2018年，又一个分裂的年份。先不提创小了，觉得那玩意整体上有价值的，不用看这篇文章了。这篇文章就说说市场几个主流板块。
先看一下医药医疗：
恒瑞医药，2017年扣非净利润31亿，同比19.8%；2016年扣非净利润25.9亿，同比19.2%；2015年扣非净利润21.7亿，同比45.1%；2014年扣非净利润15亿，同比22.8%；2013年扣非净利润12.2亿，同比16.9%；2012年扣非净利润10.4亿，同比22.9%；5年业绩累计增长198%，5年复合增长率24.4%。2018年一季度扣非净利润9.04亿，同比16.6%。当前市值2751亿。静态PE 88.7倍，按5年复合增长率计算的PEG 3.63；动态PE 74.1倍。
片仔癀，2017年扣非净利润7.75亿，同比48.4%；2016年扣非净利润5.22亿，同比13.7%；2015年扣非净利润4.59亿，同比20.4%；2014年扣非净利润3.82亿，同比-5.5%；2013年扣非净利润4.04亿，同比26.7%；2012年扣非净利润3.19亿，同比26.6%；5年业绩累计增长143%，5年复合增长率19.4%。2018年一季度扣非净利润3.24亿，同比156.4%。当前市值778亿。静态PE 100.4倍，按5年复合增长率计算的PEG 5.17；动态PE 44.5倍。
云南白药，2017年扣非净利润27.8亿，同比3%；2016年扣非净利润27亿，同比3%；2015年扣非净利润26.2亿，同比15.4%；2014年扣非净利润22.7亿，同比21.5%；2013年扣非净利润18.7亿，同比20.4%；2012年扣非净利润15.5亿，同比32.1%；5年业绩累计增长79%，5年复合增长率12.4%。2018年一季度扣非净利润6.95亿，同比98.3%。当前市值1111亿。静态PE 40倍，按5年复合增长率计算的PEG 3.24；动态PE 20.2倍。
同仁堂，2017年扣非净利润9.99亿，同比9.8%；2016年扣非净利润9.1亿，同比4.9%；2015年扣非净利润8.68亿，同比16.4%；2014年扣非净利润7.46亿，同比17.7%；2013年扣非净利润6.33亿，同比14.4%；2012年扣非净利润5.54亿，同比35.4%；5年业绩累计增长80%，5年复合增长率12.5%。2018年一季度扣非净利润3.15亿，同比8.3%。当前市值499亿。静态PE 49.9倍，按5年复合增长率计算的PEG 4.00；动态PE 46.1倍。
爱尔眼科，2017年扣非净利润7.76亿，同比41.9%；2016年扣非净利润5.47亿，同比19%；2015年扣非净利润4.60亿，同比45.4%；2014年扣非净利润3.16亿，同比33.8%；2013年扣非净利润2.36亿，同比26%；2012年扣非净利润1.87亿，同比8.2%；5年业绩累计增长315%，5年复合增长率32.9%。2018年一季度扣非净利润2.09亿，同比38.3%。当前市值850亿。静态PE 109.5倍，按5年复合增长率计算的PEG 3.33；动态PE 79.2倍。
通策医疗，2017年扣非净利润2.13亿，同比60.5%；2016年扣非净利润1.33亿，同比7.8%；2015年扣非净利润1.23亿，同比24.5%；2014年扣非净利润0.99亿，同比7%；2013年扣非净利润0.92亿，同比6.1%；2012年扣非净利润0.87亿，同比27.6%；5年业绩累计增长144%，5年复合增长率19.6%。2018年一季度扣非净利润0.61亿，同比43.5%。当前市值189亿。静态PE 88.7倍，按5年复合增长率计算的PEG 4.53；动态PE 61.8倍。
再看一下消费：
贵州茅台，2017年扣非净利润272.2亿，同比60.6%；2016年扣非净利润169.5亿，同比8.6%；2015年扣非净利润156.2亿，同比0.6%；2014年扣非净利润155.2亿，同比0.5%；2013年扣非净利润154.5亿，同比15.3%；2012年扣非净利润134亿，同比52.9%；5年业绩累计增长103%，5年复合增长率15.2%。2018年一季度扣非净利润85.11亿，同比38.4%。当前市值9480亿。静态PE 34.8倍，按5年复合增长率计算的PEG 2.29；动态PE 25.2倍。
