很多投资大师都能坦然面对自己错误。当有人问巴菲特在生意上犯过哪些错误时，巴菲特风趣地答道：
“那要看你有多长时间听我说了！”
于是，他就历数自己投资的种种错误，滔滔不绝。
今天，我收集了部分巴菲特的投资失败案例，这些都是股神用真金白银换来的，我们后来者的好处就是，可以站在巨人的肩膀上，努力借鉴学习就好了。
1.伯克希尔哈撒韦纺织厂
巴菲特1965年买入伯克希尔哈撒韦，但最终证实纺织厂无法抵御国外廉价纺织品的竞争，始终无法扭亏为盈，无计可施的巴菲特最终关闭了纺织工厂。
巴菲特在访谈中曾经如此描述对伯克希尔哈撒韦的投资：
“那是1962年，当时我操作的资金规模只有700万美元。当时伯克希尔公司从流动资本来看很便宜，作为一家老牌纺织企业，走向没落已有段时日。每一次关闭一家工厂，就会将得到的钱买些自己的股票，于是我打算在他们之前买入股票，将来再卖给他们，从中赚些利润。
就这样，1964年我手里已经有不少他们的股票，我去跟管理层谈判，果然他们要出钱买我手里的股票，我跟他们说好11.5美元就都卖给他们，但他们只肯出11.38美元，这让我非常生气，于是我买下了整个公司，开除了CEO。
后来伯克希尔成为一切的基础，直到1967年我找到了一家保险公司，于是帮伯克希尔打造了保险为主的业务。但它毕竟是一家纺织企业，所有的资产和业务让我随后整整20年时间里，不得不一直向这些赔钱的业务注入资金。我们后来还买了一家纺织厂，而且还不停地购置机器，希望可以减少人力。
但是整整20年，我们所有的努力都没有见效，事实证明纺织行业不行。如果伯克希尔起点是一家保险公司，那么市值将是现在的两倍。这笔交易损失了至少2000亿美元，因为我投入的每一笔钱都是负累。”
点评：
巴菲特当时受格雷厄姆影响至深，秉承“买入就是为了卖出”捡烟蒂的短期投机策略。见公司每股14.86的价格相当程度上低于每股19美元的营运资产净额，就决定买进。
1971年，芒格说服巴菲特买入了喜诗糖果，出价是净资产的2.5倍。从此，巴菲特进入投资的成熟阶段，用他的话说是“从猩猩进化到人类”。
2.所罗门
巴菲特1987年购买所罗门公司票面利率9%的可转换优先股，最终利息与本金兑现。但是中途所罗门公司因违规操纵国债陷入破产边缘，巴菲特为拯救所罗门而精疲力竭。
巴菲特称：
为了9%的回报，而付出如此大的经历，实在得不偿失。
巴菲特赞赏所罗门总裁古特弗罗因德的能力与品格，尤为欣赏他宁可损失顾问费收入也要引导客户避免愚蠢交易的作法。所罗门当时的营运表现也相当不错，所以巴菲特认为其破产可能几乎没有，支付本息不成问题。
但出乎意料的是，所罗门员工因贪图暴利违规操纵国债致使其陷入破产边缘，巴菲特甚至被迫在风暴中接任的所罗门的董事会主席，试图降低负面影响，将公司推回正轨。
点评：
巴菲特说，在投资中寻找优秀的船长，不如寻找坚固的船。管理层虽然很重要，但人是最不确定的，优秀的企业是根本。
3.德克斯特鞋业
1993年，巴菲特以换股方式收购德克斯特鞋业。1995年后，德克斯特利润下滑，而且常常亏损，而当时付出的4.33亿股权如今价值30.5亿元。巴菲特视之为平生最糟糕的一次投资。
购入Dexter鞋业之前买入的两家鞋业公司，表现出色，这使得巴菲特得出了鞋业是一门好生意的结论。巴菲特认为德克斯特的管理者异常杰出，工人技艺高超，所以外国廉价鞋的冲击对德克斯特来说不足为虑。
但事实是，美国本土鞋与进口鞋的价格实在太过悬殊，而性能差异并不十分显著，所以消费者纷纷转投进口鞋的怀抱，德克斯特鞋业陷入危机。
点评：
买股就是买企业的部分股权，股权是比现金回报更高的资产。巴菲特以换股方式收购真的是从一开始就犯了大错。
4.美国航空
航空业当时相当稳固， 美国航空更位居世界前十， 1981-1988年净资产收益率平均达到14%，税前净利润率在8%-12%之间。
所以，巴菲特认为其破产可能性相当小，到期偿付债权本息没有问题。1989年，巴菲特斥资3.58亿美元购买美国航空利息率9.28%的可转换优先股。
美国航空在随后的几年陷入深渊，处于破产边缘，最终赖英国航空的注资，九年来提心吊胆的巴菲特拿回了本息。
点评：
航空业的壁垒主要在于服务质量和成本优势，随着西南航空迅速崛起，竞争日益激烈，利润率大幅下降，而规模巨大的固定资本开支又不可减少，使其财务状况急剧恶化。
总之一句话，选好赛道太重要了。
5.IBM
2011年，投资IBM就是巴菲特一次扩展能力圈的尝试。伯克希尔哈撒韦在2011年宣布开始建仓IBM，并一跃成为该公司第一大股东。
在买入IBM的股票时，巴菲特曾强调对IBM超百亿美元的投资是一项对这家公司转型的长期投资。与其它成熟的科技企业一样，在首席执行官罗睿兰的带领下，IBM正在努力适应科技产业从PC端走向移动端和云计算的转型。
然而，IBM的转型并未能提升公司的业绩。这导致伯克希尔一套就是五年，直到2017年初才短暂解套。不过好景不长，IBM股价此后又开始下跌，令巴菲特对IBM失去了信心。
2017年5月，巴菲特表示，伯克希尔已经在第一和第二季度抛售了持有的三分之一的IBM股票。2018年2月，伯克希尔又在文件中披露，它在去年第四季度将其所持IBM股票削减了3500万股，减少至200万股。2018年二季度，伯克希尔终于彻底清仓IBM，割肉出局。
点评：
让IBM陷入困境的是云计算的兴起所引发的业模式变革。所以，投资者拓展能力圈一定要谨慎，特别是涉足科技行业，因为变化实在是太快了，这对能力圈提出了更高的要求。