万洲国际的营业收入，从2014年到现在几乎停滞。2018年除税前的利润，几乎又回到了2014年。市场先生尽管是一个狂躁的人，但是在大多数的时间内，他的估值其实应该是有根据的。如果利润不增加，股价还想增加，只能依靠提升市盈率。看一看万洲国际的15倍的左右的市盈率，确实不太高，当然似乎也不太低。
如果利润增加，其增加的途径的有哪些？只能是卖出更多的高温产品和低温产品，或者提价。销售更多的产品或者提升价格，并不容易。因为无论是高温产品还是低温产品，双汇固然强大；但是其竞争对手也不逊色。虽然双汇现在是中国市场最强大低温和高温生产商，这种最大的规模给双汇带来哪些优势？产品的价格更高？还是规模效应下的更低的成本？从天猫的搜索可见，高温产品基本被双汇和金锣垄断，而且双汇的价格确实比金锣高了大约8%（王中王和口口福）。至于成本，没有找到更好的直接证据。
我看到双汇在低温产品方面也一直在努力。一方面，将冷鲜肉推广到更多的地区。当然这并不容易。前几年还经常看到那些垄断肉市场的肉霸们，一手拿着刀，一手拿着当地的规定，阻挡双汇的进攻。双汇凭借着强大实力，满满撬开这些被一个个肉霸霸占的市场。另一方面，将史密斯菲尔德的产品更多的引导到国内。可是因为争端，估计菲尔德的产品似乎也受到了影响。不过，菲尔德的产品价格相当贵；以京东王中王和菲尔德最受欢迎一款产品（早餐火腿切片 150g/袋）对比：后者每克价格大约是前者5倍。如果二者使用相同的原料，显然销售菲尔德产品所得利润将数倍于销售双汇的利润。而在双汇集团中，王中王是被定义为高端产品的。
万洲国际其实有一个很好的股价催化剂：中美两国之间贸易。如果不是因为MY争端，中国的猪肉由于受到非洲猪瘟的影响，光是进口猪肉就会让万洲国际大赚一笔。虽然有争端，但是我倾向于认为，这种争端年内有可能会解决，因此万洲国际在这个方面仍然会有不错的收益。而且，因为非洲猪瘟的横扫千军的架势，是否让那些至今仍在肉霸控制下的市场，无肉可卖？转而只能顺应双汇的进攻？
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将卖出的达利食品资金继续购买万洲国际的股份。同时又筹措了一点钱，用增量资金购买万洲国际。还决定将股息基本都买入万洲国际。
我持有万洲国际已经四年了。成本是4.1港币。这表示现在的股价扣除分红之后，和我这四年累积的股份的成本基本相当。从股价的变动来说，持有四年，是一个错误的举措。但是，这四年，万洲国际的业务变动，我还是相当满意。
我觉得十年之后，中国人，甚至美国人，仍然会吃肉；而且，在中国没有人能够击败双汇。可以说现在在中国没有见到能够威胁双汇的对手。在美国，有几家能够与史密斯旗鼓相当的对手。购买万洲国际，即使史密斯被美国政府全盘接手，持有的双汇的股权也完全超越现在的市值。
大约持有八万股的万洲国际。如果万洲国际翻了十倍，能够彻底改善我的生活吗？如果翻了一倍，是不是又觉得万洲国际的持股太少了？类似的错误，我一再重犯，所以还是应该加大持股。星期一再次加大加仓。
万洲国际的估值非常荒谬。万洲国际拥有70%双汇，而这一部分的市值已经高达610亿；而且，此时的双汇估值并不高。但万洲国际本身的市值只有490亿，这表示史密斯菲尔德，一家盈利不次于双汇的企业估值为-120亿。为了获得史密斯，万洲国际付出了47亿美元的收购价格，同时承担了24亿美元的债务。我只能说市场先生太疯狂了。
2022年业绩出来了，非常满意。肉制品盈利依然出色，中国肉制品的经营利润率超过20%，美国肉制品的经营利润率大约为10%。现在的股价大约为肉制品经营利润的3.5倍。在2021年贷款接近20亿美元回购的前提下，负债减少了7亿美元。分红相当满意。现在的股息收益率接近7%。到现在为止，没有找到什么不满意的地方。
网页链接。单独肉制品利润拿了出来，一份非常好的分析资料。
要约收购基本会成形，其现在的股价表明万洲国际在要约收购完成之后，股价需要跌倒5.3港币左右。是不是一个疯狂的价格？或许，明天万洲国际继续大规模下跌？从万隆儿子的爆料来看，万隆绝非圣人，问题是，哪里有圣人？持有企业的股份，往往需要忍受企业的缺点。生意模式、企业文化和管理层才是决定企业值多少钱的三大因素。而企业文化和管理层往往难以衡量。我应该明白，不仅仅中国的管理层不是圣人，很多外国企业的管理层也不是圣人。
火腿肠市场好像在萎缩，其他业务看不出有明显的竞争优势
或许可以用一句话持有万洲国际的理由：投资并兼顾套利！