五粮液，2017年扣非净利润96.4亿，同比43.4%；2016年扣非净利润67.2亿，同比9.1%；2015年扣非净利润61.6亿，同比5.2%；2014年扣非净利润58.6亿，同比-28.3%；2013年扣非净利润81.74亿，同比-17.6%；2012年扣非净利润99.3亿，同比60.6%；5年业绩累计增长-2.9%，5年复合增长率-0.6%。2018年一季度扣非净利润49.6亿，同比38.2%。当前市值2928亿。静态PE 30.4倍，5年复合增长率为负，PEG 没法算了；动态PE 22倍。
泸州老窖，2017年扣非净利润25.4亿，同比31.1%；2016年扣非净利润19.4亿，同比33.8%；2015年扣非净利润14.5亿，同比68.8%；2014年扣非净利润8.6亿，同比-75%；2013年扣非净利润34.3亿，同比-16.8%；2012年扣非净利润41.2亿，同比42.4%；5年业绩累计增长-38.4%，5年复合增长率-9.2%。2018年一季度扣非净利润10.54亿，同比32.4%。当前市值860亿。静态PE 33.9倍，5年复合增长率为负，PEG 没法算了；动态PE 25.6倍。
顺鑫农业，2017年扣非净利润3.45亿，同比50.7%；2016年扣非净利润2.29亿，同比-38.7%；2015年扣非净利润3.73亿，同比3.8%；2014年扣非净利润3.6亿，同比82.8%；2013年扣非净利润1.97亿，同比59.3%；2012年扣非净利润1.24亿，同比-24.5%；5年业绩累计增长178%，5年复合增长率22.7%。2018年一季度扣非净利润3.68亿，同比94.8%。当前市值246亿。静态PE 71.3倍，按5年复合增长率计算的PEG 3.14；动态PE 36.6倍。
海天味业，2017年扣非净利润33.8亿，同比22.2%；2016年扣非净利润27.7亿，同比13.5%；2015年扣非净利润24.4亿，同比21.5%；2014年扣非净利润20.1亿，同比29.9%；2013年扣非净利润15.5亿，同比28.6%；2012年扣非净利润12亿，同比26.2%；5年业绩累计增长181%，5年复合增长率23%。2018年一季度扣非净利润11.5亿，同比21.6%。当前市值2052亿。静态PE 60.7倍，按5年复合增长率计算的PEG 2.64；动态PE 49.9倍。
涪陵榨菜，2017年扣非净利润3.93亿，同比69.9%；2016年扣非净利润2.32亿，同比55.2%；2015年扣非净利润1.49亿，同比22.3%；2014年扣非净利润1.22亿，同比-7.3%；2013年扣非净利润1.32亿，同比7.4%；2012年扣非净利润1.23亿，同比42%；5年业绩累计增长220%，5年复合增长率26.2%。2018年一季度扣非净利润1.14亿，同比83.6%。当前市值235亿。静态PE 59.8倍，按5年复合增长率计算的PEG 2.29；动态PE 32.6倍。
然后是市场归类为稳健增长的蓝筹
上海机场，2017年扣非净利润36.9亿，同比31.4%；2016年扣非净利润28.1亿，同比12.7%；2015年扣非净利润24.9亿，同比18.8%；2014年扣非净利润21亿，同比12.1%；2013年扣非净利润18.7亿，同比21%；2012年扣非净利润15.4亿，同比2.9%；5年业绩累计增长140%，5年复合增长率19.1%。2018年一季度扣非净利润10.2亿，同比28.5%。当前市值1205亿。静态PE 32.7倍，按5年复合增长率计算的PEG 1.71；动态PE 25.4倍。
中国国旅，2017年扣非净利润24.6亿，同比37%；2016年扣非净利润18亿，同比20.2%；2015年扣非净利润14.9亿，同比2.6%；2014年扣非净利润14.6亿，同比15.8%；2013年扣非净利润12.6亿，同比34.8%；2012年扣非净利润9.3亿，同比36.9%；5年业绩累计增长164%，5年复合增长率21.4%。2018年一季度扣非净利润11.6亿，同比61.3%。当前市值1412亿。静态PE 57.4倍，按5年复合增长率计算的PEG 2.68；动态PE 35.6倍。
