#雪球星计划# 中国巨石目前是我的第二重仓，仅次于腾讯，建仓（约600亿）完毕后没有再买入。
我在之前的文章或者回帖讨论中对中国巨石谈的较多，详见中国巨石简要分析与中国巨石的成本优势，目前来看核心观点依然没有变化，主要优势就三点：①规模效应加上管理、原材料控制下的成本优势；②下游风电、PCB覆铜板、新能源车乃至基建带来的应用扩大；③“十四五”规划中玻纤产能增幅受控，且与中材的同业竞争问题有望妥善解决。
最大的缺点：资产很重，无论如何我不认为是一个好的点，赚的钱需要不断投入新生产线的扩建，旧生产线的维护、冷修技改等，折旧摊销大，长期看，股东利益还是会受损的。负债的事情我就不讲了，央企一般不存在挤兑风险，贷款利率相对较低，所以谈不上好坏，有息负债过多显然也不是什么好消息，看看地产的部分企业就知道了。另外，因为今年供应偏紧，原材料涨价的成本基本转嫁出去了（产品涨价），那以后供需平衡或者供大于求的时候，可能波动就会增大。
以我这性子，半年报我就看到哪儿算哪儿了：
核心关键词：供不应求、历史同期之最。查阅2020年9月第二周的市场情况，我们可知，目前缠绕直接纱以及电子纱的价格依然处于高位。
目前，我是非常乐观的，没有道理不乐观，最新涨价如下图：
其中热固类直接纱属于低端产品，热塑增强纱、合股纱等玻纤制品属于中端，电子纱、耐碱纤维等属于高端产品。调整后的价格从10月1日起执行，将会影响到四季度的业绩，这个基数是建立在前三季度的基础上的，三季报没有，我们按照半年报的数据计算。
半年报显示，各方面的数据还是蛮不错：
那么我们在考虑涨价因素的时候是有前提的：
①中国巨石的主营业务占比非常大（96.39％），所以直接采用玻纤的销售即可大致估计出最后的营收。
②中国巨石的其他影响利润的项目很少，联合营公司的收益较少（2021年半年报0.54亿），处置固定资产（0.86亿元），综合来看，其他收益的影响相对较少。
因为2020年有疫情因素，我摘取2017-2019年的年报中每年四个季度的营业收入：
上半年营收占全年营收的比例分别是：47.12％、50.00％与48.24％。四个季度相对比较平均，没有典型的季节性差异。粗暴一点，按照2021半年报的业绩，倒推可知2021年营收大致在85.60*2≈170亿。
去年电子布销量3.78亿米，今年半年2.22亿米，估摸着销量增幅会大于15％。但是，单价可是从去年7月份的8500元/吨涨到17000元/吨，这个就比较犀利了。电子纱搞成电子布，电子布的规格不大一样，大概几十种（见下图），尺寸不同，厚薄不一，没法单独来计算，每次卡到这里我都蛋疼得紧，算了，整不清楚了。
考虑到四季度再次涨价，按照平均每吨涨价300元计算，那么全年销量按照225万吨计算（不含电子布）。预估四季度粗砂等玻纤销量在55万吨，按照每一吨平均涨价300元，那么总金额在16500万元即为1.65亿元，2021年中报显示，其净利率30.57％，我们按照30％计算，大约可增加0.5亿的净利润。大致可以估算2021年的净利润在49～52亿之间，取中值50.5亿，按照无风险利率3％～4％计算，合理市盈率25～33倍，合理估值在1262亿～1666亿元之间，当前市值771亿（9.24日）。
我的买入标准其实有两种：三年后合理市值的一半买入或者当年合理市值的70％买入（前提是后续一两年能明显估计业绩会增长，但估不准），之前我在《中国巨石简要分析》中预计的是：
我大概建仓市值在630亿，如果2023年开始降价，那么之前的估计还是大体不差，大概率2021与2022年是大年，按照修正后的市值估算，70％当年合理市值，大约883亿也可以介入，我一般是根据两者谁低就选择哪一边的原则进行，每个人根据自己的投资体系或者承受能力不太一样，具体操作当然是不一样的，抄作业是有问题滴。
最后，说点其他的，一个是8月份机构的调研把很多问题都说了，有时间的朋友可以自己看看去（到处都查得到）。
另外一个就是所谓的利润分配方案：
公司自己的解释是：
我是认可的，激励机制的出台总是能激发积极性，将公司的业绩、未来发展与职工的切身利益都深度捆绑，干得好就是为自己干这种心态才是最能激励职工的，拿死工资可能会比较麻烦一点，我还是持乐观态度的，至少管理层敢这样干，对未来还是充满信心的。
中国巨石的看法就这些，我将继续持有，暂时也没有新的银子加仓，躺平即可。中国巨石，给足了信心，剩下的就是大家伙儿的耐心了。
明日上班，提早发出来，本人持有中国巨石，属于我的第二大仓位，本文不构成任何投资建议。