中国债券集齐了熊市启动的一切要素：

1）短期资金利率中枢上升，政府化债，债券供给持续上升。曲线在熊陡之前，落入熊平的特征。

2）经济数据已经转向，价格指标快速修正。商品已经启动，央行过度宽松的政策将在未来转变。

3）中美利差， 汇率压力，也制约中债收益率进一步下行，需要向美债做定价的修正。（类似日债）。货币政策阶段性空间有限。

4）权益还处于非理性的状态，债券可以少跌一些。一旦权益情绪逐步企稳，利率将迅速飙升。

以上仅供参考。

$长雪全天候高波(P001459)$ $长雪全天候中波1号(P001171)$