上海医药，2017年扣非净利润28.5亿，同比-2.7%；2016年扣非净利润29.26亿，同比15.6%；2015年扣非净利润25.3亿，同比17.1%；2014年扣非净利润21.6亿，同比4.6%；2013年扣非净利润20.7亿，同比15.2%；2012年扣非净利润18亿，同比26.1%；5年业绩累计增长59%，5年复合增长率9.7%。2018年一季度扣非净利润10亿，同比6.1%。当前市值707亿。静态PE 24.8倍，按5年复合增长率计算的PEG 2.56；动态PE 23.4倍。
海康威视，2017年扣非净利润91.8亿，同比26.2%；2016年扣非净利润72.7亿，同比29.7%；2015年扣非净利润56.1亿，同比25.3%；2014年扣非净利润44.8亿，同比50.3%；2013年扣非净利润29.8亿，同比41.2%；2012年扣非净利润21.1亿，同比46.7%；5年业绩累计增长335%，5年复合增长率34.2%。2018年一季度扣非净利润18.1亿，同比25.5%。当前市值3386亿。静态PE 36.9倍，按5年复合增长率计算的PEG 1.08；动态PE 29.4倍。
重要数据总结成表格，如下：
上面这些，应该代表了今年整体走势良好的群体。市场的观点是，这类公司，商业模式好，负债低，稳定增长，确定性高，所以给高估值。商业模式好不好，咱不分析了，没有那个水平，但好的商业模式，归根到底，是要表现在业绩上的不是，5年时间说长不长，说短不短，咱就看看5年业绩增长到底配不配得上这个估值水平。
6家医药医疗公司，按2017年业绩计算的平均静态PE 79.5。这个估值高不高，但凡有点投资常识的都应该能知道。我知道有人会说高估值对应高成长，成长股不能看PE，要看PEG。呵呵，那G是怎么得来的呢？用今年增长吗？今年增长60%，给60PE，明年增速下降了，增长30%，然后把估值打对折吗？有这么弱智的估值方法吗？正确的估值方法，是看一个相对长期的增速。未来增速不好说，我们往前看5年，用5年复合增长率做G，这样得到的结果是，6家公司平均PEG 4.0。貌似PEG低于1低估，高于1高估？看个体呢，医药股的旗帜，恒瑞医药，确实是稳定增长，复合25%左右的增长率，的确不低了，但能配得上89倍PE吗？听说恒瑞医药要看他的管线价值，说实话，我没研究过，但要配得上这个估值，未来5年，继续25%增长的话，业绩增长两倍，估值下降到30左右？30PE，估值低吗？现在还在拿恒瑞医药的投资者，拿5年就为了0收益，得个合理估值？说实话，我觉得30PE，真的很少有公司能配得上的。云南白药和同仁堂，老牌中药了，乍一看估值不是高的离谱，但12%左右的业绩增长增长，怎么也说不上是出色呀！未来要重启一轮新的增长了？谁知道呢？走着看吧。其他3家，不点评了，解释100PE左右的估值是合理的，真没啥意思。不要说啥亚马逊，世界上仅此一家。
6家消费类公司，按2017年业绩计算的平均静态PE 48.5，而平均5年的平均复合增长率只有12.5%，平均PEG 2.59。贵州茅台，算是大名鼎鼎的优质消费蓝筹了，可5年复合增长率只有15.2%？五粮液和泸州老窖，竟然复合收益率为负？仔细看看，茅台竟然连续两年零增长？五粮液和老窖竟然连续两年负增长？看到这里，你还对消费股无周期充满信心？好消息是，几家白酒，去年都恢复了高增长，今年一季度也增长显著，貌似开启了新一轮的增长周期呀！呵呵，我偷偷告你个秘密，A股市场有个特点，站在市场风口的时候，公司通常会把业绩做得好一点，然后，在下行周期的时候，把积累的窟窿一次出清。我可没有说业绩造假啊，会计吗，就是一种合理的估计，业绩多释放一点还是少释放一点，都非常正常。二锅头，没关注过，点评不了，但好像业绩波动有点大，能不能持续增长，不知道，但70+的PE，还是不说了。酱油的业绩，确实是赞，稳定增长不输恒瑞医药，61 PE了，行业有天花板吗？不知道，可能真的消费升级了。榨菜，貌似业绩有波动呀，也60 PE了？
