Hello，各位小伙伴，大家好，这一期的玩转债券ETF我继续给大家介绍债券ETF套利策略，这也是套利策略的收官之作。前两期的债券ETF套利文章收到很多小伙伴的反馈，说很有实战指导意义，这一期的还是一样偏向实战，希望大家手动一键三连点赞+在看+关注。
那我们先回顾一下第一期债券ETF套利策略知多少（一）的重点内容，主要是介绍债券ETF套利基础知识和注意事项，以及债券ETF套利策略的案例分析（主要是国开债券ETF）等。
第二期是公司债ETF介绍与套利策略，主要介绍了公司债ETF产品的情况，指数编制方案，以及公司债ETF套利相关策略，包括传统的折溢价套利策略以及重要时点套利机会和重大节假日票息套利策略等。
那本期的主角就是我们活跃国债ETF，这也是平安债券ETF三剑客的最后一位。
一、活跃国债ETF产品介绍
活跃国债ETF跟踪中证5-10年期国债活跃券指数，该指数基本信息如下：
n 该指数对成份券进行双重筛选：
ü 第一道筛选：聚焦发行期限为5年、7年和10年的国债，是国债中最具代表性的品种。
ü 第二道筛选：以流动性为主要评价指标，通过“活跃度”加权的方式进行样本券选择。成份券数量适中且交易活跃，便于ETF的投资者和做市商开展基金的申购与赎回。
指数的市场表现：
拉长看，指数最近10年的年化收益为4.54%，年化波动率为1.95%，是利率债指数中高弹性高收益的品种，比较适合做波段交易。
二、活跃债券ETF交易需要关注什么？
活跃国债ETF是采用实物申赎模式。
实物申赎是指客户申购时用一篮子现券来申购，通常也可以全部用现金来代替，但是赎回ETF时候，只能拿到一篮子现券，这时候如果做买入赎回套利，那么需要将手头的现券再卖出才能变成现金。通常市场上绝大多数ETF都是申赎申赎ETF。
目前活跃国债ETF申赎清单如下：最小申赎份额（一个篮子）是15000份。目前该产品的申购补券时点是T+1，如果没有补也会按照T+1成分券的估值价给客户结算。
三只成分券如下：客户赎回一个篮子，会拿到三只成分券，每只债券5000张（面值50万元左右）。
通常来说，实物申赎的债券ETF折溢价会相对大一点，因为赎回现券卖出需要考虑交易成本，需要给与一定的折价空间。现金申赎债券ETF由于赎回直接给到的是现金，套利效率高，因此折价空间小。另外，赎回到账速度越快，折价水平也会低。
2、如何预估二级市场IOPV价格？
由于该产品不披露IOPV，因此二级市场交易容易偏离真实价格，我这边可以给一个参考的方法：
比如：产品的久期在6.5年左右，选择同期限活跃的国债当天银行间的波动情况，可以近似测算出产品的波动情况。如：230019今天上行2bp，6.5年久期，大致可以计算出今天的波动为跌0.13%，加上产品的票息收益大致0.01%左右，这个计算结果与当天净值可能会有些偏差，可以当作一个参考。
二、活跃债券ETF套利策略案例分析
刚刚跟投资者讲了如何进行申购成本的测算以及估算当天的净值，那么我们可以根据二级市场交易价格与我们预估基金净值的差异来进行套利。
我们看到过往的折溢价情况，发现近期债券活跃国债的折价出现较大的波动，3月13的折价幅度超过-0.5%，如此之大，其实是非常少见的。
在过往的运作中，折价大的时候一般是市场出现调整，有些客户在恐慌性出货，其实理性的做法是在折价大的时候买入等待折价收敛，就可以享受折价这一部分的安全垫。
同样，在行情好的时候二级市场往往会有溢价，那这时候可以在溢价的时候出货，同样能够获得溢价这部分的收益。
风险提示：
基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。
玩转债券ETF系列文章：
网页链接{债券ETF：省心省力 简单透明——玩转债券ETF【第一期】}
网页链接{场外债券指数基金 VS 债券ETF——玩转债券ETF【第四期】}
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