出并给出您计算出来的数字是多少。
关于您说的第二点分红,之前说过,地产公司都分红,金茂分其他也分,而金茂的股息率并不比其他公司高(可以查查兄弟内房的股息率和金茂的对比),所以拿分红来做解释站不住脚。当然这里有个核心问题,您说金茂分红比例高,我说金茂股息率并不特别高,如果两个都是事实,那不就说明了金茂的估值高才导致高分红比例而股息率平庸么?为何之前5元6元看好金茂的时候,忽略了金茂估值高的问题呢?
关于您说的第三点汇兑损,不怕不识货,只怕货比货,我专门在下面列出了出了名的高美元债占比的兄弟公司绿城和佳兆业的同比每股净资产增长数字:绿城73%,佳兆业62%,远远高于金茂的26%。请问金茂的美元债占比有他们高么,美元债的利率有他们高么(金茂不是开口闭口自己融资成本低吗)?为何绿城佳兆业的美元债占比更高,利率更高,PB更低,但每股净资产成长性大大高于金茂呢?另一个列出的公司远洋也是高美元债,每股净资产成长性也很低,但问题是远洋0.2PB,金茂0.8PB啊(这是跌之后,6元的时候是1.5以上的PB),这么大的估值差,成长性却类似不太好意思吧。
再强调下,不怕不识货,只怕货比货,您找到所有的理由、解释,金茂有这些问题,其他内房可能也面临,甚至更严重,为何金茂成长性落后同业那么多,但估值却高高在上,才是真正需要解释的问题。所以如果您觉得金茂是个优秀的公司,那么还是找到一些金茂独有其他估值更低成长性更好的公司没有的问题,看看能否解释的过去。
地产:
PB1-1.4的公司,每股净资产增速:万科111%,融创276%,奥园104%,时代191%
PB0.7-1的公司,每股净资产增速:金茂26%,世茂69%,建业30%
PB0.4-0.7之间的,每股净资产增速:绿城73%,佳兆业62%
PB0.2左右的,每股净资产增速:远洋15%,北京北辰实业46%
保险
平安H内含价值增长174%,PEV1.13。
国寿H内含价值增长124%,PEV0.39
太保H内含价值增长151%,PEV0.55。
新华H内含价值增长164%。PEV0.35。
中再H内含价值增长55%(估算),PEV0.26。
$中国金茂(00817)$ $绿城中国(03900)$ $佳兆业集团(01638)$