4家成长蓝筹，按2017年业绩计算的平均静态PE 38，对应5年的平均复合增长率21%，平均PEG 2.01。看起来舒服多了，至少比6家消费类的公司看起来靠谱。看仔细一点，其实是海康大幅拖了大家的后腿，让数据有点失真。嗯，海康威视这家公司，咱没仔细研究过，但至少看表面数据，绝对是一家值得看的好公司，等等，他家今年咋股价咋是下跌的？想不明白。
再看下今年让市场抛弃的群体。
地产：
融创中国，2017年核心净利润111.2亿，同比259.1%；2016年核心净利润31亿，同比-8.3%；2015年核心净利润33.8亿，同比-9.5%；2014年核心净利润37.3亿，同比5.9%；2013年核心净利润35.2亿，同比28.8%；2012年核心净利润27.4亿；5年业绩累计增长306%，5年复合增长率32.4%。H股当前市值983亿。静态PE 8.8倍，按5年复合增长率计算的PEG 0.27。
碧桂园，2017年核心净利润246.9亿，同比106%；2016年核心净利润119.9亿，同比23.5%；2015年核心净利润97.1亿，同比5.1%；2014年核心净利润92.4亿，同比15.5%；2013年核心净利润80亿，同比17.7%；2012年核心净利润68亿；5年业绩累计增长263%，5年复合增长率29.4%。H股当前市值2355亿。静态PE 9.5倍，按5年复合增长率计算的PEG 0.32。
万科，2017年扣非净利润272.8亿，同比30.3%；2016年扣非净利润209.3亿，同比18.8%；2015年扣非净利润176.2亿，同比13.1%；2014年扣非净利润155.8亿，同比3.1%；2013年扣非净利润151.1亿，同比20.8%；2012年扣非净利润125.1亿，同比30.8%；5年业绩累计增长118%，5年复合增长率16.9%。H股当前市值2388亿。静态PE 8.8倍，按5年复合增长率计算的PEG 0.52。
保利地产，2017年扣非净利润154.4亿，同比26%；2016年扣非净利润122.6亿，同比0.2%；2015年扣非净利润122.3亿，同比1.8%；2014年扣非净利润120.1亿，同比12.4%；2013年扣非净利润106.8亿，同比28%；2012年扣非净利润83.5亿，同比29.2%；5年业绩累计增长85%，5年复合增长率13.1%。当前市值1293亿。静态PE 8.4倍，按5年复合增长率计算的PEG 0.64。
保险：
中国平安，2017年扣非净利润891.4亿，同比44.9%；2016年扣非净利润615.2亿，同比14.2%；2015年扣非净利润538.9亿，同比37.4%；2014年扣非净利润392.2亿，同比38.3%；2013年扣非净利润283.5亿，同比41.1%；2012年扣非净利润201亿，同比3.4%；5年业绩累计增长344%，5年复合增长率34.7%。2018年一季度扣非净利润257亿，同比11.2%。当前市值10551亿。静态PE 11.8倍，按5年复合增长率计算的PEG 0.34；动态PE 10.6倍。
中国太保，2017年扣非净利润144.7亿，同比20%；2016年扣非净利润120.6亿，同比-31.6%；2015年扣非净利润176.4亿，同比60.4%；2014年扣非净利润110亿，同比19.1%；2013年扣非净利润92.3亿，同比83.7%；2012年扣非净利润50.3亿，同比-31.4%；5年业绩累计增长188%，5年复合增长率23.5%。2018年一季度扣非净利润37.5亿，同比87%。H股当前市值2272亿。静态PE 15.7倍，按5年复合增长率计算的PEG 0.67；动态PE 8.4倍。
新华保险，2017年扣非净利润55亿，同比12%；2016年扣非净利润49.1亿，同比-39.3%；2015年扣非净利润80.8亿，同比34.5%；2014年扣非净利润60.1亿，同比33.6%；2013年扣非净利润45亿，同比54.3%；2012年扣非净利润29.2亿，同比16.3%；5年业绩累计增长88%，5年复合增长率13.5%。2018年一季度扣非净利润26.2亿，同比38.2%。H股当前市值846亿。静态PE 15.4倍，按5年复合增长率计算的PEG 1.14；动态PE 11.1倍。
