$希慎兴业(00014)$
主要也是更新這個帖子。從太古地產的營運數據看來，香港寫字樓業務看來也是不太樂觀。對於希慎，首要任務也是守住出租率，租金就不要多想了 從 Knight Frank的數據看起來，銅鑼灣區甲級寫字樓（不單指利園區物業），2024年首三個月每呎租金由 $53.7 跌到 $53.4，跌幅為0.6%。看起來未甚麼大變動，但很可能續簽租約的時候才見真章（今年有20%租約到期，應該會在5到6月陸續到期，時間上不太確定，但續約租金不太樂觀）
資料來源（1）：网页链接{hong-kong-monthly-february-2024-11024.pdf (knightfrank.com)}
資料來源（2）：网页链接{hong-kong-monthly-april-2024-11152.pdf (knightfrank.com)}
說完營運方面的問題，說一說債務的問題。之前提到希慎發了850M美金的永續債，票面息率為4.1%。最近希慎從市場買回1億美金的4.1% 永續債。拍拍腦袋算一算，由2024年4月中開始算，到2025年4月中，這段時間能少給 100M * 4.1% = 4.1M USD = 32M HKD的債息 如果我的理解沒有錯，這個永續債應該是每天計息的（具體情況還在學習），所以2024年中期財報的時候，向永續資本證券持有者作出分派也應該會跌一點，2023年中期是221M。按上面的計算，全年能少給32M的債息，1個月能少給2.67M（32M / 12）,4月中到6月尾大概是兩個月多一點，這能少給5.33M，221 - 5.33 = 215.7M，這個實際數字應該比這個少一點（有錯請大力指正，虛心向各位請教）根據公告，未贖回證券的本金總額為750,005,000美元，佔證券的初始本金總額約88.24 %。
接下來照抄上面已經打了的東西：「要留意的是，這張永續債不是「永續」的，有票息重設（Reset）的條款。詳情如下：“from year 5.5, the interest rate is reset every five years, which is equal to Prevailing 5 year US Treasury + Initial Spread + the Applicable Step-Up Margin; where APPLICABLE STEP-UP MARGIN: 25bps from year 10.5 and additional 75bps from year 25.5”。如上面所言，2025年9月就會是第一個Call Date，如果希慎不行駛這個Call，這筆票面利率為4.1%的永續債，票面利率就會重設成Prevailing 5 year US Treasury + Initial Spread，而5 year US Treasury現時為4.06%，不用特別去找Initial Spread也能猜到Reset後的息率會比現時高。」
所以目前的問題是，在2025年9月前，希慎該怎麼再融資這7.5億美元的永續債呢？如果放著不管，讓票息重設（Coupon Reset），想必這很大機會超過4.1%。銀行究竟會提供怎麼樣的融資方案給希慎？這也是一個很有趣的問題
一點題外話，希慎2023年發了三張共9億的人民幣債券，息率分別為3.55%、3.15%、3.1%，分別再2026年4月、6月、11月到期。有沒有可能借一部分人民幣債置換港幣債呢？畢竟現在內地是低息的 但這就引申到不少的問題了，是發境外的人民幣債？還是境內的？另外，匯率的問題，希慎的人民幣資產不多（上海利園、港匯廣場...），能自然對沖匯率風險嗎？還是Swap的方法... 討論的空間很多，但實際怎麼操作卻是他們說了算了