银行：
兴业银行，2017年净利润572亿，同比6.2%；2016年净利润538.5亿，同比7.3%；2015年净利润502亿，同比6.5%；2014年净利润471.4亿，同比14.4%；2013年净利润412亿，同比18.7%；2012年净利润347.2亿，同比36.1%；5年业绩累计增长65%，5年复合增长率10.5%。2018年一季度净利润176.6亿，同比4.9%。当前市值2956亿。静态PE 5.2倍，按5年复合增长率计算的PEG 0.50；动态PE 4.9倍。
民生银行，2017年净利润498.1亿，同比4.1%；2016年净利润478.4亿，同比3.8%；2015年净利润461.1亿，同比3.5%；2014年净利润445.5亿，同比5.4%；2013年净利润422.8亿，同比12.5%；2012年净利润375.6亿，同比34.5%；5年业绩累计增长33%，5年复合增长率5.8%。2018年一季度净利润149.4亿，同比5.2%。H股当前市值2073亿。静态PE 4.2倍，按5年复合增长率计算的PEG 0.72；动态PE 4.0倍。
招商银行，2017年净利润701.5亿，同比13%；2016年净利润620.8亿，同比7.6%；2015年净利润577亿，同比3.2%；2014年净利润559.1亿，同比8.1%；2013年净利润517.4亿，同比14.3%；2012年净利润447.4亿，同比25.2%；5年业绩累计增长57%，5年复合增长率9.4%。2018年一季度净利润226.7亿，同比13.5%。H股当前市值6034亿。静态PE 8.6倍，按5年复合增长率计算的PEG 0.91；动态PE 7.6倍。
AMC：
中国华融，2017年净利润219.9亿，同比12.1%；2016年净利润196.1亿，同比35.4%；2015年净利润144.8亿，同比35.9%；2014年净利润106.6亿，同比23.1%；2013年净利润86.6亿，同比47%；2012年净利润58.9亿；5年业绩累计增长273%，5年复合增长率30.1%。H股当前市值664亿。静态PE 3.0倍，按5年复合增长率计算的PEG 0.10；
中国信达，2017年净利润181.2亿，同比16.8%；2016年净利润155.1亿，同比10.6%；2015年净利润140.3亿，同比17.9%；2014年净利润119亿，同比31.8%；2013年净利润90.3亿，同比23.6%；2012年净利润73.1亿；5年业绩累计增长148%，5年复合增长率19.9%。H股当前市值694亿。静态PE 3.8倍，按5年复合增长率计算的PEG 0.19；
重要数据总结成表格，如下：
4家地产公司，按2017年业绩计算的平均静态PE 8.9，而平均5年的复合增长率达到23%，平均PEG 0.44。等等，这个5年复合业绩增长率竟然超过了市场认可的医药医疗，消费和成长蓝筹，这不科学！平均PE 8.9，貌似没有低估到离谱？但事实上呢，地产公司的实际业绩，远远要好于报表业绩。好到什么程度呢？我大概估算一下，这4家公司，今年合计流量销售大概是2.4万亿，合计权益销售大概是1.68万亿，按10%权益利润率来算，合计利润1680亿，4家合计市值7019亿，实际PE 4.2。权益利润率有没有10%？今年只会高，不会低！不想单独点评公司了，就想说一句，其中最低估的融创，今年实际大概PE 2~2.5，未来3~5年继续增长。可能，3~5年后，PE接近1了。好吧，市场认为，这个行业是中国经济最大的毒瘤，需要割掉。如果你这样认为，那么，我们整个国家的经济，就是建立在一颗毒瘤之上，大家真的是要自求多福了。房价高不高？确实高。但解决的方法，就一定是崩溃吗？按我们以前的经验，就是房价涨一段，然后强力调控按住，等国民收入水平上来，然后房价就显得不高了。10年前，北京3环的二手房，是1万多每平米，当时也天天说是泡沫，那么，以现在的眼光看，是泡沫吗？这一轮房地产调控，2016年9月开始的，快2年了，北京二手房价，基本跌幅15%吧。恩，再摁几年，就不高了。当然，以前那种大学毕业，工作几年就能在一线城市轻松买房的时代，已经彻底过去了，没赶上的，只能说，时也，命也，认了吧。怨天尤人，希望地产崩盘，对大家都没有好处。还有人说，地产暴利时代过去了，10%净利率不可持续，恩，打点折扣吧，砍一半，龙头5%的净利润率总有吧？龙头已经微利了，这个行业的小玩家都没法活了。呵呵，即使这样，4家龙头，今年实际PE也就8出头，贵吗？风险是什么，融创孙总说，风险就是地买贵了。房价降了，地价就降了，大家头脑就冷静了，风险就下降了，你没看见，现在房企拿地冷静多了？调控，真的是给整个行业降风险呀，怎么大家一说调控，就跟要杀死整个行业一样？真是荒唐！
3家保险公司，按2017年业绩计算的平均静态PE 14.3，而平均5年的复合增长率竟然达到23.9%，年复合业绩增长率也超过了市场认可的医药医疗，消费和成长蓝筹。其中，中国平安的5年业绩复合增长率竟然达到了34.7%，是参与统计的28家公司之首！恩，我知道保险公司看净利润意义不大，其实，我以前也没有仔细关注过保险公司的净利润增长率，今天一算，着实吓了一跳。其实，中国平安，早就不是一家保险公司，这是中国最好的金融+科技龙头，未来，市场会给中国平安按市盈率估值的。我们换一个维度，看保险公司的内涵价值和新业务价值。平安内涵价值5年复合增长率23.6%，新业务价值5年复合增长率33.5%，当前PEV 1.17；太保内涵价值5年复合增长率16.2%，新业务价值5年复合增长率22.8%，当前PEV 0.74，历史最低估值；新华内涵价值5年复合增长率22%，新业务价值5年复合增长率23.7%，当前PEV 0.52，历史最低估值；保险行业，应该算是朝阳行业了吧？也就保监会除了个新政规范一下保单销售，市场就把股价砸成这样？其实，影响已经过去了，平安6月新单开始增长了，增速还不低。新华整个2季度，保费收入都是超预期的。
3家股份制银行，按2017年业绩计算的平均静态PE 6，对应5年的平均复合增长率8.6%。这个业绩增长，确实不咋地。事实上，银行从2013年开始业绩增速放缓，然后持续爆坏账，大量利润用来拨备，所以近几年，业绩一直低个位数增长。尤其去年，坏账高点叠加息差低点，更是让银行业绩捉襟见肘。但是，好消息是，坏账洪峰，基本过去了，息差低点，也基本过去了，银行新一轮的增长，已经悄然开始。你没看见，去年已经有银行不良开始双降了？你没看见，SHIBOR持续走低，企业实际贷款利率持续走高？你硬要说宏观去杠杆，银行会继续很受伤，那我也没办法，宏观这事，谁都能说两句，但谁能说得清呢？银行估值低迷，也不是一年两年了，印象里，从2010年开始就这样，反正大家就是讨论各种无法证伪的宏观利空，但银行业绩到底受到了什么影响？我们再往前算5年，从2008~2012，兴业这5年的复合增长率是32.2%，民生这5年的复合增长率是42.8%，招商这5年的复合增长率是24.3%。我们把10年连在一起看，从2008~2017，兴业这10年的复合增长率是20.9%，民生这10年的复合增长率是22.9%，招商这10年的复合增长率是16.5%。在宏观环境这么差的10年，在天天被担心要破产的10年，这个业绩真的不差呀！好了，不想多说了，不知道你在银行股上赚到钱没有，反正我赚到了前N桶金。补充两个数据，兴业银行当前PB 0.71，历史最低；民生银行当前PB 0.54，历史最低；
2大AMC龙头，平均PE 3.4，平均 PB 0.5不到吧，5年业绩平均复合增长率25%。虽然华融和信达近5年都融资不少，有一定程度上得业绩摊薄，但在这种超低估值水平下，真的不值一提。恩，肯定是哪出了问题。华融籁小民是出事了，但是，你不能因为他出事了，就否定他前些年干出来的业绩，就想铁道部的那谁一样。AMC的资产，我相信大家谁都说不太清，但毕竟，财政部控股呀！天会不会塌下来，不知道，我们可以继续看。我知道，你会说，财政部控股，公司肯定死不了，但股东权益可以一把清零，就像金融危机里的几大银行一样。恩，有道理，但这种事情发生的概率有多高呢？我们看看国家会不会一把洗劫我们这些小股东。我先等着看中报。反正都是赌，对我来说，拿着这种超低估值，大家预期快破产的标的，比拿着那些极高估值，大家给予极高预期的标的要安心得多。
公司业绩和估值都说完了，再聊聊这个市场。今年的市场走的是相当的分裂，可以说，是在分裂中，逐波走低。市场看好的品种，走势强劲，市场不看好的品种，就是没有最低，只有更低。分析整个市场为什么下跌，很多人可以有很多长篇大论，比如贸易战，比如金融去杠杆，比如房地产要完，但我认为意义不大，重要的是，他就是下跌了。下跌的时候，一点微不足道的问题都是利空，就像上涨的时候，一点微不足道的好处都是利好。金融去杠杆，去年就开始了，但去年大家都不当大事，因为市场在涨，大家都比较关注大国崛起，厉害了我的国。房地产，已经要完好多年了，去年大家也不当事，内房还翻了好几番，到是我自己，一直预期去年四季度，房地产销售就要同比负增长了，但其实一直正增长到现在。长期来看，决定市场走势的，最终还是上市公司的业绩，但短期，决定性因素却是情绪。
不得不说，A股这个市场，经常极端的情绪话，2010年以前，表现为群体性的急涨急跌，比如2007年鸡犬升天的大牛市。2010年以后，这种极端的情绪，表现为一种对不同板块的极端分裂的看法。比如2010~2011，市场和现在如出一辙，严重看好消费类，看衰金融类，那时候，流行的是，喝酒吃药逛商场。当时，荒唐到什么程度呢，有茅台股东分析，可以拿出一部分钱，买入茅台酒，喝掉或者存起来，这样，可以提升公司业绩，利好股价，股价的上涨可以覆盖买酒的钱，这就成了一个永动机。但实际上，理性的声音是，一边严重看衰银行，认为地方政府要倒，地方政府融资平台要赖账，一边严重看好高端白酒是不理性的。因为当时高端白酒的主要用于政务和商务消费，政府没有可能性一边赖银行的帐，一边喝那么贵，那么多的酒。事实上，很快反腐就来了，而且，伴随着著名的塑化剂事件。茅五泸那几年的业绩，大家都看到了，反正我是没看到非周期性。其实，回过头来看，所谓的塑化剂，根本就不是事，那不过是大家的恐慌情绪放大了它。当时印象很深的一件事，是2010年底，广发基金有基金经理展望来年，说他特别看好零售类公司，说市场的零售类公司大多30PE以上，但他还能找到20多PE，业绩增长优良的公司。然后，就是电商大发展，那些传统零售公司，股价来年都被狠狠的摁在了地上。反倒是2012年底，被市场严重看衰的金融股，来了一次大爆发。2013年的市场也是分裂，创小经过2012的暴跌 ，在肖某人的支持下，在2013年大放异彩，同时，伴随着整个蓝筹股的低迷，就是那一段时间，南方基金的投资总监邱国鹭离职了，我想，这也跟他坚持价值投资，和整个公募基金群体格格不入有关，后来，邱总的发展，大家都看到了，确实是牛人一个。但市场在2014年很快就反了过来，我想，那几年的市场，也是大小盘股跷跷板这个梗的出处。然后就是2015年神创的超级大牛市，伴随着李总的万众创新。在这里我不得不又一次提到广发基金，他们的投资总监朱平号称，他已经不看蓝筹股了。呵呵，神准的反向指标。
当前的市场呢，其实就是把前几年的某个剧本，放在今年特定的环境下，又走了一便，在我看来，这就是2010~2011年的翻版。恩，看吧，地方政府和房地产都完了，医保会怎么样？药价有下跌风险吗？消费升级还要继续吗？市场不会一直跌，跌，不过就是大家恐慌情绪的宣泄。我想起去年年终总结的一句话，我觉得挺适合当前的市场，抄过来一下：“任何时候抄底的理由都不应该是跌得多，而应该是出现了曙光，市场却孰视无睹”。恩，现在市场有实质性利好吗？有的，你没看见新华社连续发文力挺吗？呵呵，别老跟我说4000点是牛市起点那个梗，跟这不是一回事。我看到的是，政策底，已经出来了。A股是个政策市，每次都是政策底先于市场底。金融去杠杆，貌似也要缓一缓了，央妈说了，要保持流动性合理充裕，充裕这个表述，历史上不多见的奥，总要给市场喘口气嘛，市场利率，不是在持续走低吗？估值底呢，看怎么说了，我上面举得好几个标的，都历史最低估值了，但全市场，貌似中位数PE 30，绝对值上，这怎么都说不上低。但金融地产，绝对的估值底了，就看市场底什么时候来了，磨底的过程，每次都一样，无视利好，但利好不会消失，它会慢慢堆积，最后引起质变。反正就是个熬，跟前几次一样，只要业绩有增长，就不怕熬，反而越熬价值越高，每次熬出头，资产都上一个新台阶，看看这次会不会不一样。说了半天A股，其实，本人投资的，大多数都是港股，呵呵，比A股便宜呀，貌似每次A股起行情，港股都会跟，看看这次会不会不一样。